有色金属日报
2025-8-15 铜 国内权益市场回落，美国PPI数据超预期，美元指数反弹，铜价下探回升，昨日伦铜收平于9777美元/吨，沪铜主力合约收至78940元/吨。产业层面，昨日LME库存减少25至155850吨，注销仓单比例下滑至7.1%，Cash/3M贴水79.2美元/吨。国内方面，电解铜社会库存较周一减少0.6万吨（SMM口径），保税区库存环比增加，昨日上期所铜仓单增加0.2至2.4万吨，上海地区现货升水期货210元/吨，货源偏紧基差继续抬升，买方采购情绪尚可。广东地区库存减少，现货升水期货60元/吨，持货商延续挺价，下游消费增加。进出口方面，昨日国内铜现货进口转为小幅盈利，洋山铜溢价持平。废铜方面，昨日精废价差1120元/吨，废铜替代优势略降。价格层面，美联储降息预期有所下调，国内权益市场涨势放缓，情绪面稍有减弱。产业上看铜原料供应维持紧张，短期供应扰动偏大，铜价支撑仍较强，而美国铜关税落地后供应增加预期构成上方的压力，短期铜价或偏强震荡。今日沪铜主力运行区间参考：78600-79800元/吨；伦铜3M运行区间参考：9680-9850美元/吨。 有色金属小组 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 曾宇轲从业资格号：F031210270755-23375139zengyuke@wkqh.cn 张世骄从业资格号：F031209880755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 铝 王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 俄乌停火存在不确定性，国内累库放缓，铝价下探回升，昨日伦铝收涨0.59%至2624美元/吨，沪铝主力合约收至20760元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量减少0.9至59.1万手，期货仓单增加0.3至5.8万吨。根据SMM统计，国内主流消费地铝锭库存58.8万吨，较周一增加0.1万吨，较上周四增加2.4万吨，主流消费地铝棒库存13.85万吨，较周一减少0.85万吨，较上周四减少0.4万吨，昨日铝棒加工费震荡抬升，市场氛围仍较平淡。现货方面，昨日华东现货升水期货10元/吨，环比上涨30元/吨，临近交割基差报价上扬，成交稍转弱。外盘方面，昨日LME铝库存48.0万吨，环比增加0.1万吨，注销仓单比例维持低位，Cash/3M小幅贴水。展望后市，国内商品氛围在“反内卷”政策预期下仍有支撑，关税边际影响有待观察，总体情绪面偏中性。产业上看国内铝锭库存维持相对低位，同时出口数据回升显示外部需求韧性较强，铝价支撑较牢固，而压力来自下游消费偏淡和贸易局势反复，短期铝价震荡为主。今日国内主力合约运行区间参考：20600-20850元/吨；伦铝3M运行区间参考：2590-2650美元/吨。 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 陈逸从业资格号：F031375040755-23375125cheny40@wkqh.cn 铅 周四沪铅指数收跌0.92%至16778元/吨，单边交易总持仓9.88万手。截至周四下午15：00，伦铅3S较前日同期跌33至1983.5美元/吨，总持仓15.38万手。SMM1#铅锭均价16700元/吨，再生精铅均价16725元/吨，精废价差-25元/吨，废电动车电池均价10200元/吨。上期所铅锭期货库存录得6.18万吨，内盘原生基差-50元/吨，连续合约-连一合约价差-40元/吨。LME铅锭库存录得26.22万吨，LME铅锭注销仓单录得6.17万吨。外盘cash-3S合约基差-42.01美元/吨，3-15价差-64.5美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.18，铅锭进口盈亏为-537.34元/吨。据钢联数据，国内社会库存小幅累库至6.68万吨。据SMM信息，河南部分冶炼企业于近日接到相关部门通知称，生态环境部将根据空气质量情况，预计于8月26日-9月3日期间启动空气质量环保应急管控，届时或对部分车辆运输产生限制。总体来看：进入8月铅矿港口库存抬升，原生铅开工率回暖。再生铅原料库存维持低位，再生铅开工率缓慢抬升，铅锭社会库存再度累库。需求端，7月铅蓄电池成品厂库由26天下滑至21.8天，但经销商铅蓄电池库存天数由39.9天抬升至44.6天，库存水平处历史高位。下游消费压力较大，蓄企开工率快速滑落。近期伦铅8月合约多头集中度提升，仓单集中度亦有提升，后续LME市场可能出现结构性扰动。周四沪铅放量下行，消费支撑乏力情形下，短期有一定下跌风险。 锌 周四沪锌指数收跌0.59%至22488元/吨，单边交易总持仓20.99万手。截至周四下午15：00，伦锌3S较前日同期跌24至2817美元/吨，总持仓19.43万手。SMM0#锌锭均价22510元/吨，上海基差-50元/吨，天津基差-60元/吨，广东基差-70元/吨，沪粤价差20元/吨。上期所锌锭期货库存录得1.71万吨，内盘上海地区基差-50元/吨，连续合约-连一合约价差平水。LME锌锭库存录得7.85万吨，LME锌锭注销仓单录得3.3万吨。外盘cash-3S合约基差-1.5美元/吨，3-15价差-0.56美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.116，锌锭进口盈亏为-1812.65元/吨。据上海有色数据，国内社会库存延续累库至12.92万吨。根据SMM信息，南美矿企Nexa Resources宣布，旗下含有Atacocha和ElPorvenir两座矿山的资产Cerro Pasco综合矿区，因遭遇San Juan deMilpo社区少数人员非法封锁而部分临时停产。涉及矿山年产锌6.3-7.4万金属吨，产铅3.4-3.9万金属吨，目前该指导产量保持不变。总体来看：锌矿累库幅度放缓，TC延续上行，锌矿维持宽松态势。锌锭国内社会库存持续抬升，冶炼厂排产预期高，下游消费无明显起色，国内锌锭维持过剩态势。海外锌锭注册仓单量触及24年至今新低，但仓单减少速度略有放缓，伦锌月差边际回落，LME市场结构性扰动边际退潮。周四国内商品氛围延续偏弱，中期产业过剩剧本维持不变，锌价仍有较大下行风险。 锡 2025年8月15日，锡价回落调整。下午3时沪锡主力合约收盘价267420元/吨，较前日下跌0.89%。国内，上期所期货注册仓单较前日减少8吨，现为7422吨。LME库存较前日增加50吨，现为1830吨。上游云南40%锡精矿报收257500元/吨，较前日下跌700元/吨。供给方面，近期佤邦会议重新讨论复产情况，锡矿供应恢复预期增强，预计三、四季度锡矿产量将陆续释放；但短期冶炼端仍面临原料供应压力，加工费处于历史低位，本周云南江西两省精炼锡冶炼企业合计开工率虽小幅回升至55.51%，但仍处于偏低水平。需求方面，国内淡季消费始终欠佳，下游工厂总体订单量表现低迷，对锡原料补库谨慎；海外则受AI算力带动对锡需求持续偏强。整体而言，锡供应处于偏低水平，但需求端表现同样疲软，短期供需双弱，预计国内锡价短期将于250000-275000元/吨区间震荡运行，LME锡价将于31000-34000美元/吨区间震荡运行。 镍 周四镍价回落调整。宏观方面，美国PPI数据大超预期，市场降息预期有所降温，美元指数短期企稳回升，有色板块整体承压。镍矿方面，当前矿山挺价心态较强，同时铁厂亏损收窄，对原料采购压价心态稍有放缓，矿价持稳运行。镍铁方面，铁厂前期有所减产，加之不锈钢价格稳步回升，镍铁市场情绪回暖，议价区间有所上移，但镍铁过剩压力仍存，持续性有待观察，目前高镍铁国内出厂价上涨5元至920-930元/镍；国内到厂价上涨5元至920-935元/镍；印尼高镍铁舱底含税价上涨7元至920-930元/镍，印尼镍铁FOB价上涨1美元至111美元/镍。精炼镍方面，日内镍价继续走强，下游企业观望情绪偏浓，精炼镍现货交投仍无好转。整体而言，短期宏观氛围偏积极，不锈钢及镍铁价格受此影响走势偏强，带动镍价小幅反弹，但下游需求好转有限，价格仍有回调压力。操作上，短期建议观望，观察镍铁及镍矿价格走势，等待进一步明确的信号。沪镍主力合约价格运行区间参考115000-128000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考14500-16500美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报82,832元，较上一工作日+1.22%，其中MMLC电池级碳酸锂报价81,000-85,000元，均价较上一工作日+1,000元（+1.22%），工业级碳酸锂报价80,400-83,500元，均价较前日+1.24%。LC2511合约收盘价85,300元，较前日收盘价+0.24%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-50元。本周国内碳酸锂产量环比增2.2%至19,980吨，锂云母提锂产量下降，锂辉石和盐湖提锂均增长。周度库存报142,256吨，环比上周-162吨（-0.1%），其中上游-1,306吨， 下游和其他环节+1,144吨。目前供给边际改善仍是市场关注焦点，消息扰动显著影响盘面情绪，资金博弈不确定性高，多空持续性有待观察。建议投机资金谨慎观望，碳酸锂持货商结合自身经营可适时把握进场点位，后市需留意产业链信息和市场氛围。今日广期所碳酸锂2511合约参考运行区间82,400-88,800元/吨。 氧化铝 2025年8月14日，截止下午3时，氧化铝指数日内下跌0.98%至3222元/吨，单边交易总持仓39.2万手，较前一交易日减少1.6万手。基差方面，山东现货价格报3205元/吨，升水09合约2元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持367美元/吨，进口盈亏报-23元/吨，进口窗口关闭。期货库存方面，周四期货仓单报5.17万吨，较前一交易日增加0.87万吨，注册仓单逐步回升。矿端，几内亚CIF价格维持74美元/吨，澳大利亚CIF价格维持69美元/吨。策略方面，国内外矿石供应扰动持续，预计将为矿价提供支撑，但氧化铝产能过剩格局仍难改，待短期商品做多情绪回落，建议结合市场情绪逢高布局空单。国内主力合约AO2509参考运行区间：3100-3500元/吨，需关注仓单注册、供应端政策、几内亚矿石政策。 不锈钢 周四下午15：00不锈钢主力合约收13025元/吨，当日-0.80%(-105)，单边持仓24.83万手，较上一交易日-12399手。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报13050元/吨，较前日-50，无锡市场宏旺304冷轧卷板报13200元/吨，较前日-50；佛山基差-175(+55)，无锡基差-25(+55)；佛山宏旺201报8900元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平。原料方面，山东高镍铁出厂价报925元/镍，较前日持平。保定304废钢工业料回收价报9300元/吨，较前日-50。高碳铬铁北方主产区报价8000元/50基吨，较前日持平。期货库存录得103521吨，较前日+3。据钢联数据，社会库存下降至107.89万吨，环比减少2.48%，其中300系库存64.45万吨，环比减少1.99%。不锈钢期货价格上行受阻导致市场观望情绪升温，成交活跃度有所下降，部分产品价格出现小幅回落。值得注意的是，含钼钢种因成本支撑仍保持相对坚挺。需求方面，下游采购仍以刚性需求为主，整体市场需求尚未出现明显回暖迹象。综合来看，不锈钢市场短期内或将继续维持震荡盘整态势。 铸造铝合金 截至周四下午3点，AD2511合约下跌0.3%至20140元/吨，加权合约持仓下滑至0.98万手，成交量0.17万手，量能收缩，AL2511合约与AD2511合约价差510元/吨，环比缩窄10元/吨。现货方面，据Mysteel数据，昨日国内主流地区ADC12平均价约20000元/吨，环比持平，下游刚需采买为主，进口ADC12均价19670元/吨，环比持平，成交仍较一般。库存方面，据SMM数据，国内主流消费地再生铝合金锭库存录得3.52万吨，较上周四增加0.07万吨。总体来看，铸造铝合金下游仍处于淡季，供需均偏
