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南华煤焦日报：大商所监管介入，成材表需不及预期20250814

2025-08-14 南华期货绿毛水怪

核心矛盾：近期市场关注山西煤矿查超产、“276工作日”等供应扰动消息，产地煤矿复产放缓，煤炭行业“反内卷”成为三季度交易重点。蒙煤进口扰动加剧焦煤供应缩减预期。淡季下宏观因素影响权重提升，远月合约交易重点在于政策预期，“反内卷”存在反复炒作可能，阅兵限产和旺季前补库预期支撑钢厂利润，煤焦中长期走势不悲观，但需警惕大商所限仓对市场情绪的影响，短期盘面有一定回调压力。后续关注阅兵限产、美联储降息博弈及四中全会等风险事件。
利多解读：1. 煤矿“反内卷”预期持续，下半年增产空间有限；2. 钢厂利润良好，煤焦采购需求刚性；3. 10月四中全会前政策预期存在博弈空间。
利空解读：1. 海煤进口利润修复，后续到港有压力；2. 螺纹表需不及预期，成材现实端有压力；3. 大商所焦煤限仓，焦煤投机度下降。
价格区间预测（月度）：焦煤1100-1500元/吨，焦炭1600-1950元/吨。
关键数据：当前焦煤仓单成本（唐山蒙5#）1008元/吨，主力基差-206.5元/吨；焦炭仓单成本（日照港湿熄）1626元/吨，主力基差-80.6元/吨。安泽低硫主焦煤出厂价1470元/吨，蒙5#原煤口岸自提价1040元/吨，吕梁准一级湿焦出厂价1230元/吨。
风险管理策略建议：焦化企业有焦煤补库计划，但尚未确定采购价格，担心价格上涨影响利润，建议空做多焦煤2601合约JM2601，买入区间（1150，1200）元/吨。
市场分析：焦煤期货月差（01-05）季节性分析显示，2025年7-9月焦煤期货月差呈上升趋势；焦煤05合约基差季节性分析显示，2023-2025年7月焦煤05合约基差呈波动上升趋势；大商所焦煤仓单库存季节性分析显示，2021-2025年7月焦煤仓单库存呈波动下降趋势。
结论：煤焦中长期走势不悲观，但短期盘面有一定回调压力，需关注宏观风险事件和限仓政策影响。