燃料油日报：高低硫燃油价差震荡走强，上行空间或有限

市场分析

• 期货市场表现：上期所燃料油期货主力合约日盘收跌1.41%，报2730元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌1.03%，报3463元/吨。
• 原油价格：延续弱势震荡，成本端指引偏空，FU、LU盘面跟随下跌。短期不确定性在于15号俄罗斯与美国首脑会晤结果，美国对俄罗斯制裁态度将影响市场情绪。
• 高硫燃料油市场：市场结构连续调整后，短期矛盾有限，外盘现货贴水与月差企稳，但未出现明显走强驱动。现货供应充裕，需求端缺乏增长动力，亚太地区库存偏高。中期看，原油轻质化、炼厂装置升级趋势下结构性支撑存，若裂解价差调整充分，炼厂需求有望回升，但短期库存仍需消化。
• 低硫燃料油市场：当前压力有限，但无短缺预期。国产量维持低位，保税区供应偏紧；海外柴油紧张矛盾缓解后，调和组分供应有望边际回升。中期看，低硫燃料油剩余产能充裕，裂解利润适宜将吸引供应释放，航运业碳中和趋势将逐步替代低硫燃料油市场份额，市场上方阻力较大。

策略

• 高硫方面：震荡偏弱
• 低硫方面：震荡偏弱
• 跨品种、跨期、期现、期权：无

风险

宏观风险、关税风险、制裁风险、原油价格大幅波动、发电端需求超预期、欧佩克增产幅度不及预期、船燃需求超预期。

图表

报告包含18张图表，涉及新加坡高硫/低硫燃料油现货价格、掉期近月合约、近月月差，以及FU、LU期货主力合约收盘价、指数收盘价、近月合约价格、近月月差、成交持仓量等数据。

分析研究员

潘翔、康远宁