有色金属日报

有色金属日报 2025-8-14 有色金属小组 铜 美元指数延续走弱，原油价格下跌，国内商品乐观情绪有所减退，铜价冲高回落，昨日伦铜收跌0.64% 至9777美元/吨，沪铜主力合约收至79110元/吨。产业层面，昨日LME库存增加875至155875吨，注销仓单比例下滑至7.4%，Cash/3M贴水87.1美元/吨。国内方面，昨日上期所铜仓单减少0.3至2.3万吨，上海地区现货升水期货200元/吨，临近交割货源维持偏紧，基差仍较坚挺。广东地区库存微幅增加，现货升水期货25元/吨，可流通货源减少基差报价抬升，交投环比改善。进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损维持100元/吨以内，洋山铜溢价持平。废铜方面，昨日精废价差1180元/吨，废铜替代优势略升。价格层面，美联储降息预期下，海外风险偏好尚可，国内权益市场表现较强，叠加反内卷政策预期，情绪面也有支撑。产业上看铜原料供应维持紧张，短期供应扰动偏大，对铜价有向上的助力，而美国铜关税落地后供应增加预期构成上方的压力，短期铜价或震荡偏强。今日沪铜主力运行区间参考：78600-79800元/吨；伦铜3M运行区间参考：9650-9850美元/吨。 铝 国内商品氛围有所降温，铝价震荡回调，昨日伦铝收跌0.53%至2608美元/吨，沪铝主力合约收至 20655元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量增加1.7至60.0万手，期货仓单增加0.6至5.5万吨。根 据SMM统计，国内三地铝锭库存42.85万吨，环比减少0.4万吨，无锡、佛山两地铝棒库存9.25万吨，环比下滑，昨日铝棒加工费震荡回调，市场谨慎观望为主。现货方面，昨日华东现货贴水期货20元/吨，环比缩窄10元/吨，市场氛围有所改善。外盘方面，昨日LME铝库存47.9万吨，环比增加0.2万吨，注销仓单比例维持低位，Cash/3M小幅贴水。展望后市，国内商品氛围在“反内卷”政策预期下仍有支撑，海外交易一定的美联储降息预期，关税边际影响有待观察，总体情绪面中性偏暖。产业上看国内铝锭库存维持相对低位，同时出口数据回升显示外部需求韧性较强，铝价支撑较牢固，而压力来自下游消费偏淡和贸易局势反复，短期铝价或偏震荡。今日国内主力合约运行区间参考：20550-20800元/吨；伦铝3M运行区间参考：2580-2640美元/吨。 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn曾宇轲从业资格号：F031210270755-23375139zengyuke@wkqh.cn张世骄从业资格号：F031209880755-23375122zhangsj3@wkqh.cn王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 陈逸 从业资格号：F031375040755-23375125cheny40@wkqh.cn 铅 周三沪铅指数收涨0.08%至16933元/吨，单边交易总持仓9.55万手。截至周三下午15：00，伦铅3S较前日同期涨12至2016.5美元/吨，总持仓15.19万手。SMM1#铅锭均价16750元/吨，再生精 铅均价16750元/吨，精废价差平水，废电动车电池均价10200元/吨。上期所铅锭期货库存录得6.25万吨，内盘原生基差-110元/吨，连续合约-连一合约价差-60元/吨。LME铅锭库存录得26.23万吨，LME铅锭注销仓单录得6.6万吨。外盘cash-3S合约基差-38.73美元/吨，3-15价差-67.4美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.171，铅锭进口盈亏为-712.54元/吨。据钢联数据，国内社会库存小幅累库至6.43万吨。总体来看：进入8月铅矿港口库存抬升，原生铅开工率回暖。再生铅原料库存维持低位，再生铅开工率缓慢抬升，供应端小幅收窄。需求端，7月铅蓄电池成品厂库由26天下滑至 21.8天，但经销商铅蓄电池库存天数由39.9天抬升至44.6天，库存水平处历史高位。下游消费压力较大，蓄企开工率快速滑落。近期伦铅8月合约多头集中度提升，仓单集中度亦有提升，后续LME市场可能出现结构性扰动。据SMM信息，河南部分冶炼企业于近日接到相关部门通知称，生态环境部将根据空气质量情况，预计于8月26日-9月3日期间启动空气质量环保应急管控，届时或对部分车辆运输产生限制。预计铅价短期偏强震荡为主。 锌 周三沪锌指数收跌0.07%至22621元/吨，单边交易总持仓21.35万手。截至周三下午15：00，伦锌3S较前日同期涨12至2841美元/吨，总持仓19.29万手。SMM0#锌锭均价22560元/吨，上海基差- 55元/吨，天津基差-65元/吨，广东基差-75元/吨，沪粤价差20元/吨。上期所锌锭期货库存录得 1.62万吨，内盘上海地区基差-55元/吨，连续合约-连一合约价差平水。LME锌锭库存录得7.96万吨，LME锌锭注销仓单录得3.39万吨。外盘cash-3S合约基差-4.76美元/吨，3-15价差-1.48美元 /吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.113，锌锭进口盈亏为-1893.26元/吨。据上海有色数据，国内社会库存延续累库至11.92万吨。总体来看：锌矿累库幅度放缓，TC延续上行，锌矿维持宽松态势。锌锭国内社会库存持续抬升，冶炼厂排产预期高，下游消费无明显起色，国内锌锭维持过剩态势。海外锌锭注册仓单量触及24年至今新低，但仓单减少速度略有放缓，伦锌月差边际回落，LME市场结构性扰动边际退潮。周三国内商品氛围转弱，中期产业过剩剧本维持不变，锌价仍有较大下行风险。 锡 2025年8月13日，锡价震荡运行。下午3时沪锡主力合约收盘价269820元/吨，较前日下跌0.22%。 国内，上期所期货注册仓单较前日增加44吨，现为7430吨。LME库存较前日增加15吨，现为1780 吨。上游云南40%锡精矿报收258200元/吨，较前日下跌400元/吨。供给方面，近期佤邦会议重新讨论复产情况，锡矿供应恢复预期增强，预计三、四季度锡矿产量将陆续释放；但短期冶炼端仍面临原料供应压力，加工费处于历史低位，本周云南江西两省精炼锡冶炼企业合计开工率虽小幅回升至55.51%，但仍处于偏低水平。需求方面，国内淡季消费始终欠佳，下游工厂总体订单量表现低迷，对锡原料补库谨慎；海外则受AI算力带动对锡需求持续偏强。整体而言，锡供应处于偏低水平，但需求端表现同样疲软，短期供需双弱，预计国内锡价短期将于250000-275000元/吨区间震荡运行，LME锡价将于31000-34000美元/吨区间震荡运行。 镍 周三镍价窄幅震荡。镍矿方面，矿山挺价心态较强，同时铁厂亏损收窄，对原料采购压价心态稍有放缓，矿价持稳运行。镍铁方面，铁厂前期有所减产，加之不锈钢价格稳步回升，镍铁市场情绪回暖，议价区间有所上移，但镍铁过剩压力仍存，持续性有待观察，目前高镍铁国内出厂价上涨5元至920- 930元/镍；国内到厂价上涨5元至920-935元/镍；印尼高镍铁舱底含税价上涨7元至920-930元/镍，印尼镍铁FOB价上涨1美元至111美元/镍。精炼镍方面，日内镍价继续走强，下游企业观望情绪偏浓，精炼镍现货交投仍无好转。整体而言，短期宏观氛围偏积极，不锈钢及镍铁价格受此影响走势偏强，带动镍价小幅反弹，但下游需求好转有限，价格仍有回调压力。操作上，短期建议观望，观察镍铁及镍矿价格走势，等待进一步明确的信号。沪镍主力合约价格运行区间参考115000-128000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考14500-16500美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报79,832元，较上一工作日+2.57%，其中MMLC电池级碳酸锂报价78,000-82,000元，均价较上一工作日+2,000元（+2.56%），工业级碳酸锂报价77,400-80,500元，均价较前日+2.60%。LC2511合约收盘价82,520元，较前日收盘价+1.88%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-100元。美国雅保称智利锂项目正常运行，周三上午国内资源端继续发酵利多传言，但午后商品市场走弱，锂价回调。目前供给边际改善仍是市场关注焦点，消息扰动放大盘面情绪波动，资金博弈不确定性高，多空持续性有待观察。建议投机资金谨慎观望，碳酸锂持货商结合自身 经营可适时把握进场点位，后市需留意产业链信息和市场氛围。今日广期所碳酸锂2511合约参考运 行区间82,400-88,880元/吨。 氧化铝 2025年8月13日，截止下午3时，氧化铝指数日内下跌2.4%至3254元/吨，单边交易总持仓40.8 万手，较前一交易日减少2.4万手。基差方面，山东现货价格报3205元/吨，贴水09合约25元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格下跌6美元/吨至367美元/吨，进口盈亏报-27元/吨，进口窗口关闭。期货库存方面，周三期货仓单报4.3万吨，较前一交易日增加0.48万吨，注册仓单逐步回升。矿端，几内亚CIF价格维持74美元/吨，澳大利亚CIF价格维持69美元/吨。策略方面，国内外矿石供应扰动持续，预计将为矿价提供支撑，但氧化铝产能过剩格局仍难改，待短期商品做多情绪回落，建议结合市场情绪逢高布局空单。国内主力合约AO2509参考运行区间：3100-3500元/吨，需关注仓单注册、供应端政策、几内亚矿石政策。 不锈钢 周三下午15：00不锈钢主力合约收13130元/吨，当日-0.53%(-70)，单边持仓26.07万手，较上一交易日-4463手。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报13100元/吨，较前日持平，无锡市场宏 旺304冷轧卷板报13250元/吨，较前日持平；佛山基差-230(+70)，无锡基差-80(+70)；佛山宏旺 201报8900元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平。原料方面，山东高镍铁 出厂价报925元/镍，较前日持平。保定304废钢工业料回收价报9350元/吨，较前日持平。高碳铬 铁北方主产区报价8000元/50基吨，较前日+100。期货库存录得103518吨，较前日-422。据钢联数 据，社会库存下降至110.63万吨，环比减少0.44%，其中300系库存65.76万吨，环比减少2.82%。不锈钢期货价格上行受阻导致市场观望情绪升温，成交活跃度有所下降，部分产品价格出现小幅回落。值得注意的是，含钼钢种因成本支撑仍保持相对坚挺。需求方面，下游采购仍以刚性需求为主，整体市场需求尚未出现明显回暖迹象。综合来看，不锈钢市场短期内或将继续维持震荡盘整态势。 铸造铝合金 截至周三下午3点，AD2511合约上涨0.3%至20200元/吨，加权合约持仓微增至1.02万手，成交量 0.23万手，量能回升，AL2511合约与AD2511合约价差520元/吨，环比持平。现货方面，据Mysteel数据，昨日国内主流地区ADC12平均价约20000元/吨，环比上涨100元/吨，市场买卖双方维持僵持，进口ADC12均价19670元/吨，环比上调100元/吨，成交仍较一般。库存方面，据SMM数据，国内三地再生铝合金锭库存环比小幅增加，录得3.16万吨。总体来看，铸造铝合金下游仍处于淡季，供需均偏弱，近期成本端支撑强，不过在期现货价差偏大的情况下，预计铸造铝合金价格向上空间相对受限。 有色金属重要日常数据汇总表 铜 图1：LME库存及仓单（吨）图2：SHFE库存及仓单（吨） LME铜库存注销仓单注销仓单/库存SHFE铜库存期货库存 350000 70% 400000 300000 60% 350000 250000 50% 200000 40% 150000 30% 300000 250000 200000 150000 100000 20% 100000 50000 10% 50000 0 0% 0 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：