股指期货早报：美8月CPI超预期，A股放量中阳上涨

2025年9月12日 股指期货早报2025.9.12 报告摘要： 创元研究 海外方面，美8月CPI同比录得2.9%，与预期一致，高于前值2.7%，环比录得0.4%，高于预期0.3%和前值0.2%；8月核心CPI年率录得3.1%，月率录得0.3%，均与市场预期和前值一致；上周初请失业金人数录得26.3万人，大幅高于预期23.5和前值23.6。通胀的走高和劳动力市场的走弱使得市场担忧美经济后续陷入滞涨。而目前市场对于通胀和就业，重点在于就业，市场对于美联储降息预期上升，根据美联储观察，美联储9月降息50BP的概率升至10.9%，而利率期货定价则反应是市场开始定价美联储到明年1月将连续4次降息25BP。从隔夜资产走势来看，美元指数下跌，美债收益率普跌，黄金收跌，美股集体收涨，纳斯达克中国金龙指数上涨，离岸人民币汇率升值。与之前不同的是，资产内部更为关注自身逻辑，黄金走势纠结因为通胀上升，就业回落，一个支持不降息一个支持降息，美股受降息对经济提振等。美后续经济是否会陷入滞涨等预期会扰动市场。 股指研究员：刘钇含邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 国内盘面上看，周四大盘低开高走上涨1.65%，深成指上涨3.36%，创业板指上涨5.15%，市场呈现强势反弹走势。市场的主线是AI算力硬件，AI产业趋势势不可挡。AI可以可以关注算力硬件、机器人以及软件等应用。板块上看，全线一级板块上涨，通信、电子、计算机、农林牧渔、非银金融涨幅居前，纺织服饰、石油石化、社会服务涨幅居后。全市场4220只个股上涨，1045只个股下跌。消息上看美国科技巨头甲骨文与OpenAI签署的3000亿美元算力采购合约。这无疑带动算力的活跃。 整体来看，目前外围在通胀走高和就业走弱上更为关注就业，而这也带来隔夜除了黄金基本走降息逻辑，但各自侧重点不一样。美股更多是走降息能提振经济的逻辑呈现大涨。而A股昨日在科技板块活跃下，指数放量收中阳，指数层面基本限制了下方下跌空间，指数在20日均线支撑较强。科技板块的活跃指向资金叙事的逻辑并未结束。另外昨日下午彭博社消息中国政府引导银行提供贷款，帮助地方 政府化解万亿规模的企业欠款的消息也带来地产基建的活跃。昨日指数层面的放量大涨指向资金目前多头占优，但是否会在近几日就向上突破还有待观察。今日预期指数还有上冲惯性，但不期待有逼空上涨行情。策略上，维持哑铃多上证50和中证1000不变。 一、行情观点 1.1海外隔夜 美8月CPI同比录得2.9%，与预期一致，高于前值2.7%，环比录得0.4%，高于预期0.3%和前值0.2%；8月核心CPI年率录得3.1%，月率录得0.3%，均与市场预期和前值一致；上周初请失业金人数录得26.3万人，大幅高于预期23.5和前值23.6。通胀的走高和劳动力市场的走弱使得市场担忧美经济后续陷入滞涨。而目前市场对于通胀和就业，重点在于就业，市场对于美联储降息预期上升，根据美联储观察，美联储9月降息50BP的概率升至10.9%，而利率期货定价则反应是市场开始定价美联储到明年1月将连续4次降息25BP。从隔夜资产走势来看，美元指数下跌，美债收益率普跌，黄金收跌，美股集体收涨，纳斯达克中国金龙指数上涨，离岸人民币汇率升值。与之前不同的是，资产内部更为关注自身逻辑，黄金走势纠结因为通胀上升，就业回落，一个支持不降息一个支持降息，美股受降息对经济提振等。美后续经济是否会陷入滞涨等预期会扰动市场。 1.2国内行情回顾 周四大盘低开高走上涨1.65%，深成指上涨3.36%，创业板指上涨5.15%，市场呈现强势反弹走势。市场的主线是AI算力硬件，AI产业趋势势不可挡。AI可以可以关注算力硬件、机器人以及软件等应用。板块上看，全线一级板块上涨，通信、电子、计算机、农林牧渔、非银金融涨幅居前，纺织服饰、石油石化、社会服务涨幅居后。全市场4220只个股上涨，1045只个股下跌。 消息上看美国科技巨头甲骨文与OpenAI签署的3000亿美元算力采购合约。这无疑带动算力的活跃。 1.3重要资讯 1．外媒：百度和阿里巴巴正使用自主研发的芯片来训练人工智能模型。 2.美媒：贝森特计划在美联储主席候选人名单中再增加一到两位人选，此前已基本敲定三名候选人。 3.美商务部长卢特尼克：若印度停购俄油，美印将达成贸易协议。 4.欧洲央行维持三大关键利率不变，符合预期。消息人士称，欧洲央行官员将12月视为下一次降息的机会。 5.国务院同意开展10个要素市场化配置综合改革试点。 6.网信部门依法查处小红书平台破坏网络生态案件。 7.国家卫健委：今年国家将推出面向适龄女生的HPV疫苗接种服务。 8.商务部：密切关注墨方提税动向，中方将根据实际情况采取必要措施。 1.4今日策略 目前外围在通胀走高和就业走弱上更为关注就业，而这也带来隔夜除了黄金基本走降息逻辑，但各自侧重点不一样。美股更多是走降息能提振经济的逻辑呈现大涨。而A股昨日在科技板块活跃下，指数放量收中阳，指数层面基本限制了下方下跌空间，指数在20日均线支撑较强。科技板块的活跃指向资金叙事的逻辑并未结束。另外昨日下午彭博社消息中国政府引导银行提供贷款，帮助地方政府化解万亿规模的企业欠款的消息也带来地产基建的活跃。昨日指数层面的放量大涨指向资金目前多头占优，但是否会在近几日就向上突破还有待观察。今日预期指数还有上冲惯性，但不期待有逼空上涨行情。策略上，维持哑铃多上证50和中证1000不变 二、期货市场跟踪 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 三、现货市场跟踪 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 四、流动性跟踪 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 何燚，贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情进行综合分析。（从业资格号：F03110267；投资咨询证号：Z0021628） 崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197）创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，期货日报“最佳工业品分析师”，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、原油期货研究员，伦敦国王学院银行与金融专业硕士。获期货日报“最佳能源化工产业期货研究团队”、“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号：Z0016216） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 常城，PX-PTA期货研究员，东南大学硕士，致力于PX-PTA产业链基本面研究。荣获郑商所“石油化工类高级分析师”、期货日报“最佳工业品分析师”。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117） 母贵煜，同济大学管理学硕士，专注甲醇、尿素上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03122114）创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，期货日报最佳农副产品分析师，有10年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616） 陈仁涛，苏州大学金融专业硕士，专注玉米、生猪上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03105803；投资咨询证号：Z0021372） 赵玉，澳国立大学金融专业硕士，专注大豆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03114695） 张英鸿，复旦大学金融专业硕士，专注原木和纸浆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03138748） 创元期货股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备期货投资咨询业务资格，核准批文：苏证监期货字[2013]99号。 免责声明： 本研究报告仅供创元期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的