8月USDA供需报告下调2025/26年全球和美豆期末库存、库存消费比下降，影响利多。报告核心利多是美国大豆供需平衡表收紧：旧作2024/25年美豆平衡表收紧是因为供应不变、需求上调（美豆出口和国内压榨均上调），从而期末库存下调。新作2025/26年美豆平衡表收紧则是因为供应减量大于需求减量，期末库存进一步下调。本次报告对于新作美豆产量给出“低面积、高单产”格局，具有两层意义：从现实角度而言，按照目前美豆产量预估、美豆期末库存收紧，支撑目前价格；从预期角度而言，“低面积、高单产”格局下：面积上调空间小、单产下调空间大。因为美豆种植季节已经结束、难以再度增加种植面积，而单产基本按照“天气完美”模式预估、上调空间有限。反之，若天气出现瑕疵、单产下调空间较大，届时美豆产量仍有下调空间、美豆平衡表可能再度收紧。所以本次报告除了现实利多、也具备潜在利多，提振美豆价格上涨，同时通过成本传导，助力国内豆粕期价上行。
后续关注美豆出口需求情况。截至7月31日当周，2025/26年美豆出口销售进度落后于去年同期、中方缺席采购，这是前期美豆价格偏弱的原因。虽然目前美国贸易协议取得进展、中美经贸会谈持续进行、美豆出口前景好转，但还需要实际数据佐证，美豆出口需求才能得到实际支撑。
关键数据：
- 2025/26年全球大豆产量预估为4.2639亿吨，较7月下调129万吨，主要是美国产量下调116万吨。
- 2025/26年全球大豆消费量预估为4.251亿吨，较7月下调7万吨，主要是美国大豆消费略微下调。
- 2025/26年全球大豆出口量预估为1.8744亿吨，较7月下调19万吨，美国下调109万吨至4640万吨。
- 2025/26年全球大豆期末库存预估为1.249亿吨，较7月下调117万吨。
- 2025/26年全球大豆库存消费比约20.39%，环比下降（7月预估20.57%）、同比下降（24/25年预估21.13%）。
- 2025/26年美国大豆库存消费比为6.66%，环比下降（7月预估7.06%）、同比下降（24/25年预估7.5%）。
- 2025/26年美豆出口销售进度约7.7%，落后于去年同期的8.9%。
- 截至7月31日当周，中方尚未采购2025/26年新作美豆，去年同期中方已经采购约56万吨新作美豆。
研究结论：
8月USDA供需报告利多，助力豆粕价格上行。报告下调2025/26年全球和美豆期末库存，库存消费比下降，美豆供需平衡表收紧，提振美豆价格上涨。后续关注美豆出口需求情况，实际数据佐证美豆出口需求才能得到实际支撑。
