豆粕：8月USDA报告若无意外利多，或仍偏弱震荡 豆一：基本面稳定，期价震荡

豆粕：8月USDA报告若无意外利多，或仍偏弱震荡 豆一：基本面稳定，期价震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing015010@gtjas.com 报告导读： 上周（08.05-08.09），美豆期价先涨后跌，周初豆价上涨主要因美元走软及空头平仓，随后豆价下跌主要因美豆优良率高于预期、农户出售陈豆、预期8月USDA供需报告上调新作美豆产量及库存等。本周美豆出现新的大额出口销售订单，但未能提振豆价。8月9日，美豆有2笔大额出口销售订单（累计数量约34.4万吨）销往中国和未知目的地，2024/25年度付运。从周K线角度，8月9日当周，美豆主力11月合约周跌幅2.67%、美豆粕主力12月合约周跌幅4.4%。 上周（08.05-08.09），国内连豆粕期价破位下跌，豆一期价回落震荡。豆粕方面，主要因美豆优良率高于预期、美豆盘面延续弱势，连豆粕盘面期价跌破前期低点之后顺势下跌。8月7日豆粕现货基差小幅上涨，随后现货基差维持稳定。豆一方面，8月5日宏观氛围偏弱，豆一期价顺势回调，随后处于横盘震荡格局。现货基本面变化不大。从周K线而言，豆粕主力m2409合约周跌幅3.02%，豆一主力a2409合约周跌幅0.85%。（上述期货价格及涨跌幅数据引自文华财经） 上周，国际大豆市场主要基本面情况：1）美豆净销售周环比上升，高于预期、影响偏多。据USDA出口销售报告，8月1日当周，美豆出口装船约35万吨，周环比降幅约31%；2023/24年度美豆累计出口装船约4270万吨，同比降幅约16%。美豆当前年度（2023/24年度）周度净销售约32.5万吨（前一周约32万吨），高于预期（10～30万吨）；下一市场年度（2024/25年度）周度净销售约98.5万吨（前一周约63万吨），高于预期（40～90万吨），两者合计约131万吨（前一周约95万吨）。美豆对中国当前作物年度（2023/24年度）周度净销售约13.4万吨（前一周约-0.5万吨），美豆对中国下一作物年度（2024/25年度）周度净销售约40万吨（前一周0.95万吨）。2）美豆优良率周环比上升，高于预期、影响利空。据USDA作物生长报告，截至8月5日当周，美豆优良率68%（前一周67%），高于预期（66%），去年同期54%。美豆开花率86%，去年同期90%，五年均值84%；结荚率59%、去年同期66%，五年均值56%。3）美豆主产区天气预报：8月中旬降水正常、气温偏低。据8月10日天气预报，8月中旬美豆主产区降水正常、气温偏低。暂无天气担忧，后期继续关注天气情况。 上周（08.05-08.09），国内豆粕现货主要情况：1）成交：豆粕成交量周环比下降。据钢联统计，截至8月9日当周，我国主流油厂豆粕日均成交量约11万吨，前一周日均成交约16万吨。2）提货：豆粕 提货量周环比上升。据钢联统计，截至8月9日当周，主要油厂豆粕日均提货量约16.8万吨，前一周日均提货量约16万吨。3）基差：豆粕基差周环比上升。据统计，截至8月9日当周，豆粕（张家港）基差周均值约-28元/吨，前一周约-95元/吨，去年同期约295元/吨。4）库存：豆粕库存周环比上升、同比上升。据钢联统计，截至8月2日当周，我国主流油厂豆粕库存约132万吨，周环比增幅约5%，同比增幅约71%。5）压榨：大豆压榨量周环比下降，预计下周回升。据钢联预估（125家油厂），截至8月9日当周，国内大豆周度压榨量约196万吨（前一周207万吨，去年同期210万吨），开机率约56%（前一周59%，去年同期60%）。下周（8月10日～8月16日当周）油厂大豆压榨量预计约207万吨（去年同期209万吨），开机率59%（去年同期60%）。6）进口大豆拍卖零星成交、成交价格略升。据博朗资讯，8月7日进口大豆计划拍卖数量46.2万吨，实际成交1.06万吨，成交率约2%，成交均价3720元/吨（7月31日拍卖成交率约44%、成交价格3699元/吨）。 上周（08.05-08.09），国内豆一现货主要情况：1）豆价稳定为主。据博朗资讯，①东北部分地区新季大豆（过4.5筛净粮主流收购价格）报价区间4720～4800元/吨，多数持平前周（局部下跌20元/吨）；②关内部分地区大豆净粮收购价格区间4900～5040元/吨，持平前周；③销区东北食用大豆销售价格（中等含包装“塔选”东北豆市场主流零售价）区间5140～5380元/吨，多数持平前周（局部上涨20元/吨）。2）黑龙江产区新豆生长正常。据博朗资讯，根据调研显示，黑龙江产区新季大豆生长进程已与常年持平，多数地区进入结荚期，部分区域由结荚期进入鼓粒期。多数基层农户表示8月上旬雨水调和，土壤墒情不旱不涝，但新豆产量与品质仍与8月及9月上旬天气密切相关，存在不确定性。3）销区需求仍处于淡季。据博朗资讯，8月之后市场仍处于季节性消费淡季，多地经销商表示东北大豆需求不旺，成交改善仍需耐心等待。4）国储大豆拍卖成交率下降，市场观望心理增加。据博朗资讯，①8月6日中储粮网计划拍卖国产大豆35326吨，成交13482吨，成交率约38%，成交均价约4606元/吨。②8月9日中储粮网计划拍卖国产大豆52549吨，成交4512吨，成交率约9%，成交均价约4550元/吨。黑龙江省地方调节性储备继续拍卖，多数场次底价调整，部分场次起拍价调整至4430元/吨，仍是流拍为主，因贴水贴杂费用较高。 下周（08.12-08.16），预计连豆粕期价偏弱震荡、豆一期价震荡。豆粕方面，8月中旬美豆产区预计降水正常、气温偏低，暂无天气担忧。关注8月12日USDA出具的月度供需报告：由于前期产区天气良好，预计新作美豆单产将会上调、但上调幅度不确定。此外，美豆种植面积调整也有一定不确定性。建议规避报告风险，等待指引。若8月报告没有意外利多，其他方面也暂无利多驱动，预计连豆粕偏弱震荡。豆一方面，现货豆价稳定、东北产区拍卖持续、南方销区处于季节性淡季，基本面暂无边际变化，期价预计震荡，跟随周边市场走势。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议） （正文） 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，USDA，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，USDA，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Agweather 资料来源：Agweather 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。