投资咨询部行情数据（成交-手；持仓-手） 2020/09/24收盘价涨跌幅成交量101.6-0.216078639101.23-0.3045255100.96-0.3255853894100.28-0.3419271 99.79-0.469676499.54-0.491465116035101.12-0.0810273101.1-0.1312816100.95-0.14105230892022年2月22日国债期货行情合约179773176782660870444286房地产边际放松，期债全线大幅收跌 国债期货日报T合计TS合计-36212574162-1047-6419147643478345-3937198312-1954TF2203.CFE行情回顾：2月21日，2年期国债期货主力合约TS2206下行0.13%至101.095，对应期货收益率上行7.31个基点至2.3809%；5年期国债期货主力合约TF2206下行0.30%至101.230，对应期货收益率上行7.6个基点至2.6848%；10年期国债期货主力合约T2206下行0.46%至99.790，对应期货收益率上行5.96个基点至3.0276%。交易逻辑：昨日央行开展了100亿元逆回购操作，当日完全对冲到期量，由于上周的大规模净回笼，本周市场情绪收到了一定的扰动，回购利率又回到了小幅上行的态势，预计本周资金面波动会加大，国债期货全线大幅收跌。继山东菏泽之后，周一四大行同步下调了广州地区房贷利率，另外其他多地区也对首套房的贷款首付比例进行了下调，市场预计更多地区将跟进适度松动。这也表明了信贷政策进一步的边际放松，另外昨日公布的LPR报价持平，对债市情绪也有一定的打压。 但目前国内经济仍处于下行压力期，市场对未来的LPR报价下调空间还有预期，特别是为缓解房地产市场下行压力，5年期LPR将是一个发力点。操作建议：短期内，在债市情绪被宽信用的放松信号打压下，预计国债期货将维持震荡偏弱，但货币宽松期还未结束，期债下行空间或有限，还需谨慎观望。TS2203.CFETS2206.CFETS2209.CFE持仓量2343985955111610939429829149944TF2206.CFETF2209.CFET2203.CFET2206.CFET2209.CFETF合计3128持仓量变化2022/2/21投资咨询业务资格:证监许可[2011]1294号投资咨询部宏观策略组宏观策略组研究员艾若曦airuoxi@htfutures.com 从业资格号：F3026342投资咨询号：Z0014498研究员纪丫jiya@htfutures.com从业资格号：F03092448分析师承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 【期市回顾】2022/2/21T.cfe名次期货公司成交量日涨跌名次期货公司持买单量日涨跌名次期货公司持卖单量日涨跌1中信期货4355987231中信期货2888420371中信期货2362317742上海东证1644552482上海东证1205416032国泰君安1884117563国泰君安1305248983永安期货795618363上海东证129443944海通期货1120820254国泰君安62604484宏源期货866615895华泰期货944129205华泰期货5813-4085银河期货64735306格林大华497012616海证期货55329826华泰期货598916757浙商期货475117037国投安信51431307中原期货46662088东海期货463827078兴业期货5110158建信期货4552-2119华闻期货45575109兴证期货38553469海通期货433518310永安期货3829194610中金期货354015310宝城期货4225102合计11645031941合计841477142合计9431480002022/2/21TF.cfe名次期货公司成交量日涨跌名次期货公司持买单量日涨跌名次期货公司持卖单量日涨跌1上海东证2364641831中信期货158703681海通期货93602192中信期货1099835072上海东证81986172宏源期货87398453海通期货482412213国泰君安54334513上海东证5996-7174华泰期货43906574宝城期货46217094华泰期货58056785国泰君安3747-1245华泰期货4194-185国投安信55671276格林大华268112006中金期货3729-1656中信期货46646847信达期货23304917永安期货37211687银河期货45543118银河期货22025928宏源期货36006028兴业期货3231-369平安期货21775499广发期货3188-1429国信期货31383810国金期货212341410平安期货270547710信达期货30381296合计5911812690合计552593067合计5409234452022/2/21TS.cfe名次期货公司成交量日涨跌名次期货公司持买单量日涨跌名次期货公司持卖单量日涨跌1上海东证7146-14681永安期货4610-271永安期货2935-162中信期货288716112平安期货3373-6452中信期货2641-1673海通期货13964013中信期货2611-2683宏源期货2458-14招商期货12058694宏源期货2462-704招商期货2381-11985华泰期货1164-4955国投安信1553-2695银河期货1930-6676平安期货9401256宝城期货60206国投安信1550-17银河期货681-33227华泰期货515-1877华泰期货1042-978永安期货589-4178上海东证406-4398海通期货532-1589南华期货5604049银河期货309-49国泰君安395-10910国泰君安3707810光大期货241-2110西部期货330-315合计16938-2214合计16682-1930合计16194-2729 pRpPrRmO6M8Q7NsQmMsQmOkPrRnPiNnPtNbRrQnNvPtPyRwMoPtR数据来源：WIND,海通期货投资咨询部数据来源：WIND,海通期货投资咨询部数据来源：WIND,海通期货投资咨询部数据来源：WIND,海通期货投资咨询部数据来源：WIND,海通期货投资咨询部数据来源：WIND,海通期货投资咨询部 图4：TF跨期价差 图5：T跨期价差 图6：TS跨期价差 图1：TF2203走势 图2：T2203走势 图3：TS2203走势0.000.050.100.150.200.250.300.350.402021-11-242021-12-292022-02-02tf当季-tf下季-0.10-0.050.000.050.100.152021-12-012021-12-312022-01-30ts当季-ts下季0.100.200.300.400.500.602021-12-012021-12-312022-01-30t当季-t下季-2,0003,0008,00013,00018,00023,00028,000100.0100.3100.5100.8101.0101.3101.5101.8102.0102.3102.5102.8103.02021-10-282021-12-28成交量（右）收盘价020,00040,00060,00080,000100,00098.099.0100.0101.0102.02021-10-282021-12-28成交量（右）收盘价05,00010,00015,00020,00025,000100.4100.6100.8101.0101.2101.4101.62021-12-152022-01-152022-02-15成交量（右）收盘价 图7：2年与5年期、5年与10年期跨期价差数据来源：WIND,海通期货投资咨询部数据来源：WIND,海通期货投资咨询部表1：现券收益率走势品种中短期票据美债数据来源：WIND,海通期货投资咨询部表2：利差走势22/2/210.560.278-1.950.197-0.841.61620.88257.13数据来源：WIND,海通期货投资咨询部1.7210Y变动（bp）变动（bp）-2.46变动（bp）10Y变动（bp）10Y时间10Y-2Y变动（bp）10Y-5Y利差走势国债国开-国债中短期票据（AA）-国开国债-美债（2019/5/22）3.212.36#N/A6.79国债国开债周变化（bp)55.254.642.482.71993.01321.925.673.722.035.062.88#N/A0.422022/2/112.22972.50922.79332.3503期限现券收益率走势2.753.04#N/A4.652022/2/182.262.512.802.352.703.011.924.652022/2/212.282.842.562.384.5851日变化（bp）22Y5Y10Y2Y5Y10Y10Y10Y【现券回顾】 图8： 2年期与10年期跨期价差-2.0-1.00.01.02.02021/12/242022/1/182022/2/12TS当季-TF当季TS下季-TF下季TF当季-T当季TF下季-T下季-0.500.511.52021/12/242022/1/182022/2/12TS当季-T当季TS下季-T下季 数据来源：WIND,海通期货投资咨询部数据来源：WIND,海通期货投资咨询部数据来源：WIND,海通期货投资咨询部数据来源：WIND,海通期货投资咨询部数据来源：WIND,海通期货投资咨询部数据来源：WIND,海通期货投资咨询部 图9：各期限国债收益率走势 图10：国债期限结构 图11：金融及信用债利差 图12：中美国债利差 图13：shibor各期限利率 图14：银质押式回购加权利率【货币市场回顾】1.001.502.002.503.003.502020-10-282021-04-282021-10-281年2年5年7年10年0510152.002.202.402.602.803.001年2年5年7年10年变动：bp（右）2022-02-212022-02-141.201.301.401.501.601.700.200.250.300.350.402021-08-232021-11-23金融债利差信用债利差2019-08-052020-05-052021-02-052021-11-050.501.001.502.002.503.00中美跨境利差0.001.002.003.004.002020-10-212021-04-212021-10-21SHIBOR:隔夜SHIBOR:1个月SHIBOR:3个月1.502.002.503.003.504.002021/10/202021/12/202022/2/207天14天1月