基本面观点
- 回顾：上周大盘探底回升，四大指数全线上涨，中小盘股指领涨。风格指数中，成长和周期板块大幅上涨，其他风格指数涨幅靠后。申万行业方面，2月几乎全线上涨，有色金属、军工、计算机和机械设备等板块涨幅居前，仅综合、房地产、公用事业和建筑装饰板块下跌。
- 经济：2月制造业PMI为50.2%，重回荣枯线以上；非制造业PMI为50.4%，持续回升。供需两端均有所改善，出厂价格及原材料价格回升，预计PPI将回升。
- 政策：政治局会议定调房地产止跌回稳，提振资本市场；央行创设新型货币政策工具并降准降息，降低存量房贷利率；证监会提出并购重组和市值管理提升市场活跃；中长期资金入市方案发布，每年或为A股新增8000亿长期资金。
估值与资金面
- 估值：上证指数估值为14.4796，处于2010年以来66.49分位数，进入合理区间，仍有上升空间，需关注估值压力或指数盈利修复。
- 资金面：融资融券2024年净流入2748亿，2025年前五交易日净流入37.81亿。ETF份额近一月减少743.93亿份，总规模增加1709.42亿元。
策略观点与展望
- 市场走势：上周大盘小幅低开冲高创近期新高后回落，收带上影线十字星，个股板块活跃度下降。政策层面，美国加征关税消息或短期消化，两会维稳，财政政策符合预期，推动中长期资金入市。基本面尚未证实，中美贸易加剧风险较大，指数或继续反复，不建议追高。
- 操作建议：多单继续减仓止盈，激进投资者空单持有观察。期权方面，建议观察等待方向选择。
风险点
- 美国加征关税超预期，DeepSeek模型实际弱于预期，地产风险。
指数行业走势回顾
- 指数涨跌幅：上周四大指数全线上涨，中小盘股指领涨。
- 行业涨跌幅：风格指数涨幅不一，成长和周期板块大幅上涨。申万行业几乎全线上涨，有色金属、军工、计算机和机械设备等板块涨幅居前。
主力合约和基差走势
- 四大指数高位震荡反复，基差方面贴水缩小。
- 各主力合约套利方面，IC/IF、IC/IH震荡回升，IH/IF震荡；IM/IF、IM/IH震荡回升。
政策经济
- 经济数据：2月PMI回升，供需改善，价格回升，预计PPI回升。库存和营收整体下降趋势，关注被动去库转折点。1月社融和信贷多增，企业贷款新增同比多增，房贷同比少增。中长期信贷增长率连续20个月回落至新低。
- 政策：中长期资金入市方案发布，明确公募基金和商业保险资金投资A股比例提升。延长考核周期，提升中长期资金投资稳定性。央行创设证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款，支持资本市场。财政部化解地方隐性债务，化债规模约10万亿元。M1-PPI触底回升后小幅回调，金融市场或有流出。
各指数营收和净利润
- 2024年第三季度各指数营业收入同比增速回落，归母净利润方面，上证50、上证指数和沪深300指数同比增长，科创板、创业板、中证500和深证成指不同程度回落。
利率
- 中国利率水平处于下降通道，欧元区基准利率维持高位。
估值
- 上证指数估值为14.4796，处于2010年以来66.49分位数，进入合理区间，仍有上升空间。
资金面
- 中长期资金方面，国家队、陆港通、险资规模持续增长。
- ETF资金方面，近一月份额减少，总规模增加。
- 融资融券资金方面，2024年净流入2748亿，2025年前五交易日净流入37.81亿。
- 一级市场融资方面，2023年IPO融资3565亿，2024年673亿，2025年89亿。
- 新发基金方面，近一周ETF份额增加，总规模增加。
- 二级市场重要股东减持方面，上周净减持106亿。
- 限售股解禁方面，3-6月解禁量不大。
技术面
