股指期货早报：美TACO，A股受负面冲击后表现韧性

2025年10月14日 股指期货早报2025.10.14 报告摘要： 创元研究 海外方面，根据华尔街和路透13日报道美国财长贝森特表示对中国加征100%关税可能不会成真，但也警告美国对中国紧缩稀土出口的所有选项持开放态度。双方在周末进行了大量的沟通，中美已经大幅缓和紧张局势。从贝森特表态来看，10月10日的加征关税是11月1日APEC会议前会谈的增加筹码动作，最终美方还是TACO。另外美联储官员费城联储主席保尔森表示支持今年再进行两次25BP的降息，美联储降息预期抬升。从隔夜外围走势来看，美元指数收涨，黄金因贸易局势不确定和降息预期升温下创历史新高，美三大股指集体收涨，但并未收复10日跌幅，纳斯达克中国金龙指数上涨，离岸人民币汇率升值。继续关注APEC会议前中美之间互动。 股指研究员：刘钇含邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 国内基本面上看，按美元计，9月中国出口同比8.3%，高于预期7.1%和前值4.4%；9月中国进口同比7.4%，高于预期1.5%和前值1.3%。9月出口增速回升体现我国出口的韧性。从国别看，对美出口下降27%，而对东盟出口增长15.6%，对欧盟出口增长14%，对非洲增长56.4%。对非美地区出口表现强劲。因去年的低基数一定程度使得9月出口表现较高，后续的高基数或使得未来中国出口面临一定压力。 盘面上看，周一大盘低开高走下跌0.19%，深成指下跌0.93%，创业板指下跌1.11%，恒生指数下跌1.52%，市场呈现低开反弹走势。市场在周末特朗普言论影响下大幅低开，但开盘就是最低点，之后几大指数均反弹3%，指数层面韧性，但个股层面下跌数量还是比较多。从上涨板块来看，主要还是避险和贸易反制概念走得比较强，这主要还是消息面的驱动。而未有护盘的港股明显就跌幅深一些。板块上看，有色、环保、钢铁、军工、银行涨幅居前，汽车、家用电器、美容护理、传媒跌幅居前。全市场1682只个股上涨，3628只个股下跌。 整体来看，周末美加征100%关税言论TACO，这反映出大国博弈之间的斗而不破。周一A股在利空袭击下表现韧性，这也意味着A股 市场围绕20日均线震荡上升的走势得到延续。中长期慢牛格局不变，短期来看，昨日不足之处在于量能，因此预期目前股指处于震荡修复期，指数还会有震荡反复。策略上维持上证50和中证500头寸。 一、行情观点 1.1海外隔夜 根据华尔街和路透13日报道美国财长贝森特表示对中国加征100%关税可能不会成真，但也警告美国对中国紧缩稀土出口的所有选项持开放态度。双方在周末进行了大量的沟通，中美已经大幅缓和紧张局势。从贝森特表态来看，10月10日的加征关税是11月1日APEC会议前会谈的增加筹码动作，最终美方还是TACO。另外美联储官员费城联储主席保尔森表示支持今年再进行两次25BP的降息，美联储降息预期抬升。从隔夜外围走势来看，美元指数收涨，黄金因贸易局势不确定和降息预期升温下创历史新高，美三大股指集体收涨，但并未收复10日跌幅，纳斯达克中国金龙指数上涨，离岸人民币汇率升值。继续关注APEC会议前中美之间互动。 1.2国内行情回顾 基本面上看，按美元计，9月中国出口同比8.3%，高于预期7.1%和前值4.4%；9月中国进口同比7.4%，高于预期1.5%和前值1.3%。9月出口增速回升体现我国出口的韧性。从国别看，对美出口下降27%，而对东盟出口增长15.6%，对欧盟出口增长14%，对非洲增长56.4%。对非美地区出口表现强劲。因去年的低基数一定程度使得9月出口表现较高，后续的高基数或使得未来中国出口面临一定压力。 盘面上看，周一大盘低开高走下跌0.19%，深成指下跌0.93%，创业板指下跌1.11%，恒生指数下跌1.52%，市场呈现低开反弹走势。市场在周末特朗普言论影响下大幅低开，但开盘就是最低点，之后几大指数均反弹3%，指数层面韧性，但个股层面下跌数量还是比较多。从上涨板块来看，主要还是避险和贸易反制概念走得比较强，这主要还是消息面的驱动。而未有护盘的港股明显就跌幅深一些。板块上看，有色、环保、钢铁、军工、银行涨幅居前，汽车、家用电器、美容护理、传媒跌幅居前。全市场1682只个股上涨，3628只个股下跌。 消息上看，巴基斯坦利用中国技术向美国赠送稀土，外交部驳斥。 1.3重要资讯 1．鲜有观点流出的费城联储新掌门保尔森暗示：支持今年再降息两次，每次25个基点。 2.埃及、美国、卡塔尔和土耳其四个斡旋方国家领导人签署了《加沙停火协议全面文件》。 3.OpenAI携手博通打造自研AI芯片，2026年下半年开始部署。 4.摩根大通启动1.5万亿美元计划，投资美国防务与关键产业。 5.中国人民银行与澳门金融管理局签署跨境支付互联互通备忘录。 6.工信部已批复中国联通、中国电信和中国移动开展eSIM商用试验。 7.赛力斯集团通过港交所上市聆讯。 8.2025金融街论坛年会将于10月27日至30日举行。 1.4今日策略 周末美加征100%关税言论TACO，这反映出大国博弈之间的斗而不破。周一A股在利空袭击下表现韧性，这也意味着A股市场围绕20日均线震荡上升的走势得到延续。中长期慢牛格局不变，短期来看，昨日不足之处在于量能，因此预期目前股指处于震荡修复期，指数还会有震荡反复。策略上维持上证50和中证500头寸。 二、期货市场跟踪 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 三、现货市场跟踪 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 四、流动性跟踪 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 何燚，贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情进行综合分析。（从业资格号：F03110267；投资咨询证号：Z0021628） 崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197）创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，期货日报“最佳工业品分析师”，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、原油期货研究员，伦敦国王学院银行与金融专业硕士。获期货日报“最佳能源化工产业期货研究团队”、“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号：Z0016216） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 常城，PX-PTA期货研究员，东南大学硕士，致力于PX-PTA产业链基本面研究。荣获郑商所“石油化工类高级分析师”、期货日报“最佳工业品分析师”。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117） 母贵煜，同济大学管理学硕士，专注甲醇、尿素上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03122114）创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，期货日报最佳农副产品分析师，有10年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616） 陈仁涛，苏州大学金融专业硕士，专注玉米、生猪上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03105803；投资咨询证号：Z0021372） 赵玉，澳国立大学金融专业硕士，专注大豆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03114695） 张英鸿，复旦大学金融专业硕士，专注原木和纸浆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03138748） 创元期货股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备期货投资咨询业务资格，核准批文：苏证监期货字[2013]99号。 免责声明： 本研究报告仅供创元期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、