摩根大通最新研报大幅上调快手目标价至88港元,并重申其为“中国数字娱乐板块首选股”,核心逻辑在于看好快手可灵AI业务的高速增长及核心广告业务被低估。报告将可灵AI视频生成业务2025年和2026年收入预期分别上调61%至12亿元和19亿元人民币,基于其2025年Q2强劲表现及全球市场潜力。摩根大通认为AI视频生成市场潜在规模超1000亿美元,而可灵价格仅为海外同业的20-30%,增长空间广阔。针对外卖业务,报告认为快手采用轻资产聚合模式,通过与美团等合作将用户导向第三方平台,属于过度反应。核心广告业务方面,预测2026-2027年广告和电商佣金收入年复合增长率为13%,利润年复合增速达20%,因用户流量稳定且收入结构优化。尽管快手年初至今已反弹73%,摩根大通仍认为其估值具吸引力,当前股价对应14/11倍2025/2026年预期市盈率,预计2025年下半年广告业务加速增长和可灵强劲势头将推动股价,并视即将公布的2024年Q2业绩为下一个催化剂。