港股早晨快讯

2025年8月14日星期四 個股推介 小鵬汽車(9868)79.80元/目標價：89.00元/15.6%潛在升幅 催化劑：i)8月初發布轎跑The Next P7，將於8月下半旬正式上市。目前官方尚未公布售價，但發布會後7分鐘內預訂量突破1萬輛，市場反應熱烈。新車定價及初期訂單走勢為潛在催化劑。ii)第二季規模效應擴大，產品組合提升，毛利率料可取得改善。公司將於8月19日公布業績，預計短期產銷量數據及業績展望(包括3Q25交付量、毛利率指引)有望成為短期催化劑。 估值：現價對應約1.3倍FY25E預測市銷率(P/S)，略低於過去三年平均水平。我們認為公司新車周期強勁，智駕系統加快滲透，並積極拓展出口市場，開拓銷量增量空間，加快收支平衡，有助估值重估。 市場回顧 ➢恒指大成交上升：恒指周三(13日)高開後，升幅逐步擴大，最終以全日最高位25,613點收市，升643點或2.58%。大市成交增加至2,840億元。 ➢歐美股市上升：美股周三(13日)繼續向上，三大指數升0.1%至1.0%。歐洲股市造好，德法英股0.2%至0.7%。美元滙價受壓。 中港股市短期展望 恒指上望26,000點：內地上半年經濟較預期中平穩，現階段加推經濟刺激方案的意願不大，企業盈利改善有限。不過，中美雙方同意延長5月中旬達成的90天關稅休戰協議，同時美國與更多國家達成協議，關稅戰局勢緩和。加上，港股大市成交活躍，風險偏好尚算積極，資金於不同板塊輪動。目前處於業績期，重磅科技股業績理想，料為後市注入動力，恒指有望挑戰26,000點關口。 短期看好板塊 ➢科網股：龍頭業績勝預期，料帶動行業估值提升➢手機設備股：蘋果據報9月9日發布iPhone 17➢生科股：商業保險創新藥目錄調整有利高價值創新藥落地 今日市場焦點 ➢美國7月PPI；歐元區第二季GDP；英國第二季GDP；長和(0001)、吉利(0175)、中電信(0728)、網易雲音樂(9899)業績； 宏觀焦點 內地7月新增貸款轉負增長，20年來首現，遜預期；中國擬加強智能網聯汽車監管；Canalys指小米時隔四年重奪東南亞智能手機榜首；港滙觸發弱方兌換保證，金管局買入逾33億港元； 企業消息 騰訊控股(0700)第二季經調整盈利升10%，勝預期；聯想集團(0992)上季溢利升1.1倍，勝預期；長江基建(1038)中期盈利增1%；電能實業(0006)中期溢利升1%；新秀麗(1910)中期盈利跌30%；兗礦能源(1171)發盈警；滙豐控股(0005)表示香港商業房貸組合質素保持穩定；路勁基建(1098)暫停支付所有離岸債務，擬推動全面重組方案； 趙晞文hayman.chiu@cinda.com.hk李芷瑩edith.li@cinda.com.hk陳樂怡tracy.chan@cinda.com.hk 1個股推介 小鵬汽車(9868) 買入 ➢基本面：G7 SUV新車銷量發力，公司7月創下月度交付紀錄，共交付智能電動汽車36,717輛，按年增長229%，優於市場預期，並連續9個月交付量超過30,000輛。首7個月累計交付智能電動汽車233,906輛，按年增長270%。公司2025年銷量目標為35萬輛，首7個月完成目標66.8%，進度超前，完成率為新勢力品牌第一。首7個月表現優於行業水平，乘聯會首7個月新能源車累計批發762.7萬輛，按年增長35%。 買入價：77.00元(股價：79.80元，上升空間：15.6%)目標價：89.00元支持位：70.00元 ➢催化劑：i)8月初發布轎跑The Next P7，將於8月下半旬正式上市。目前官方尚未公布售價，但發布會後7分鐘內預訂量突破1萬輛，市場反應熱烈。市場預測新車售價定在25萬元人民幣，若然The Next P7定價較預期具吸引力，或觸發市場上調銷量預測。另外，公司將於第四季推出首款增程車型X9增程版MPV，新車定價及初期訂單走勢為潛在催化劑。ii)公司第二季共交付新能源車103,181輛，按年大增241.6%，創下單季度歷史新高。上半年累計交付197,189輛，已超過2024年全年的交付量。規模效應擴大，產品組合提升，毛利率料可取得改善。公司將於8月19日公布業績，市場預計2025財年第四季度實現盈利，全年自由現金流(FCF)轉正，2026財年扭虧為盈。預計短期產銷量數據及業績展望(包括3Q25交付量、毛利率指引)有望成為短期催化劑。 ➢估值：市場預期公司2024-2027年間，收入年複合增長為51%，現價對應約1.3倍FY25E預測市銷率(P/S)，略低於過去三年平均水平。我們認為公司新車周期強勁，智駕系統加快滲透，並積極拓展出口市場，開拓銷量增量空間，加快收支平衡，有助估值重估。 ➢技術走勢：股價周一(11日)成交配合上試5月高位，10天線升破100天線，股價走勢有望改善。 宏觀焦點 ➢內地7月新增貸款轉負增長，20年來首現，遜預期：中國人民銀行公布，首7個月人民幣貸款增加12.87萬億元(人民幣．下同)。按此計算，7月人民幣貸款減少500億元，為2005年7月以來首次收縮。首7月，分部門看，住戶貸款增加6807億元，其中，短期貸款減少3830億元，中長期貸款增加1.06萬億元；企(事)業單位貸款增加11.63萬億元，其中，短期貸款增加3.75萬億元，中長期貸款增加6.91萬億元，票據融資增加8247億元；非銀行業金融機構貸款增加2357億元。7月底，人民幣貸款餘額268.51萬億元，按年增長6.9%。7月底，廣義貨幣(M2)餘額329.94萬億元，按年增長8.8%。狹義貨幣(M1)餘額111.06萬億元，按年增長5.6%。流通中貨幣(M0)餘額13.28萬億元，按年增長11.8%。首7個月，人民幣存款增加18.44萬億元。於7月底，人民幣存款餘額320.67萬億元，按年增長8.7%。另外，首7個月社會融資規模增量累計為23.99萬億元，比上年同期多5.12萬億元。其中，對實體經濟發放的人民幣貸款增加12.31萬億元；對實體經濟發放的外幣貸款折合人民幣減少725億元。 ➢《金融時報》稱不宜過度炒作單月信貸增量波動：對於內地7月新增貸款轉負增長，人民銀行主管的《金融時報》稱，月度金融數據往往被視為觀察階段性經濟金融運行情況的視窗，但隨着中國經濟進入高質量發展階段，單月貸款讀數通常不足以準確反映經濟活躍程度，也難以完整體現金融支持實體經濟的力度，分析經濟金融形勢時毋須對單月數據過度關注，更不宜過度炒作單月信貸增量讀數波動。文章指出，總體來看，在當前決策層多次提到「破除內捲式競爭」的背景下，金融機構也必須看到，挖掘有效信貸需求是銀行穩健可持續經營的保障。隨着中國經濟結構轉型升級，傳統信貸需求在減少，新動能領域信貸需求在增加，金融機構未來需要適應形勢變化，加快轉變經營思路，進一步下沉客戶，在細分市場中挖掘有效信貸需求。 ➢人行逆回購增至1185億元人民幣，利率持平：人民銀行公布，周三(13日)以固定利率、數量招標方式開展1185億元(人民幣‧下同)7天期逆回購操作，利率仍為1.4厘，投標量繼續與中標量相同。該操作規模較上一交易日繼續小幅增加，據此計算，公開市場單日淨回籠200億元，為連續第7日淨回籠。據路透統計，本周公開市場共有1.13萬億元逆回購到期，其中周三到期1385億元。 ➢中國商務部對歐盟兩家銀行列入反制清單：中國商務部公布《關於對歐盟兩家金融機構採取反制措施的決定》，稱經國家反外國制裁工作協調機制批准，中方決定將歐盟UAB Urbo Bankas和AB Mano Bankas兩家銀行列入反制清單，並禁止中國境內的組織、個人與其進行有關交易、合作等活動，自8月13日起施行。《決定》指出，7月18日，歐盟在第18輪對俄羅斯制裁中將兩家中國金融機構列入制裁名單，嚴重違反國際法和國際關系基本準則，嚴重損害中國企業合法權益。商務部新聞發言人表示，近期，歐盟不顧中方嚴正立場，執意以涉俄為由將兩家中國金融機構列入制裁名單，並於8月9日正式實施制裁，對中歐經貿關係和金融合作造成嚴重負面影響。中方對此堅決反對。為堅決維護自身主權、安全和發展利益，根據《中華人民共和國反外國制裁法》等相關法律法規，決定將歐盟兩家銀行列入反制清單。發言人稱，中方希望歐方珍視中國與歐盟及其成員國在經貿和金融領域形成的長期良好合作關係，糾正有關錯誤做法，停止損害中方利益和破壞中歐合作的行為。 ➢財政部「雙貼息」策期限一年，到期後將視情況研究是否延長：國務院新聞辦公室舉行新聞發布會，請財政部副部長廖岷和商務部、中國人民銀行、金融監管總局有關負責人介紹個人消費貸款貼息政策和服務業經營主體貸款貼息政策有關情況。會上財政部副部長廖岷表示，「雙貼息」政策期限一年，到期後將視情況研究是否延長；兩項貸款貼息政策可稱為消費貸款領域的又一次「國補」。 ➢今年1880億元人民幣超長期特別國債支援設備更新投資補助資金下達完畢：近期，2025年超長期特別國債支援設備更新的1880億元投資補助資金已下達完畢，支援工業、用能設備、能源電力、交通運輸、物流、環境基礎設施、教育、文旅、醫療、住宅老舊電梯、電子資訊、設施農業、糧油加工、安全生產、回收迴圈利用等領域約8400個項目，帶動總投資超過1萬億元。 ➢中國擬加強智能網聯汽車監管：中國市監總局及工信部聯合發布徵求意見稿，擬加強新能源汽車企業在軟件在線升級(OTA升級)、產品召回、自動駕駛宣傳等方面的監管。新規要求，未經備案不得開展OTA升級；自動駕駛宣傳方面，不得「做虛假、誇大系統能力或引人誤解的宣傳」。新能源汽車企業向消費者提供有關智能網聯新能源汽車駕駛自動化等級、系統能力、系統邊界等訊息時，不得做虛假、誇大系統能力或引人誤解的宣傳。市監總局掛網的「關於加強智能網聯新能源汽車產品召回、生產一致性監督管理與規範宣傳的通知(徵求意見稿)」要求，企業嚴格執行軟件OTA升級活動分類管理要求，未經備案不得開展OTA升級活動，不得將未經充分測試驗證的軟件版本推送給用戶。意見稿指出：「不得通過OTA方式隱瞞缺陷，確保生產的搭載組合駕駛輔助系統的智能網聯新能源汽車產品與准入產品一致，並承擔產品安全責任」。3月，特斯拉宣布現推出為期一個月的FSD限時體驗活動；但試用計劃隨後暫停。特斯拉表示，團隊正在完成3.0以及4.0硬件分別對應智能輔助駕駛軟件的審批工作，「一旦準備就緒，便會盡快推送給大家」。加強廣告宣傳監管方面，徵求意見稿稱，企業在組合駕駛輔助系統或功能命名及營銷宣傳中，不得暗示消費者可以視其為自動駕駛系統、具備實際上並不具備的功能，防止駕駛員濫用；應當避免誇大宣傳車輛駕駛性能，誤導消費者以不合理的高速駕駛車輛。市場監管總局將加大對企業廣告活動和商業宣傳行為中誇大組合駕駛輔助功能、欺騙或誤導消費者等情形的監督檢查力度。3月29日晚間，一輛小米SU7車在安徽銅陵德上高速路段發生交通事故，車內3名成員不幸死亡；該事件引發中國公眾對車企過度宣傳自動駕駛能力的聲討。此外，徵求意見稿還稱，有關部門將加強事故深度調查與分析，並對企業事故報告情況進行監督檢查，一經發現企業未按要求報告事故訊息的，將向社會公開通報並督促整改；若企業在事件事故報告中存在隱瞞或遺漏重大事實，將進行專項核查。中國工信部7月底發布汽車相關三項強制性國家標準的徵求意見稿，包含「電動汽車安全要求」、「汽車轉向系基本要求」，以及「防止汽車轉向機構對駕駛員傷害的規定」。 ➢中國鋰電池能量密度與續航力提高2至3倍：新華社報道，內地突破現有傳統鋰離子電池在能量密度和應用性能上的瓶頸，研製出能量密度超過每公斤600瓦時的軟包電芯，和每公斤480瓦時的模組電池，其性能指標比現有鋰離子電池的能量密度和續航能力直接提高2倍至3倍。天津大學科研團隊與合作者經過數年科技創新與技術攻關，首創高能金屬鋰電池電解液「離域化」設計理念，打破傳統電解液設計對主導溶劑化結構的依賴，實現能量密度與綜合性能的雙重提升。相關研究成果於8月13日發表在國際學術期刊《自然》上。 ➢Canaly