棉花：新作丰产预期限制期价涨幅

【基本面跟踪】
国内棉花现货交投略有好转，纺企刚需采购为主，现货基差整体稳定。2024/25南疆机采3129/29B杂3.5内主流成交基差在CF09+1300~1400区间（内地库自提），北疆地方机采3129/29-30B杂3.5内较多销售基差在CF09+1400至1550（疆内自提），南疆巴州3130/31~32杂2内部分成交在CF09+1600~1700（内地库自提）。

国内棉纺织企业方面，纯棉纱市场交投略有好转，纺企报价提高，价格重心小幅上浮；全棉坯布市场局部略好，但整体改善不大，下游询价及下单恢复一般，织厂开机率有所恢复但幅度有限，库存水平仍高位但开始下降。

美棉方面，ICE棉花期货小幅下跌并出现技术性调整，但美国农业部8月供需报告大幅下调2025/26年度美棉产量预估，或对ICE棉花期货构成支撑。

【趋势强度】
棉花趋势强度：0（中性）。

【核心观点与研究结论】

1. 供应端：新作丰产预期限制棉花价格涨幅，美棉产量下调或提供部分支撑，但整体趋势中性。
2. 需求端：纺企采购刚需为主，下游订单恢复缓慢，织厂库存仍高，需求改善需时间。
3. 基差表现：南疆基差相对稳定，北疆基差略高，南疆部分高基差成交，显示区域分化。
4. 市场动态：ICE棉花期货技术性调整，供需报告利好或短暂提振，但丰产预期仍是主要制约。