能源&航运策略周观察2025年度·第18期

核心观点与策略推介

原油：全球石油累库速度较快，供需宽松压力持续存在。油价下跌后等待美俄会谈结果，关注SC10合约虚值期权双买机会。

燃料油：亚太市场船加油淡季，燃料油价格跟随原油波动。低硫燃料油供需宽松，高硫燃料油受地缘政治影响有相对支撑。

沥青：供应端压力有限，需求处弱现实存待修复。库存低位对价格有一定支撑，近期BU裂解偏强看待。

动力煤：价格上涨核心驱动在上游，下游日耗和库存支撑价格。8月末电煤消费季节性高点或为上行驱动带来考验。

天然气：夏季预期基本落地后利多驱动有限，短期顶部承压为主。美国产量高企，边际利空存缓和态势下盘面磨底为主。

LPG：海外出口维持宽松，东亚化工采购回升带来支撑，价格略有企稳。原油快速回落和短期国内偏弱推动盘面基差已达高位。

集运（欧线）：现货降价模式转向“竞争性跟降”，市场悲观情绪蔓延。8月下旬供给压力加剧，航司或加快“以价换量”保份额。

关键数据与研究结论

原油：全球石油累库1.1%，OPEC+剩余产能回归，盈余幅度加大。布伦特原油价格下跌4.6%，下游主产品汽柴油跌幅受限。

天然气：美国天然气产量高企，气价快速回落至二季度来低位水平。欧洲价格窄幅震荡，挪威供气增加弥补LNG向东北亚流动的影响。

动力煤：环渤海港口库存降至同期水平之下，下游终端库存同比偏低。三西产地产量小幅回落，更多受降雨天气影响。

集运（欧线）：新一期SCFI欧洲航线报1961美元/TEU，环比下滑4.4%。美东、美西航线跌幅分别为10.7%和9.8%，报$2792/FEU和$1823/FEU。

策略推介

原油：关注SC10合约虚值期权双买机会。

集运（欧线）：逢高做空空EC2510。