新能源及有色金属日报：淡季铝价震荡持续

新能源及有色金属日报|2025-08-12 淡季铝价震荡持续 重要数据 铝现货方面：SMM数据，华东A00铝价20630元/吨，较上一交易日变化-20元/吨，华东铝现货升贴水-50元/吨，较上一交易日变化0元/吨；中原A00铝价20520元/吨，现货升贴水较上一交易日变化0元/吨至-160元/吨；佛山A00铝价录20620元/吨，较上一交易日变化-20元/吨，铝现货升贴水较上一交易日变化0元/吨至-55元/吨。 铝期货方面：2025-08-11日沪铝主力合约开于20685元/吨，收于20700元/吨，较上一交易日变化30元/吨，最高价达20735元/吨，最低价达到20625元/吨。全天交易日成交87829手，全天交易日持仓215510手。 库存方面，截止2025-08-11，SMM统计国内电解铝锭社会库存58.7万吨，较上一期变化2.3吨，仓单库存48332吨，较上一交易日变化4733吨，LME铝库存475850吨，较上一交易日变化5275吨。 氧化铝现货价格：2025-08-11SMM氧化铝山西价格录得3240元/吨，山东价格录得3220元/吨，河南价格录得3240元/吨，广西价格录得3315元/吨，贵州价格录得3330元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得375美元/吨。 氧化铝期货方面：2025-08-11氧化铝主力合约开于3160元/吨，收于3182元/吨，较上一交易日收盘价变化10元/吨，变化幅度0.32%，最高价达到3206元/吨，最低价为3141元/吨。全天交易日成交172884手，全天交易日持仓114892手。 铝合金价格方面：2025-08-11保太民用生铝采购价格15400元/吨，机械生铝采购价格15500元/吨，价格环比昨日变化0元/吨。ADC12保太报价19800元/吨，价格环比昨日变化0元/吨。 铝合金库存：铝合金社会库存4.84万吨，厂内库存6.07万吨。 铝合金成本利润：理论总成本20065元/吨，理论利润-165元/吨。 市场分析 氧化铝：现货市场方面，新疆电解铝厂常规招标1万吨到厂价格3500-3530元/吨，相较上周略有所回落。供给端 和库存端均在增加，仓单库存开始累计，且仓单预约量10-20万吨，08和09合约挤仓风险下滑，使得上涨近月合 约表现更为偏弱。供需平衡方面，从6月份开始静态平衡转为过剩，且随着时间的推移，过剩量将会增加，虽然矿 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 电解铝：季节性消费淡季铝价维持震荡走势，社会库存持续增加增加，但铝棒的累库幅度有所放缓。当前虽然缺乏上涨驱动力，同样若宏观不出现利空扰动，下滑空间也较为有限。消费旺季依旧值得期待，一方面国内消费保持一定韧性，另一方面四季度的出口市场仍有期待，在供给难有增长且库存保持低位的背景下，若消费旺季兑现将会推动铝价上涨。 端和供给问题存在消息层面的扰动，但均未造成实际性影响。随着仓单和前期所欠长单交付完成后，现货市场动态也将转为过剩，氧化铝长期面临压力。 铝合金：铝合金正值消费淡季，盘面价格跟随铝价波动，废铝生铝依旧供应紧张，成本端对价格有支撑，AD2511-AL2511合约价差-515元/吨。11合约转变为旺季合约，关注跨品种套利机会。 策略 单边：铝：中性氧化铝：谨慎偏空铝合金：中性。套利：沪铝正套、多AD11空AL11 风险 1、海外政策超预期扰动。2、流动性变动超预期。3、海外矿石供应出现新扰动 2025年期货市场研究报告 第2页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 图表 图1：中国电解铝出口利润模型：LME0-3升水4 图2：SHFE铝升贴水|单位：元/吨4 图3：LME铝季节性升贴水|单位：美元/吨4 图4：国内铝季节性升贴水|单位：元/吨4 图5：海内外氧化铝价格|单位：元/吨、美元/吨4 图6：氧化铝进口盈亏4 图7：LME铝库存季节性|单位：吨铝库存季节性|单位：吨5 图8：铝社会库存季节性|单位：万吨5 图9：铝棒社会库存季节性|单位：万吨5 图10：电解铝进口盈亏|单位：元/吨5 图11：氧化铝总库存|单位：万吨5 图12：电解铝厂内氧化铝库存|单位：万吨5 图13：铝型材龙头企业开工率|单位：%6 图14：铝线缆龙头企业开工率|单位：%6 图15：铝板带箔周度产量|单位：万吨6 图16：铝板带箔周度开工率|单位：%6 图17：山西氧化铝进口矿成本|单位：元/吨山西氧化铝进口矿成本|单位：元/吨6 图18：电解铝加权成本|单位：元/吨电解铝加权成本|单位：元/吨6 图19：生铝采购价格：江西保太有色（日）7 图20：铝合金锭：ADC12：市场价7 图21：ADC12理论利润7 图22：ADC12-A00无锡现货价差7 图23：铝合金锭总库存7 图24：国内废铝供应7 图1：中国电解铝出口利润模型：LME0-3升水图2：SHFE铝升贴水|单位：元/吨 资料来源：资料来源：同花顺，SMM，华泰期货研究院 图3：LME铝季节性升贴水|单位：美元/吨图4：国内铝季节性升贴水|单位：元/吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图5：海内外氧化铝价格|单位：元/吨、美元/吨图6：氧化铝进口盈亏 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 ： 图7：LME铝库存季节性|单位：吨铝库存季节性|单位 吨图8：铝社会库存季节性|单位：万吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图9：铝棒社会库存季节性|单位：万吨图10：电解铝进口盈亏|单位：元/吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图11：氧化铝总库存|单位：万吨图12：电解铝厂内氧化铝库存|单位：万吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图13：铝型材龙头企业开工率|单位：%图14：铝线缆龙头企业开工率|单位：% 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图15：铝板带箔周度产量|单位：万吨图16：铝板带箔周度开工率|单位：% 资料来源：钢联大宗资料来源：钢联大宗 图17：山西氧化铝进口矿成本|单位：元/吨山西氧化铝图18：电解铝加权成本|单位：元/吨电解铝加权成本|单 进口矿成本|单位：元/吨位：元/吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图19：生铝采购价格：江西保太有色（日）图20：铝合金锭：ADC12：市场价 资料来源：钢联大宗资料来源：钢联大宗 图21：ADC12理论利润图22：ADC12-A00无锡现货价差 资料来源：SMM资料来源：钢联大宗 图23：铝合金锭总库存图24：国内废铝供应 资料来源：钢联大宗资料来源：SMM 本期分析研究员 王育武 陈思捷 封帆 从业资格号：F03114162 从业资格号：F3080232 从业资格号：F03139777 投资咨询号：Z0022466 投资咨询号：Z0016047 投资咨询号：Z0021579 师橙从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 联系人投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com 公司总部 客服热线：400-628-0888 官方网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房