国债日报
行业 国债日报 日期 2025年8月13日 研究员：黄雯昕(国债集运) 021-60635739 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指) 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 18665641296 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 宏观金融团队 一、行情回顾与操作建议 表1：国债期货8月12日交易数据汇总 合约前结算价开盘价收盘价结算价涨跌涨跌幅 （%） 成交量持仓量仓差 TL2509118.510118.460118.140118.150-0.370-0.3112318287516-5060 TL2512118.090118.090117.740117.740-0.350-0.3041446608584524 TL2603117.790117.820117.380117.370-0.410-0.3516455195133 T2509108.465108.455108.420108.410-0.045-0.0476952147011-10169 T2512108.365108.355108.305108.290-0.060-0.0630460797278045 T2603108.170108.170108.095108.080-0.075-0.07593926894 TF2509105.720105.720105.715105.695-0.0050.0048505104785-3491 TF2512105.755105.735105.725105.720-0.030-0.0316590598393449 TF2603105.785105.795105.760105.745-0.025-0.02152613677-116 TS2509102.354102.360102.338102.338-0.016-0.023441577237-1557 TS2512102.396102.386102.376102.374-0.020-0.028086265062003 TS2603102.372102.372102.354102.356-0.018-0.029421274 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 当日行情： 股债跷板延续，银行间资金宽松提振有限，国债期货全线收跌。 利率现券： 银行间各主要期限利率现券收益率全面回落，长端下行幅度在1bp左右，至下午16：30，10年国债活跃券250011收益率报1.725%上行0.75bp。 资金市场： 央行连续净回笼，银行间资金保持宽松。今日有1607亿元逆回购到期，央行 开展了1146亿元逆回购操作，实现净回笼461亿元。银行间资金情绪指数走松，短端资金利率窄幅变动，其中银存间隔夜加权在1.316%附近窄幅变动，7天抬升0.4bp至1.44%，中长期资金平稳，1年AAA存单利率在1.6%附近变动不大。 结论： 长期看，7月政治局会议对货币政策保持“适度宽松”的说法，显示宽松取向并未转变，另外关税不确定性仍高，后期存在抢出口后透支回落的风险，牛市基础未改。但短期来看，中美发布联合声明明确关税豁免展期，不确定性落地，避险情绪进一步降温，叠加商品和股市走强，债市尤其是长端品种继续承压。考虑8月资金面受政府债发行规模减小、财政投放、央行呵护等的支撑，有望保持 宽松，短端的2年、5年品种或更具抗跌韧性，且目前期限利差较低提供支撑，建议关注多短空长的做陡策略，本周继续关注7月经济数据边际变化，若出现边际走弱或提振超跌修复情绪。 二、行业要闻 8月12日，中美双方发布《中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明》。美方承诺继续调整对中国商品（包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品）加征关税的措施，自8月12日起继续暂停实施24%的对等关税90天。中方自8月12日起继续暂停实施24%对美加征关税以及有关非关税反制措施90天。 三部门联合印发《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》，明确2025年9月1 日至2026年8月31日期间，居民个人使用贷款经办机构发放的个人消费贷款（不含信用卡业务）中实际用于消费，且贷款经办机构可通过贷款发放账户等识别借款人相关消费交易信息的部分，可按规定享受贴息政策。 财政部、民政部等九部门印发《服务业经营主体贷款贴息政策实施方案》，明确对符合条件的8类消费领域服务业经营主体贷款给予财政贴息。相关条件包括， 由经办银行向餐饮住宿、健康、养老、托育、家政、文化娱乐、旅游、体育8类 消费领域服务业经营主体发放；在《提振消费专项行动方案》公开发布之日至2025 年12月31日期间签订贷款合同且相关贷款资金发放至经营主体；贷款资金合规用于改善消费基础设施和提升服务供给能力等。 苏州市住房公积金管理中心发布《关于进一步扩大住房公积金使用范围的通知》，其中提到，缴存人家庭购买首套或第二套自住住房申请住房公积金贷款，原住房公积金贷款购买的住房已出售的，可核减相应贷款次数。使用住房公积金贷款购买家庭首套或第二套自住住房的，首付款比例调整为不低于住房总价的15%。缴存人本人及配偶支付本市行政区域内自住住房物业管理费，可选择家庭任意一套住房申请提取住房公积金。 美俄领导人定于本周五（8月15日）在美国阿拉斯加州会晤。美国总统特朗普表示，15日与俄罗斯总统普京的会晤将是一次“试探性会晤”，结果“或好或坏”，但相信双方会进行“建设性对话”。美俄宣布元首会晤后，美、俄、乌、欧等多方纷纷就俄乌和平进程表明态度、提出诉求。会晤尚未开启，各方已暴露出诸多分歧。特朗普11日的这番话，也被认为似乎在有意降低外界对美俄领导人会晤结果的期待。 三、数据概览 1、国债期货行情 国债期货主力合约走势 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 国债期货主力合约跨期价差 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 国债期货主力合约跨品种价差：2年与30年、10年、5年 国债期货主力合约跨品种价差：5年与30年、10年 国债期货主力合约跨品种价差：10年与30年 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 2、货币市场 图4：SHIBOR期限结构变动图5：SHIBOR走势 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图6：银行间质押式回购加权利率变动图7：银存间质押式回购利率变动 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 3、衍生品市场 图14：Shibor3M利率互换定盘曲线(均值)图15：FR007利率互换定盘曲线（均值） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736 石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等 任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 深圳分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026 山东分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 广东分公司 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620 北京营业部 地址：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室电话：010-83120360邮编：100031 福清营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 郑州营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A电话：0371-65613455邮编：450008 宁波营业部 地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室电话：0574-83062932邮编：315000 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 西北分公司 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 浙江分公司 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122 上海杨树浦路营业部 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：021-63097527邮编：200082 泉州营业部 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-24669988邮编：362000 厦门营业部 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话：0592-3248888邮编：361000 成都营业部 地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号电话：028-86199726邮编：610020 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼 邮编：200120全国客服电话：400-90-95533转5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com