新能源及有色金属日报：淡季现货表现不影响锌价偏强震荡

重要数据

• 现货方面：LME锌现货升水22.38美元/吨；SMM上海锌现货价24350元/吨，升贴水-65元/吨；SMM广东锌现货价24355元/吨，升贴水-60元/吨；天津锌现货价24315元/吨，升贴水-100元/吨。
• 期货方面：沪锌主力合约开于24460元/吨，收于24400元/吨，涨155元/吨，成交118660手，持仓95485手，日内最高24620元/吨，最低24385元/吨。
• 库存方面：SMM七地锌锭库存26.93万吨，减0.66万吨；LME锌库存119200吨，减625吨。

策略分析

• 现货市场：表现淡季，锌价回升但成交趋弱，矿端支持不改偏强震荡。中国锌原料联合谈判小组计划压减产量、调整检修以应对高TC，呼吁产能治理。
• 微观数据：传统消费淡季，下游开工率回落，社会库存缓慢增长。秘鲁、玻利维亚局势动荡致锌精矿运输受阻，矿端TC下滑，冶炼厂原料库存低，综合冶炼亏损扩大，检修范围可能扩大。
• 锌价驱动：淡季缺乏上涨驱动力，但回调具备买入保值性价比，矿端支撑力度显现。

风险

1. 海外矿预期外扰动。
2. 国内消费不及预期。
3. 流动性变化超预期。

图表

• 图1：SHFE锌升贴水
• 图2：LME锌升贴水
• 图3：进口锌精矿指数
• 图4：锌矿生产利润
• 图5：锌冶炼利润
• 图6：硫酸价格
• 图7：锌锭7地库存
• 图8：LME库存
• 图9：上期所库存
• 图10：仓单库存
• 图11：保税区库存
• 图12：锌锭进口盈亏

研究结论

当前锌市受矿端支撑，淡季表现偏强震荡，回调具备买入机会。需关注海外矿扰动、国内消费及流动性风险。