新能源及有色金属周报：美元指数新低，铝价淡季上涨

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2025年期货市场研究报告市场分析铝：美联储降息预期的增加，美元指数跌破新低，沪铝价格拉涨，氧化铝现货价格微走弱，冶炼利润在消费淡季扩大至4000元/吨。供应端，国内保持稳定，中东危机暂未造成伊朗电解铝扰动，欧洲天然气库存表现尚可，暂时无需担忧欧洲能源危机再起。消费端、消费整体呈现边际性走弱迹象，社会库存出现小幅增加，7月份有望进入累库，但累库幅度有限，库存绝对值仍处在历史低水平，需要长期警惕交割风险。关注库存变化，警惕宏观预期交易后，交易逻辑重回基本面的影响。氧化铝：成本端保持平稳，几内亚主流矿企3季度铝土矿长协价格维持在74-75美元/吨，与2季度基本持平，氧化铝厂对后市氧化铝价格相对悲观，对铝土矿采购积极性不高。冶炼利润仍在的情况下，周度产量和库存均在明显上涨。受中东危机影响，以及船期较为靠前，印度最新氧化铝成交价格有所上涨。长期来看，海内外供给压力的预期依旧不改。当前虽然仓单库存处于低位，但随着盘面价格上涨目前已经升水现货，交割风险有所缓解。铝合金：废铝供给偏紧，冶炼亏损处于历史较大水平，成本支撑强度开始显现。虽然正值消费淡季，但ADC12价格贴水原铝处于较大区间，跨品种套利可以关注。策略单边：铝：中性氧化铝：谨慎偏空。套利：铝：跨期正套多AD11空AL11风险1、海外矿石发生超预期扰动。2、宏观政策超预期扰动。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明第2页第2页 2025年期货市场研究报告图表图1：LME铝价及升贴水|单位：美元/吨.................................................................................................................................4图2：国内铝价及升贴水|单位：元/吨......................................................................................................................................4图3：LME铝升贴水季节性|单位：美元/吨.............................................................................................................................4图4：国内铝升贴水季节性|单位：元/吨..................................................................................................................................4图5：进口铝土矿价格|单位：美元/吨......................................................................................................................................4图6：国产铝土矿价格|单位:元/吨.............................................................................................................................................4图7：国产铝土矿产量|单位：万吨...........................................................................................................................................5图8：进口铝土矿到港量|单位：万吨.......................................................................................................................................5图9：烧碱价格|单位：元/吨......................................................................................................................................................5图10：山西进口矿生产成本利润|单位：元/吨........................................................................................................................5图11：氧化铝周度产量|单位：万吨.........................................................................................................................................5图12：氧化铝进口盈亏|单位：元/吨........................................................................................................................................5图13：国内外氧化铝价格|单位：元/吨、美元/吨...................................................................................................................6图14：氧化铝净进口|单位：万吨.............................................................................................................................................6图15：氧化铝总库存|单位：万吨.............................................................................................................................................6图16：电解铝厂内氧化铝库存|单位：万吨..............................................................................................................................6图17：电解铝周度产量|单位：万吨.........................................................................................................................................6图18：铝水比例及电解铝开工率|单位：%..............................................................................................................................6图19：预焙阳极价格|单位：元/吨............................................................................................................................................7图20：其他辅料价格|单位：元/吨............................................................................................................................................7图21：电解铝利润|单位：元/吨................................................................................................................................................7图22：电解铝进口盈亏|单位：元/吨........................................................................................................................................7图23：LME铝季节性库存|单位：万吨....................................................................................................................................7图24：铝社会库存季节性|单位：万吨.....................................................................................................................................7图25：铝棒社会库存季节性|单位：万吨.................................................................................................................................8图26：上海交易所铝库存季节性|单位：万吨..........................................................................................................................8图27：电解铝出库数据|单位：万吨.........................................................................................................................................8图28：铝棒出库数据|单位：万吨.............................................................................................................................................8图29：铝棒加工费|单位：元/吨....................................................................