大盘放量突破3674点后，后续上涨空间究竟几何？

2025年8月14日 观点： 分析师：惠祥凤执业证书编号：S0990513100001电话：0755-83007028邮箱：huixf@ydzq.sgcc.com.cn 总量视角 【A股大势研判】 周三晨报提醒，从历史经验看，重要点位的突破往往离不开券商等大权重板块的发力。与此同时，成交量的配合至关重要。大盘能否一鼓作气突破3674点，需密切关注券商表现及成交量变化，理想状态下突破2万亿元，才能为有效冲关奠定基础。市场走势如我们预期，周三券商股大涨，沪指强势突破去年10月8日3674点的高位，创业板大涨超3%，两市成交额突破2万亿。 大盘突破关键点位后，可能投资者更为关心：指数后续上涨空间究竟几何？从历史数据来看，当市场处于牛市行情时，往往会有一个逐步上升的过程，并且在不同阶段会受到各种因素的影响。目前A股市场的整体估值水平相较于历史牛市高位仍有一定的提升空间，这也为指数进一步上涨提供了一定的支撑。 不过，即便是牛市，也从来都不是一帆风顺的。指数突破3674点高位后，短期还需留意市场波动的可能。一方面，连续上涨后，去年10月附近的套牢盘及近期的获利盘有兑现的需求；另一方面，进入到8月中旬，中报业绩验证压力或有所显现。8月底业绩披露高峰临近，无盈利支撑的高位题材股面临“利空兑现”风险，或影响板块以及对市场带来抑制。 总之，突破3674点后，A股已打开新一轮上行空间。在资金宽松、政策发力、市场情绪回暖的合力下，指数有望向更高区域推进。但我们今年以来的观点都是“震荡慢牛”格局，核心在于“慢”而非“疯”，并伴随“震荡”。 因此，提防短期或有震荡，不过，中长期慢牛格局未变，短线若回调反而构成逢低增配的机会。操作上，考虑适度控制仓位，降低风险敞口，对近期涨幅过大且缺乏基本面强支撑的标的，需防范其回调风险。当前整体建议轻指数重个股，聚焦业绩确定性强的科技成长与券商主线，利用可能的回调布局，方能在本轮牛市行情中捕获可持续收益。 研报内容 总量研究 【A股大势研判】 一、周三市场综述 周三晨报提醒，从历史经验看，重要点位的突破往往离不开券商等大权重板块的发力。券商走强不仅能直接拉动指数，更能提振整体市场人气。与此同时，成交量的配合至关重要。3674点作为前期高位，本身就构成较强的心理阻力和技术压力，突破过程能否一帆风顺尚需观察。投资者在紧盯冲关机会的同时，更需密切关注券商表现、成交量变化等关键信号。 市场走势如我们预期，周三早盘，沪深三大指数集体高开，开盘后集体走强，沪指突破2024年10月8日的3674高点，创指半日涨超2.5%。盘面上看，证券板块拉升，光刻机概念活跃，煤炭板块表现不佳。午后，三大指数维持强势，创指涨超3%。盘面上看，券商股持续大涨，有色股全线活跃，银行股午后走低。 全天看，行业方面，电子化学品、小金属、有色金属、生物制品、非金属材料、证券等板块涨幅居前，煤炭、珠宝首饰、银行、航运港口等板块跌幅居前；概念股方面，第四代半导体、工业气体、CPO、国字云、光通信模块等概念股涨幅居前，赛马、数字水印、鸡肉等概念股跌幅居前。 整体上，个股涨多跌少，市场情绪活跃，赚钱应良好，两市成交额21509亿元，截止收盘，上证指数报3683.46点，上涨17.54点，涨幅0.48%，总成交额8870.23亿；深证成指报11551.36点，上涨199.73点，涨幅1.76 %，总成交额12639.14亿；创业板指报2496.50点，上涨87.10点，涨幅3.62%，总成交额6368.28亿；科创50指报1077.70点，上涨7.89点，涨幅0.74 %，总成交额476.87亿。 二、周三盘面点评 一是券商板块大涨带领大盘冲关。周三券商板块大涨带领大盘冲关3674点。2024年7月初的下半年（侧重三季度）策略报告中，我们推荐了证券板块的低吸机会（当时空头氛围弥漫），重点推荐了重组方向，特别是风控能力领先业务质量兼备的优质头部券商将更具备安全边际。从结果看，最终等来了2024年9月末证券板块迅猛上涨，符合我们的预期。2025年二季度，我们继续提醒，一季度券商板块出现回调后，二季度券商板块仍可逢低关注。当时的理由如下：首先，成交量整体有望高于去年，有助于券商业绩提升。中长期资金入市为券商资管、经纪业务、机构业务带来的增长潜力；其次，经济基本面好转。后市财政货币政策的协同发力共同促进经济回升(尤其是关注财政力度)；再次，行业内并购整合的事件催化；最后，流动性上，国内货币依旧宽松。展望2025年下半年，券商板块仍可逢低关注。目前证券行业受以下利好推动：一是政策驱动与资本市场改革。科创板改革深化：证监会近期推出“1+6”政策措施，包括重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市、引入专业机构投资者等，利好券商投行业务。二是流动性宽松：央行降准降息、逆回购操作等政策维持市场流动性，有助于券商融资成本和业务扩张。三是行业整合与并购重组加速。头部券商强强联合。另外，央企整合：中央汇金控股多家券商（周三晨报特别提醒了券商可能带领大盘冲关）。 二是光通信模块概念股近期逐步上行。周三光通信模块、概念股大涨。光通信模块是一种将电信号转换为光信号（或反向转换）的器件，用于光纤通信系统中实现高速、大容量的数据传输。它是现代通信网络（如5G、数据中心、宽带接入等）的核心组件之一。2025年下半年，光通信模块行业仍可能处于高景气周期，AI算力、数据中心升级、技术革新（硅光/CPO）是核心驱动力。投资者可关注头部企业及技术领先的二线厂商，同时留意政策与全球算力基建进展。 三是半导体板块继续上涨。周二半导体、AI芯片、光刻机等概念股大涨，周三半导体板块继续上涨。2021年下半年策略报告中我们推荐了半导体板块，2021年下半年半导体概念表现还不错。连续大涨后，估值有点偏高，2022年半导体板块随大盘出现调整。2023年我们又推荐了半导体行业的投资机会，从结果看，在大盘整体弱市中，半导体行业全年涨幅10.10%。展望2025年下半年，半导体长期向好的逻辑没变。首先，国家政策支持。2024年5月24日，国家集成电路产业投资基金三期股份有限公司成立，国家集成电路产业投资基金（大基金）投资涵盖了半导体产业链包括 设计、制造、封装测试、装备及材料等各个环节，大基金的投资促进了半导体产业的升级，支持了从低端向高端的转型，尤其是在先进制程技术和高端装备制造方面；其次，市场研究公司国际数据公司（IDC）发布的《全球半导体技术供应链情报报告》显示，全球对AI和高性能计算（HPC）的需求将继续上升，全球半导体市场预计2025年将增长超过15%。最后，在特朗普关税政策下和加快发展新质生产力的大背景下，基于自主可控逻辑，预计未来我国半导体产业自立是长期必然趋势，半导体产业相关政策支持力度或将加大并逐步落地。目前半导体产业国产替代趋势已经显现，未来有望从芯片设计继续渗透至上游设备领域，设备有望迎来国产份额上升。对于半导体板块来说，仍可逢低配置。建议重点关注国产替代及那些能够技术领先且能够快速适应行业变化的企业，也需注意技术更新换代带来的风险，精选投资标的（7月18日，我们发布的下半年A股市场投资策略报告中，把半导体排在行业配置的第一位，从之后的市场的表现看，符合我们预判。近期晨报也是反复提醒了半导体的机会，不过，连续上涨后，我们提醒，逢低关注，不追高）。 三、后市大势研判 周三晨报提醒，从历史经验看，重要点位的突破往往离不开券商等大权重板块的发力。与此同时，成交量的配合至关重要。大盘能否一鼓作气突破3674点，需密切关注券商表现及成交量变化，理想状态下突破2万亿元，才能为有效冲关奠定基础。市场走势如我们预期，周三券商股大涨，沪指强势突破去年10月8日3674点的高位，创业板大涨超3%，两市成交额突破2万亿。 大盘突破关键点位后，可能投资者更为关心：指数后续上涨空间究竟几何？从历史数据来看，当市场处于牛市行情时，往往会有一个逐步上升的过程，并且在不同阶段会受到各种因素的影响。目前A股市场的整体估值水平相较于历史牛市高位仍有一定的提升空间，这也为指数进一步上涨提供了一定的支撑。 不过，即便是牛市，也从来都不是一帆风顺的。指数突破3674点高位后，短期还需留意市场波动的可能。一方面，连续上涨后，去年10月附近的套牢盘及近期的获利盘有兑现的需求；另一方面，进入到8月中旬，中报业绩验证压力或有所显现。8月底业绩披露高峰临近，无盈利支撑的高位题材股面临“利空兑现”风险，或影响板块以及对市场带来抑制。 总之，突破3674点后，A股已打开新一轮上行空间。在资金宽松、政策发力、市场情绪回暖的合力下，指数有望向更高区域推进。但我们今年以来的观点都是“震荡慢牛”格局，核心在于“慢”而非“疯”，并伴随“震荡”。 因此，提防短期或有震荡，不过，中长期慢牛格局未变，短线若回调反而构成逢低增配的机会。操作上，考虑适度控制仓位，降低风险敞口，对近期涨幅过大且缺乏基本面强支撑的标的，需防范其回调风险。当前整体建议轻指数重个股，聚焦业绩确定性强的科技成长与券商主线，利用可能的回调布局，方能在本轮牛市行情中捕获可持续收益。 【晨早参考短信】 周三晨报提醒，重要点位的突破往往离不开券商等大权重板块的发力。大盘能否一鼓作气突破3674点，需密切关注券商表现及成交量变化。市场走势如我们预期，周三券商股大涨，沪指强势突破去年10月8日3674点的高位，创业板大涨超3%，两市成交额突破2万亿。大盘突破关键点位后，后续上涨空间究竟几何？目前A股市场的整体估值水平相较于历史牛市高位仍有一定的提升空间，这也为指数进一步上涨提供了一定的支撑。不过，即便是牛市，也从来都不是一帆风顺的。指数突破3674点高位后，短期还需留意市场波动的可能。一方面，连续上涨后，去年10月附近的套牢盘及近期的获利盘有兑现的需求；另一方面，进入到8月中旬，中报业绩验证压力或有所显现。8月底业绩披露高峰临近，无盈利支撑的高位题材股面临“利空兑现”风险，或影响板块以及对市场带来抑制。总之，突破3674点后，A股已打开新一轮上行空间。在资金宽松、政策发力、市场情绪回暖的合力下，指数有望向更高区域推进。但我们今年以来的观点都是“震荡慢牛”格局，核心在于“慢”而非“疯”，并伴随“震荡”。因此，提防短期或有震荡。操作上，近期涨幅过大且缺乏基本面强支撑的标的，需防范其回调风险。当前整体建议轻指数重个股，聚焦业绩确定性强的科技成长与券商主线，利用可能的回调布局，方能在本轮牛市行情中捕获可持续收益。 风险提示：股市有风险，投资需谨慎。本短信不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 风险提示及免责条款 股市有风险，投资需谨慎。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 免责声明： 本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表英大证券有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。在法律允许的情况下，本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告仅供“英大证券有限责任公司”客户、员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，本公司亦不对任何