【每日研报20250814】降息预期提振美股，美元低位震荡运行

市 场 综 述 美 国 三 大 股 指 全 线 收 涨 ， 道 指 涨1.04%， 标 普500指 数 涨0.32%， 纳 指 涨0.14%。 美 元 指 数 跌0.28%报97.80， 非 美 货币 多 数 上 涨 ， 欧 元 兑 美 元 涨0.27%报1.1705， 英 镑 兑 美 元 涨0.57%报1.3578， 美 元 兑 日 元 跌0.33%报147.3740， 离 岸 人 民币 对 美 元 上 涨40个 基 点 报7.1815。 库 存 增 加 需 求 下 调 打 压 油 价 ， 美 油 主 力 合 约 收 跌0.68%， 报62.74美 元/桶 ； 布 伦 特 原 油主 力 合 约 跌0.54%， 报65.76美 元/桶 。 国 际 贵 金 属 期 货 普 遍 收 涨 ，COMEX黄 金 期 货 涨0.24%报3407.00美 元/盎 司 ，COMEX白 银 期 货 涨1.44%报38.55美 元/盎 司 。ICE原 糖 主 力 合 约 跌0.65%报16.83美 分/磅 ，ICE棉 花 主 力 合 约 跌1.01%报67.70/磅 。 消 息 回 顾 【消息人士表示，美国总统特朗普将在俄美峰会期间向普京提议共同开发阿拉斯加的稀土矿产资源，并解除对俄罗斯飞机零部件的出口禁令。英国政府消息人士表示，此类激励措施“可被欧洲接受”。美国财政部长贝森特表示，如果美国总统特朗普与俄罗斯总统普京的会晤进展不顺利，美国可能会加大对俄制裁或征收次级关税。】 【美国能源部宣布采取行动确保美国关键矿产和材料供应链安全，并宣布拨款10亿美元用于矿产安全。】 【美国财长贝森特发出了美国政府迄今为止最明确的降息呼吁，要求美联储立即启动新一轮降息周期，并表示美国利率应当比当前水平低150到175个基点。他认为，美联储可能会更早开始降息，9月降息50个基点的可能性很大。对于美联储主席人选，贝森特表示目前有10或11位候选人供特朗普考虑。】 【日本央行内部出现分歧，部分理事主张放弃缺乏明确统计口径的“潜在通胀”指标，转向更关注总体通胀和通胀预期。资深观察人士称，这一变化可能为日本央行10月加息行动扫清道路。】 【日本7月批发物价指数同比上涨2.6%，连续第四个月放缓。进口价格指数在7月份同比下降10.4%。】 今 日 关 注 观 点 汇 总 美 元 指 数 隔夜，美元指数跌0.28%报97.80，非美货币多数上涨，欧元兑美元涨0.27%报1.1705，英镑兑美元涨0.57%报1.3578，美元兑日元跌0.33%报147.3740。 隔夜美国方面暂无重要宏观数据发布，最新通胀数据强化市场对美联储9月降息的预期，美元及10年美债收益率低位震荡承压运行。美国7月CPI同比增速低于市场预期，关税的实际影响尚未完全传导至物价端，部分商家继续消耗库存囤积。能源类价格延续下跌态势，对整体通胀形成较大拖累，受关税影响较大的核心商品类，例如二手车和新车价格等，均录得一定程度的上涨，核心通胀增速录得5个月以来新高。结合此前大幅遇冷的非农就业报告和不及预期的PMI数据，市场强化美国经济走软预期，抬升美联储9月降息概率，当前Fed Watch显示降息25bps概率为94.3%，Fed九月开启降息周期成为市场基准情形。特朗普持续对鲍威尔进行降息施压并进行言语威胁，叠加美国财长贝森特呼吁降息50bps，美联储独立性持续受到威胁。短期来看，经济“硬数据”接连走软，叠加降息预期显著抬升，美元指数维持震荡偏弱格局，重点关注今晚公布的美国7月PPI生产者通胀以及上周申领失业金数据。 欧元区第二季度GDP环比增长0.1%，7月通胀率持稳于2%，符合欧央行目标，政策弹性犹存，但伴随15%关税落地，投资者信心阶段性下滑，经济前景仍相对受阻，近期公布的一系列经济数据以及美欧间的“不对等”关税或使欧央行再度考虑年内降息。受关税影响，日本政府下调经济增长预测。日央行会议纪要显示，若经济增长和通胀继续按预期发展或将考虑年内降息，但此前核心通胀数据大幅抬升，短期内通胀上行压力仍存。因未来经济不确定性较高，大多数成员支持暂时维持利率不变。短期来看，美国经济数据转弱或提振欧日元走势。 S&P500 截至8月13日，标普500指数上涨0.32%至6466.58点；迷你标普500主力合约上涨0.24%至6484。当地时间8月13日，美国财长贝森特要求美联储立即启动新一轮降息周期，并表示美国利率应当比当前水平低150到175个基点。他认为，美联储可能会更早开始降息，9月降息50个基点的可能性很大。于8月12日公布的美国7月CPI同比持平于2.7%，低于预期的2.8%。通胀数据低于预期加上贝森特对降息的表态，推升市场对美联储9月大幅降息的预期，降息预期升温提振美股。策略上，建议逢低买入。 资料来源：Wind、瑞达国际 富 时 中 国A50 截至8月13日，富时中国A50指数上涨0.4%至14112.27；新交所富时A50期指主力合约上涨0.53%至14151。国内方面，经济基本面，7月CPI环比由降转涨，同比持平，核心CPI涨幅连续3个月扩大。7月PPI环比降幅比上月收窄0.2个百分点，同比降幅与上月相同，PPI-CPI剪刀差小幅收窄。内需企稳叠加产业政策发挥效果带动PPI、CPI环比增速回升。金融数据上，7月M2-M1剪刀差继续收窄，已连续三个月回落，背后或反映出居民正逐步由超额储蓄转向消费。个股层面，从目前已披露半年报的上市公司情况看，四大宽基净利增速均有进一步提升。资金面，北向资金成交持续活跃，QFII也进一步加仓A股上市公司。整体来看，物价企稳对企业盈利及投资信心有修复作用，而居民消费意愿的好转预计也将对内需产生修复。目前，市场重点关注上市公司半年报，四大宽基指数净利增速均呈现正增长，部分上市公司基本面好转对股市起到支撑，但须警惕尚未发布财报公司盈利下滑对指数业绩的拖累。同时，在美股估值偏高的情况下，估值较为合理的A股也持续吸引外资流入，为市场注入增量资金。策略上，建议轻仓逢低买入。 铜 隔 夜COMEX铜 震 荡 走 势 ， 报 收4.56美 元/磅 ， 涨 跌 幅-0.55%。 国 际 方 面 ， 芝 加 哥 联 储 主 席 古 尔 斯 比：需 要 看 到 更 多通 胀 好 转 的 证 据 ， 每 次 会 议 都 有 行 动 的 可 能 ； 美 联 储 理 事 提 名 人 米 兰 ： 没 有 证 据 表 明 关 税 引 发 通 胀 。 目 前 交 易 员 已 完 全定 价 美 联 储9月 份 将 降 息25个 基 点 。 国 内 方 面 ， 中 国7月 金 融 数 据 ：7月 末 ，M2同 比 增 长8.8%； 前 七 个 月 社 融 新 增23.99万 亿 元 ， 比 上 年 同 期 多5.12万 亿 元 ； 前 七 个 月 人 民 币 贷 款 增 加12.87万 亿 元 ， 人 民 币 存 款 增 加18.44万 亿 元 。 库 存 方 面 ，截 至8月13日 ，COMEX铜 库 存 为266795短 吨 ，环 比+906短 吨；LME铜 库 存 为155875吨 ，环 比875吨；SHFE每 日 仓 单22800吨 ， 环 比+3496吨 。 美 元 美 债 方 面 ， 因 投 资 者 基 本 确 定 美 联 储9月 降 息 ， 美 元 指 数 连 续 第 二 个 交 易 日 下 跌 ， 并 跌 破98关口 ， 最 终 收 跌0.28%， 报97.75； 基 准 的10年 期 美 债 收 益 率 收 报4.245%，2年 期 美 债 收 益 率 收 报3.683%。 操 作 建 议 ， 纽 铜 主 力 合 约 轻 仓 震 荡 交 易 ， 仅 供 参 考 。 图表4：铜日线走势图 资料来源：Wind、瑞达国际 黄 金 隔 夜 ， 国 际 贵 金 属 期 货 普 遍 收 涨 ，COMEX黄 金 期 货 涨0.24%报3407.00美 元/盎 司 ，COMEX白 银 期 货 涨1.44%报38.55美 元/盎 司 ； 内 盘 方 面 ， 沪 金 沪 银 主 力 合 约 均 录 得 上 涨 。 受 市 场 降 息 基 调 提 振 ， 美 元 指 数 维 持 低 位 震 荡 运 行 ， 沪 市金 价 修 复 此 前 跌 势 ， 银 价 延 续 强 势 反 弹 。 美 国7月CPI同 比 增 速 低 于 市 场 预 期 ， 或 预 示 在 前 期 关 税 预 期 反 复 及“抢 进 口”现 象 带 动 下 ，商 家 继 续 消 耗 库 存 囤 积 ，并 未 将 成 本 上 行 压 力 完 全 转 嫁 至 消 费 端 。结 合 此 前 大 幅 遇 冷 的 非 农 就 业 报 告 和PMI指 标 ，美 国 经 济 边 际 放 缓 预 期 得 以 强 化 ，大 幅 抬 升 美 联 储9月 降 息 概 率 ，使 得 美 联 储 九 月 开 启 降 息 窗 口 成 为 市 场 一 致 预 期的 基 准 情 形 ， 对 金 银 价 形 成 较 强 支 撑 。 隔 夜 ， 美 国 财 长 贝 森 特 再 度 呼 吁 美 联 储 进 行 紧 急 降 息 ， 并 表 示 美 国 利 率 应 当 比 当前 水 平 低150到175个 基 点 ，美 联 储 独 立 性 持 续 受 到 阻 碍 ，使 得 避 险 情 绪 边 际 抬 升 ，但 考 虑 到 关 税 叠 加 财 政 刺 激 计 划 ，大于25bps降 息 幅 度 的 可 行 性 较 低 且 风 险 较 大 。 短 期 来 看 ， 经 济“硬 数 据”接 连 走 软 ， 叠 加 降 息 预 期 显 著 抬 升 ， 美 元 指 数维 持 震 荡 偏 弱 格 局 ， 利 多 金 价 ， 但 若 后 续 美 俄 谈 判 取 得 实 质 性 进 展 ， 或 释 放 金 价 回 调 压 力 。 中 期 来 看 ， 关 税 落 地 加 剧 通胀 反 弹 风 险 、 美 联 储 宽 松 政 策 预 期 、 美 元 信 用 受 损 、 央 行 购 金 需 求 韧 性 等 因 素 仍 提 供 较 强 支 撑 ， 看 多 逻 辑 未 有 明 显 松 动 ，推 动 金 价 中 枢 上 移 。操 作 上 ，短 线 逢 低 轻 仓 试 多 ，中 长 期 维 持 逢 低 布 局 思 路 ，注 意 风 险 控 制 。伦 敦 现 货 金 价 或 维 持3350-3400美 元/盎 司 区 间 震 荡 向 上 ， 若 突 破3400重 要 关 口 有 望 冲 击 历 史 新 高 ； 伦 敦 银 价 关 注 区 间 ：38-39美 元/盎 司 ， 短 线39美 元 关 口 附 近 或 面 临 较 强 阻 力 。 ICE原 糖 洲际交易所(ICE)原糖期货周三收跌，自两个月高点回落。ICE交投最活跃的10月原糖期货上跌0.09美分或0.05%，结算价报每磅16.85美分，盘中一度触及每磅17.05美分。 亚洲主要产糖国生产前景良好，全球供应预期偏松，不过市场担忧2025/26年度甘蔗含糖量，加之需求有改善迹象，原糖价格短期反弹。巴西对外贸易秘书处出口数据显示，巴西8月第一周出口糖1094070.33吨，日均出口量为182345.05吨，较上年8月全月的日均出口量178219.69吨增加2%。美国农业部预计，美国2025/26年度糖产量将达到创纪录的942万短吨。 美糖主力价格关注上方压力18.0美分/磅，下方支撑15.0美分/磅。建议10月ICE期糖短期暂时观望。 ICE棉 花 洲洲际交易所(ICE)棉花期货周三收跌，受累于获利了结，市场关注即将发布的美国农业部周度出口销售报告。ICE 12月棉花期货合约下跌0.66美分或0.97%，结算价报每磅67.73美分。 国际方面，美国农业部8月供需报告显示，美国2025/26年棉花产量预估为1321万包，较7月预估的1460万包低近140万包，且较2024/25年度低120万包。