1/4棉花：美元强势限制美棉涨幅郑棉期价小幅收低朱皓天zhuhaotian@jsfco.com期货从业资格号：F03090081投资咨询从业证书号：Z0016204表1：棉花期货日度数据监测数据来源：Wind、金石期货研究所一、行情综述郑棉主力2409合约小幅收跌，最终收盘价较上个交易日下跌0.30%，收于16345元/吨，较上一个交易日下跌50元/吨。隔夜ICE美棉持续下跌，主力合约上涨0.78%，报收85.23美分/磅。虽然USDA供需报告略显偏多，但受美元走强限制上涨幅度，美棉上涨有限。目前供应端因新疆加工基本结束，仅进口持续流入，基本面供应压力环比减弱。国内下游需求边际改善，4月需求边际好转，纺企成品库开始季节性去化，织厂开机率环比提升，原料补库需求提高，带动棉价上行，但由于需求实际利多不强，当前缺乏上行驱动。中期来看，随着商业库存逐步去化，基本面逐步偏紧，若2季度存在天气炒作期和库存预期偏紧，或将打开棉价上方空间；短期预计棉价依旧处于区间运行。后续关注需求变化以及新疆天气情况。 2/4二、宏观、行业要闻1、据CME“美联储观察”：美联储5月维持利率不变的概率为95.4%，降息25个基点的概率为4.6%。美联储到6月维持利率不变的概率为77.5%，累计降息25个基点的概率为21.7%，累计降息50个基点的概率为0.9%。2、据美国农业部（USDA）周二凌晨公布的每周作物生长报告，截至2024年4月14日当周，美棉种植率为8%，去年同期为7%，五年均值为8%，此前一周为5%。3、国家统计局数据显示，一季度，全国居民人均可支配收入11539元，同比名义增长6.2%，扣除价格因素实际增长6.2%。4、国家统计局数据显示，一季度，全国居民人均可支配收入11539元，同比名义增长6.2%，扣除价格因素实际增长6.2%。一季度，全国城镇调查失业率平均值为5.2%，比上年同期下降0.3个百分点。3月份，全国城镇调查失业率为5.2%，比上月和上年同月均下降0.1个百分点。5、据国家统计局，2024年3月我国服装鞋帽、针纺织品类收入1182亿元，同比增3.8%。2024年1-3月服装鞋帽、针纺织品类累计收入3694亿元，同比增2.5%。6、据中国棉花协会发布的每周快报，上周，全国大部棉区平均气温接近常年或偏高，气象条件总体对农业生产有利，周后期受冷空气影响，新疆、甘肃等地部分地区出现大风降温和雨雪天气，春耕春播短暂受阻。目前南疆地区新棉开始大面积播种，个别播种较早的棉田已经出苗，其余地区棉花陆续开播，北疆地区由于雨雪降温天气，尚未开始大面积播种。预计未来10天，全国大部农区气温偏高，建议北方春播区要利用晴好天气，适时适墒播种棉花，已播地区注意查苗补种，确保苗齐苗壮。7、据全国棉花交易市场数据统计，截止到2024年4月11日，新疆地区皮棉累计加工总量557.91万吨，同比减幅10.09%。其中，自治区皮棉加工量377.41万吨，同比减幅5.11%；兵团皮棉加工量180.5万吨，同比减幅18.97%。11日当日加工增量0.03万吨，同比减幅88.79%。8、截止到2024年4月11日24点，2023棉花年度全国共有1124家棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验，检验数量25319506包，检验重量571.61万吨。 3/4三、数据图表图1：CZCE、ICE棉花期货价格图2：棉花现货价格及基差数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所图3：5-9价差图4：纺织利润数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所图5：棉花进口利润图6：棉纱进口利润数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所图7：仓单数量图8：非商业持仓数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所 4/4四、分析及策略国际方面，近期美联储货币政策转向宽松预期仍是主导，地缘政治局势仍偏紧张，美联储降息预计仍是推后一个月可能。虽然本月USDA供需报告略显偏多，但受到美元走强限制美棉上涨幅度，美棉上涨有限。国内方面，外盘依旧下行，拖累内盘走弱。目前供应端因新疆加工基本结束，仅进口持续流入市场，基本面供应压力环比减弱，疆棉进入去库周期。国内下游需求边际改善，4月需求边际好转，纺企成品库开始季节性去化，织厂开机率环比提升，原料补库需求提高，带动棉价上行，但由于需求实际利多不强，当前缺乏上行驱动。中期来看，随着商业库存逐步去化，基本面逐步偏紧，若2季度存在天气炒作期和库存预期偏紧，或将打开棉价上方空间；短期预计棉价依旧处于区间运行。后续关注需求变化以及新疆天气情况。本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与金石期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了金石期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映金石期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经金石期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“金石期货有限公司”，并保留我公司的一切权利。免责条款：