国债期货日报：期债全线反弹

国债期货日报 观点：逢低布局下季合约 期债全线反弹 2025年8月13日 南华研究院徐晨曦（Z0001908）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 盘面点评： 周三期债整体低开高走，全线收涨。现券收益率全线下行，中长端下行幅度稍大。公开市场净回笼200亿，资金面仍然宽松，DR001在1.316%。 日内消息： 行情研判： 1.美国7月CPI同比上涨2.7%低于预期，核心CPI增速升至2月来最高，美通胀数据巩固降息预期。 今日A股继续强势上涨，上证指数如期突破去年10月8日形成的高点，但债市受到的影响有限，股债跷跷板效应减弱。机构行为方面，今日基金继续卖出，券商转为买入。在A股牛市氛围下，券商、基金等较为活跃的资金可能不时卖出，不必过分担忧。接下来关注本周即将发布的经济、金融数据。A股连续冲高后可能震荡，或给债市一定空间。交易不追涨，注意控制仓位，逢低布局下季合约。 2025-08-13 2025-08-12 今日涨跌 上周同期 2025-08-13 2025-08-12 今日涨跌 上周同期 TS2509 102.37 102.338 0.032 102.37 TS合约持仓(手） 102880 105870 -2990 31605 TF2509 105.75 105.695 0.055 105.78 TF合约持仓(手） 177009 178301 -1292 186234 T2509 108.46 108.41 0.05 108.565 T合约持仓(手） 236925 236006 919 236282 TL2509 118.31 118.15 0.16 119.34 TL合约持仓(手） 153096 153569 -473 153142 TS基差（CTD) 0.0396 0.0284 0.0112 0.0136 TS主力成交（手） 39500 34415 5085 27216 TF基差（CTD) 0.023 0.0339 -0.0109 0.0031 TF主力成交（手） 47424 48505 -1081 47098 T基差（CTD) 0.0072 0.0165 -0.0093 0.0147 T主力成交（手） 77715 76952 763 64393 TL基差（CTD） 0.0322 0.1906 -0.1584 0.0147 TL主力成交（手） 125564 123182 2382 78797 DR001 1.3162 1.3144 0.0018 0.0019 DR001成交（亿元） 28708.9799 28708.9799 0 28816.6772 DR007 1.4444 1.4404 0.004 -0.0001 DR007成交（亿元） 1081.5185 810.5676 270.9509 957.0987 DR014 1.4688 1.4833 -0.0145 -0.0065 DR014成交（亿元） 107.5447 90.8441 16.7006 144.4292 数据一览 source：wind,同花顺,南华研究 T主力：净基差与基差 TL主力：净基差与基差 元 T净基差：主连 T基差：主连 元 TL净基差：主连 TL基差：主连 0.4 1 0.2 0 0 -0.2 10/31 12/31 02/28 04/30 06/30 10/31 12/31 02/28 04/30 06/30 source：wind,南华研究 source：wind,南华研究 TS主力：净基差与基差 TF主力：净基差与基差 元 TS净基差：主连 TS基差：主连 元 0.4 TF净基差：主连 TF基差：主连 0.2 0.2 0 0 -0.2 -0.2 10/31 12/31 02/28 04/30 06/30 10/31 12/31 02/28 04/30 06/30 source：wind,南华研究 source：wind,南华研究 长端利率走势 国债利差：7Y-2Y % 2.5 10Y国债到期收益率 30Y国债到期收益率 bp80 国债利差：7Y-2Y 2.25 60 2 40 1.75 20 0 10/31 12/31 02/28 04/30 06/30 24/04 24/08 24/12 25/04 source：wind,南华研究 source：wind,南华研究 美债走势 美中利差（%） % 美国:国债收益率:10年 美国:国债收益率:3个月 美中利差：3个月 美中利差：1Y 美中利差：10Y 4 5 2 0 4 -2 -4 3 -6 10/3112/3102/2804/3006/3015/12 17/12 19/12 21/12 23/12 source：wind,南华研究,同花顺 source：同花顺,南华研究 DR与政策锚 交易所资金价格 % 存款类机构质押式回购加权利率:1天逆回购利率：7天 存款类机构质押式回购加权利率:7天 % GC001加权平均 GC007加权平均 2.25 3 2 1.75 1.5 2 1.25 10/31 12/31 02/28 04/30 06/30 10/31 12/31 02/28 04/30 06/30 source：wind,南华研究 source：wind,南华研究 资金分层 银行间资金成交 bp200 R-DR:7天 R-DR:7天（5DMA） 亿元 DR001成交量 R001成交量 75000 150 100 50000 50 25000 0 0 10/3112/3102/2804/3006/3010/31 12/31 02/28 04/30 06/30 source：wind,南华研究 source：同花顺,南华研究