电子行业研究周报：国产代工产能利用率提升，2025Q2全球硅晶圆出货量创新高

——电子行业研究周报 投资摘要： 评级增持（维持） 市场回顾 2025年08月12日 上周（8.4-8.8）申万电子行业指数上涨1.65%，在申万31个行业中排名第21，跑赢沪深300指数0.42%。 王伟分析师SAC执业证书编号：S1660524100001 每周一谈：国产代工产能利用率提升2025Q2全球硅晶圆出货量创新高 中芯、华虹发布二季度业绩，产能利用率边际提高，下游行业需求或有回升。根据公司公告和21世纪经济报道，中芯国际25Q2营收22.09亿美元，同比增长16.2%、环比下降1.7%，毛利率环比下降2.1个百分点至20.4%，营收增长和毛利率均好于此前指引。单Q2智能手机/消费电子/工业与汽车营收占比环比有所提高，计算机与平板/互联网与可穿戴营收占比环比小幅减少，公司表示受益于国内企业加速替代海外份额、Q2来自模拟芯片的需求增长显著，图像传感器平台收入环比增长超两成，射频收入环比也有较高的增幅，公司获得的工业和汽车订单持续增长，国内需求好于国际水平。8英寸营收占比环比提高2个百分点至23.9%、12英寸营收占比环比小幅降低，公司产能利用率环比提高2.9个百分点至92.5%，8、12英寸晶圆产能利用率都得以提升。25Q2资本开支18.85亿美元，较25Q1的14.16亿美元环比增加。预计25Q2毛利率环比下降与8英寸营收占比环比提高、ASP环比下降等有关，公司表示当前订单供不应求，预计10月份之前订单量饱满，产能利用率提高或反映行业需求逐步回升。公司Q3指引营收环比增长5-7%，毛利率18-20%，营收指引环比修复，毛利率指引与前期Q2指引一致。 华虹公司25Q2营收环比增长4.6%、符合指引，毛利率环比上升1.7个百分点至10.9%、优于指引，产能利用率108.3%、季度环比上升5.6个百分点，创近几个季度新高。模拟与电源管理、闪存产品需求增加，同比增速领先。我们认为，国产代工产能利用率边际提升，以及模拟、存储、工业和汽车等环节订单回升或反映行业传统产品需求逐步进入回升趋势，成熟制程和先进制程有望同步受益。 相关报告 1、《电子行业研究周报：半导体自主可控进程延续AI应用与基建良性循环》2025-08-01 2、《电子行业研究周报：台积电调高营收增速展望H20恢复对华供应》2025-07-253、《电子行业研究周报：AI产业链业绩兑现算力投资空间广阔》2025-07-16 2025Q2全球硅晶圆出货量同比增长约10%，创24Q1以来新高。根据SEMI，2025Q2全球硅晶圆出货量达到3327百万平方英寸，同比增长9.6%，环比增长14.9%，显示出存储以外的部分领域开始出现复苏迹象。SEMI表示用于AI数据中心芯片的硅晶圆需求（包括高带宽存储器HBM）依然非常强劲，其他器件的晶圆厂产能利用率总体仍偏低，但库存水平正在正常化，出货量的走势显示积极势头。我们认为，硅晶圆出货量同环比增长显示去库取得积极进展，传统领域需求回升有望延续。建议关注自主可控技术突破、国产代工良率提升、传统半导体周期复苏的提振。 投资策略：建议关注国产AI产业链相关标的海光信息、寒武纪-U、沪电股份、深南电路、华丰科技、杰华特、中科曙光、中兴通讯等；消费电子及端侧AI相关标的立讯精密、蓝思科技、鹏鼎控股、领益智造、东山精密、歌尔股份、环旭电子、瑞芯微、兆易创新等；半导体设备和零部件、先进制程代工企业中芯国际、华虹半导体、北方华创、拓荆科技、精测电子等；建议关注有望受益存储上游控产、库存消化及行业供需关系改善逻辑下的存储模组和端侧存储公司。 风险提示：贸易摩擦加剧，需求复苏不及预期，产能扩张不及预期，竞争加剧 1.市场回顾 上周（8.4-8.8）申万电子行业指数上涨1.65%，在申万31个行业中排名第21，跑赢沪深300指数0.42%。 本月（8.1-8.8）申万电子行业指数上涨0.70%，在申万31个行业中排名第22，跑输沪深300指数0.02%。 年初至今（1.1-8.8）申万电子行业指数上涨11.64%，在申万31个行业中排名第16，跑赢沪深300指数7.32%。 资料来源：wind，申港证券研究所 资料来源：wind，申港证券研究所 资料来源：wind，申港证券研究所 上周（8.4-8.8）申万电子行业三级子行业中品牌消费电子、分立器件、其他电子Ⅲ、消费电子零部件及组装、光学元件指数涨跌表现较好，分别跑赢沪深300指数5.58%、3.17%、2.82%、2.69%、2.26%。 资料来源：wind，申港证券研究所 资料来源：wind，申港证券研究所 资料来源：wind，申港证券研究所 上周（8.4-8.8）万得半导体概念指数中第三代半导体指数、光刻机指数、半导体设备指数、先进封装指数、长江存储指数、半导体材料指数、中芯国际产业链指数涨跌幅分别为4.35%、4.31%、2.89%、2.36%、2.33%、2.33%、1.85%。 资料来源：wind，申港证券研究所 资料来源：wind，申港证券研究所 截至8月8日，费城半导体指数收于5678.02点、周上涨2.7%。台湾半导体指数收于696.66点、周上涨2.4%。 资料来源：wind，申港证券研究所 资料来源：wind，申港证券研究所 2.行业数据跟踪 资料来源：wind，申港证券研究所 资料来源：wind，申港证券研究所 资料来源：wind，申港证券研究所 资料来源：ifind，申港证券研究所 资料来源：ifind，申港证券研究所 资料来源：ifind，申港证券研究所 资料来源：ifind，申港证券研究所 资料来源：ifind，申港证券研究所 3.每周一谈：国产代工产能利用率提升2025Q2全球硅晶圆出货量创新高 中芯、华虹发布二季度业绩，产能利用率边际提高，下游行业需求或有回升。根据公司公告和21世纪经济报道，中芯国际25Q2营收22.09亿美元，同比增长16.2%、环比下降1.7%，毛利率环比下降2.1个百分点至20.4%，营收增长和毛利率均好于此前指引。单Q2智能手机/消费电子/工业与汽车营收占比环比有所提高，计算机与平板/互联网与可穿戴营收占比环比小幅减少，公司表示受益于国内企业加速替代海外份额、Q2来自模拟芯片的需求增长显著，图像传感器平台收入环比增长超两成，射频收入环比也有较高的增幅，公司获得的工业和汽车订单持续增长，国内需求好于国际水平。8英寸营收占比环比提高2个百分点至23.9%、12英寸营收占比环比小幅降低，公司产能利用率环比提高2.9个百分点至92.5%，8、12英寸晶圆产能利用率都得以提升。25Q2资本开支18.85亿美元，较25Q1的14.16亿美元环比增加。预计25Q2毛利率环比下降与8英寸营收占比环比提高、ASP环比下降等有关，公司表示当前订单供不应求，预计10月份之前订单量饱满，产能利用率提高或反映行业需求逐步回升。公司Q3指引营收环比增长5-7%，毛利率18-20%，营收指引环比修复，毛利率指引与前期Q2指引一致。 华虹公司25Q2营收环比增长4.6%、符合指引，毛利率环比上升1.7个百分点至10.9%、优于指引，产能利用率108.3%、季度环比上升5.6个百分点，创近几个季度新高。模拟与电源管理、闪存产品需求增加，同比增速领先。我们认为，国产代工产能利用率边际提升，以及模拟、存储、工业和汽车等环节订单回升或反映行业传统产品需求逐步进入回升趋势，成熟制程和先进制程有望同步受益。 资料来源：中芯国际演示材料，申港证券研究所 2025Q2全球硅晶圆出货量同比增长约10%，创24Q1以来新高。根据SEMI，2025Q2全球硅晶圆出货量达到3327百万平方英寸，同比增长9.6%，环比增长14.9%，显示出存储以外的部分领域开始出现复苏迹象。SEMI表示用于AI数据中心芯片的硅晶圆需求（包括高带宽存储器HBM）依然非常强劲，其他器件的晶圆厂产能利用率总体仍偏低，但库存水平正在正常化，出货量的走势显示积极势头。我们认为，硅晶圆出货量同环比增长显示去库取得积极进展，传统领域需求回升有望延续。建议关注自主可控技术突破、国产代工良率提升、传统半导体周期复苏的提振。 资料来源：SEMI，申港证券研究所 4.重要公告 歌尔股份：8月9日发布关于子公司对外投资涉及财务资助的公告。为推动Micro-LED相关技术和产品的成熟，支持歌尔股份有限公司AI智能眼镜和AR增强现实业务的未来发展，公司控股子公司Goertek (Hong Kong) Co., Limited拟以自有资金向Haylo Labs Limited提供不超过1亿美元的附股权收益权的有息借款，借款期限五年。Haylo将用上述借款收购Plessey Semiconductors Limited的100%股权并对Plessey增资，用于Plessey购买Micro-LED相关固定资产及补充营运资金。Plessey及其相关子公司对前述借款本息的偿还提供担保。 海光信息：8月6日发布2025年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入546,423.51万元，较上年同期增长45.21%；实现归属于母公司所有者的净利润120,145.18万元，较上年同期增长40.78%；实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润109,001.35万元，较上年同期增长33.31%。 格科微：8月6日发布关于0.61微米5,000万像素图像传感器产品量产出货的自愿性公告。近日，公司0.61微米5,000万像素图像传感器产品实现量产出货。该产品为全球首款单芯片0.61微米像素图像传感器产品，基于公司特有的GalaxyCell®2.0工艺平台，并在公司自有晶圆厂进行生产制造，可大幅提升小像素性能。该产品采用1/2.88光学尺寸，可降低摄像头模组厚度，广泛适用于智能手机后置主摄、超广角以及前置摄像头。产品量产出货并成功进入品牌手机后主摄市场，标志着公司创新的高像素单芯片集成技术得到市场的进一步认可，也充分验证了公司Fab-Lite模式的高效性。 佰维存储：8月11日发布2025年半年度报告。2025年1-6月，公司实现营业收入39.12亿元，同比增长13.70%，其中，二季度同比增长38.20%，环比增长53.50%。从2025年第二季度开始，随着存储价格企稳回升，公司重点项目逐步交付，公司销售收入和毛利率逐步回升，经营业绩逐步改善。二季度销售毛利率环比增长11.7个百分点，其中6月单月销售毛利率已回升至18.61%。公司2025年上半年度股份支付费用为15,022.50万元，剔除股份支付费用后，归属于上市公司股东的净利润为-7,557.05万元；其中二季度股份支付6,958.64万元，剔除股份支付费用后，二季度归属于上市公司股东的净利润为4,128.84万元。 环旭电子：8月9日发布2025年7月营业收入简报。公司2025年7月合并营业收入为人民币4,911,123,988.94元，较去年同期的合并营业收入减少8.81%，较2025年6月合并营业收入环比增加7.08%。1月至7月合并营业收入为人民币32,124,825,282.54元，较去年同期的合并营业收入减少1.97%。 南亚新材：8月8日发布2025年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入2,305,055,409.51元，同比增长43.06%；实现归母净利润87,190,150.81元，同比增长57.69%；实现扣非归母净利润81,202,292.54元，同比增长104.85%。 盛美上海：8月7日发布2025年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入3,265,291,841.84元，同比增长35.83%；实现归母净利润695,772,727.73元，同 比增长56.99%；实现扣非归母净利润674,279,774.93元，同比增长55.17%。 5.行业动态 特朗普将对芯片加征100%关税，台积电/苹果/三星/SK海力士等将豁免 当地时间8月6日，美国