每日观点
- 供给端：2025年8月国内沥青总计划排产量为241.3万吨，环比下降5.1%，同比上升17.1%。本周样本产能利用率为33.4372%，环比下降1.32个百分点，炼厂减产降低供应压力，但下周可能增加。
- 需求端：重交沥青开工率31.7%，建筑沥青开工率18.2%，改性沥青开工率15.8681%，道路改性沥青开工率29%，防水卷材开工率27.5%，总体需求低于历史平均水平。
- 成本端：日度加工沥青利润为-449.48元/吨，环比下降6.00%；周度山东地炼延迟焦化利润为845.6671元/吨，环比上升11.25%，沥青加工亏损减少，沥青与延迟焦化利润差增加。原油走弱，成本支撑走弱。
基差与库存
- 基差：08月13日，山东现货价3640元/吨，10合约基差为137元/吨，现货升水期货。
- 库存：社会库存136.7万吨，环比增加1.79%；厂内库存67.9万吨，环比减少2.99%；港口稀释沥青库存25万吨，环比增加27.27%。社会库存和港口库存持续累库，厂内库存持续去库。
库存分析
- 中性。
- 偏空。
- MA20向下，10合约期价收于MA20下方。
- 主力持仓净空，空增。
主要逻辑与风险点
- 利多：原油成本相对高位，略有支撑。
- 利空：高价货源需求不足；整体需求下行，欧美经济衰退预期加强。
- 主要逻辑：供应端供给压力仍处高位；需求端复苏乏力。
- 主要风险点：原油价格走势变化；沥青焦化物利润差走势。
研究结论
- 沥青2510：预计在3480-3526区间震荡。
- 短期走势：盘面短期内窄幅震荡。
- 供需平衡：供应端有所减产，需求端整体低迷，库存持平，成本支撑走弱。
