Q2业绩高增，AI浪潮注入成长新动能

2025年08月13日 证券研究报告/公司点评报告 评级：买入（维持） 分析师：王芳执业证书编号：S0740521120002Email：wangfang02@zts.com.cn分析师：刘博文执业证书编号：S0740524030001Email：liubw@zts.com.cn 总股本(百万股)2,318.05流通股本(百万股)2,306.78市价(元)56.90市值(百万元)131,897.10流通市值(百万元)131,255.88 报告摘要 事件概述 公司发布25年中报，25H1营收163.75亿元，yoy+24.75%，归母净利润12.33亿元，yoy+57.22%，扣非11.49亿元，yoy+51.9%，毛利率19.07%，yoy+1.1pct，净利率7.49%，yoy+1.52pct。25Q2营收82.88亿元，yoy+28.71%，qoq+2.49%，归母7.45亿元，yoy+159.55%，qoq+52. 股价与行业-市场走势对比 59%，扣非6.71亿元，yoy+166.09%，qoq+40.32%，毛利率20.28%，yoy+4.8pct，qoq+2.45pct，净利率8.93%，yoy+4.47pct，qoq+2.92pct。上半年各业务线高增致使利润超预期 2025年上半年，公司的各项业务均实现了稳步且显著的增长：1）通讯用板业务实现营收 102.68亿元，yoy+17.62%，毛利率为15.98%，与去年同期相比保持稳定，公司持续提升产品的市场份额，并积极参与客户新产品、新技术的开发；2）消费电子及计算机用板业务实现营业收入51.74亿元，yoy+31.63%，毛利率24.52%，yoy+2.80%。公司把握消费电子复苏周期，并积极推动AI眼镜为代表的AI端侧产品的开发与量产，实现了相关业务的快速成长；3）汽车\服务器用板业务实现营业收入8.05亿元，yoy+87.42%，受AI服务器市场需求激增的影响，公司相关业务继续保持高速成长。公司积极推动市场知名客户新一代产品认证与打样，同时，进一步扩大与云服务器厂商在AIASIC相关产品的开发与合作，以增强公司产品在AI服务器市场的竞争力。重研发持续开拓新产品，产能持续扩张彰显信心 相关报告 1、《鹏鼎控股：Q1营收高增，AI浪潮注入成长新动能》2025-05-08 2、《鹏鼎控股：汇兑扰动Q3仍双位数成长，AI浪潮注入成长新动能》2024-11-013、《【中泰电子】鹏鼎控股：24H1业绩稳健，AI浪潮注入成长新动能》2024-08-14 1）2025H1公司研发投入10.72亿元，占营业收入比重为6.55%。在折叠终端与可穿戴设备方面，公司凭借动态弯折FPC模块与超长尺寸FPC组件技术，成为折叠手机、AR/VR、与AI眼镜等终端装置的核心供货商；在AI服务器领域，公司推出支持GPU模块与高速传输接口的高阶HDI，满足AI服务器高算力需求；在光通讯方面，公司以高阶mSAP设计瞄准800G/1.6T光通讯升级窗口，并与客户合作开发下一代3.2T光通讯解决方案等；2）在产能布局上，泰国工厂的一期已于今年5月竣工并开始试产，产品主要服务于AI服务器、车载与光通讯等领域，目前，服务器及光模块等产品已通过相关客户的认证。同时，二期厂房的建设也已启动。中国台湾高雄软板生产线业已进入试产阶段，未来将主要服务于高端医疗、工控等产业方向。此外，公司淮安三园区一期工程于2024年年末投产，经过2025年上半年的试产，随着该生产线产品良率水平稳步提升，有效提升了相关产品的毛利率水平，目前该产线主要生产6阶以上HDI产品及SLP产品，并将服务于AI服务器及光模块等产品领域，公司产能充沛，后续增长动力强。投资建议 考虑后续公司AI领域的优势级产能储备，我们调整公司2025/2026/2027年归母净利润为 43.92/61.37/70.75亿元，（此前预计25/26/27年净利润为43.09/50.53/56.45亿元），按照2025/8/13收盘价PE为30/21.5/18.6倍，维持“买入”评级。风险提示 新建产能不及预期，下游需求不及预期、市场开拓不及预期、研报使用信息更新不及时、外围环境波动风险。 盈利预测表 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。