生鲜软商品板块日度策略报告

农产品团队作者： 侯芝芳 从业资格证号： F3042058 投资咨询证号： Z0014216 联系方式： 010-68578922 作者： 宋从志 从业资格证号： F03095512 投资咨询证号： Z0020712 联系方式： 18001936153 作者： 辛旋 从业资格证号： F3064981 投资咨询证号： Z0016876 联系方式： -- 作者： 汤冰华 从业资格证号： F3038544 投资咨询证号： Z0015153 联系方式： 010-68518793 摘要 软商品板块白糖 【市场逻辑】 原糖期货在连续低位震荡后，近日呈现小幅反弹。尽管7月上半月巴西生产修复反弹，食糖缺口有所收窄，但甘蔗质量偏差仍是一大问题。近日欧洲咨询机构报告预计2025/26榨季的甘蔗总产量可能跌破6亿吨，再度引发市场对原糖供应收紧的担忧。巴西新榨季产量大概率不及预期，但北半球如印度、泰国丰产预期较强，对糖价仍存压力。市场空头情绪较强，期价短线有所反弹但持续上行空间有限，整体预计或维持区间震荡。国内方面，7月份主产区产销数据陆续公布，库存压力偏低。但三季度船货集中到港，下半年进口供应持续增加，国产糖销售面临一定压力。但前期进口的加工糖成本不低，期价持续回调的空间有限。 【交易策略】 盘面延续疲软，期价外强内弱，但持续下行空间有限。操作上可考虑逢低试多，郑糖2601合约支撑位参考5500-5530，压力位参考5670-5700。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年08月11日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 纸浆： 【市场逻辑】 从基本面看，纸浆自身及下游变化不大，7月中国纸浆进口量环比下降，同比增加24%，维持高位，其中阔叶浆偏高，针叶浆较低，现货价格近期不断下调，白卡纸本周小幅下跌，其他纸种持稳，需求仍在淡季，价格也难有反弹。据市场消息，过去两周现货采购增加，以通过基差交易进行套利，但伴随盘面下跌，套利机会变小，现货需求也随之减弱，目前加拿大和北欧NBSK继续持平于680-700美元/吨，南美漂阔浆7月订单价格为490-500美元/吨，在美国对巴西纸浆进行关税豁免后，供应商希望推涨价格。整体看，纸浆及造纸产业链缺乏政策利多，且需求尚未好转，外加阔叶浆供应压力仍在，纸浆再次承压走弱，但反内卷所带来的情绪转向难言完全结束，纸浆重回6月低点的概率偏低，特别是远月合约。 【交易策略】 纸浆基本面变动有限，市场情绪逐步走稳且品种分化后，纸浆缺乏利多因素故面临调整。09合约上方压力5300-5350元，支撑5100-5200元，短期暂时观望，09合约反弹后逢高空配。 棉花： 【市场逻辑】 外盘来看，南美以及澳大利亚棉花稳步上市、全球新季棉花微累库以及美国对等关税政策抑制整体消费预期，构成盘面压力，不过美国种植面积同比下降、美棉优良率微幅下滑，单产扰动仍在，同时印度种植推进偏慢，构成潜在支撑，收敛期价持续下行空间，短期美棉期价或继续寻底走势。国内市场来看，目前依然是现货供应收紧与下游消费疲弱的博弈，近期市场情绪回归平和，同时中美贸易 谈判继续时间拉锯战，消费忧虑延续，短期期价或进入窄幅波动。 【交易策略】 市场多空博弈激烈，短期期价或低位震荡，操作方面暂时建议观望 。棉花09合约支撑区间13200-13300，压力区间14200-14300，期权方面建议卖出宽跨式组合策略。 生鲜果品板块苹果： 【市场逻辑】 基本面情况来看，当下关注点主要是旧季的收尾和新季的兑现情况 ，旧季收尾基本在预期内，而新季来看，套袋结束，初产落定，预估存在一定分歧，但是幅度有限，卓创预估微减产，钢联预估微增产，也就是说初产预估并不能给予趋势指引，早熟苹果陆续上市，开秤价同比上涨，给市场带来一定的支撑，但是持续性有待跟踪，目前对于苹果10合约整体依然维持区间波动预期。 【交易策略】 短期受周边红枣市场带动，期价表现偏强。操作上建议回归观望。苹果10合约支撑区间7400-7500，压力区间8300-8400。期权方面建议卖出跨式组合策略。 红枣： 【市场逻辑】 周一，红枣期价延续冲高，红枣2601合约期价增仓反弹至前高，受现货库存持续去化带动，9月期价同步大涨，期货对现货仓单升水扩大。当前全国大面积高温加剧。8月份红枣现货库存去化速度偏慢，终端补货积极性有所改善，干果消费整体慢慢过度至季节性旺季。现货市场:红枣到货特级价格参考10.50-11.20元/公斤，一级参考10.30-10.50元/公斤，二级参考9.60-10.00元/公斤，标准品折合盘面约9800元/吨左右，环比上周涨250元/吨。注册仓单9214手，周环比降26手，同比低1023手。2601基差（-1920），09合约期价当前对现货回到升水，8月新季枣树产量形成关键生长阶段，关注产地天气对坐果的影响。【交易策略】激进投资者继续持有2601合约多头同时买入保护性看跌期权，谨慎投资者9月多单逢高止盈，期权当前波动率自底部显著反弹，建议宽跨市价差组合止盈，01合约低位参考区间10500-10800点，高位参考区间11500-1120 0点。 第一部分板块策略推荐1 第二部分市场消息变化1 一、苹果市场情况1 (一）基本面信息1 (二）现货市场情况1 二、红枣市场情况2 三、白糖市场情况2 四、纸浆市场3 五、棉花市场3 第三部分行情回顾3 一、期货行情回顾3 二、现货行情回顾5 第四部分基差情况7 第五部分月间价差情况8 第六部分期货持仓情况9 第七部分期货仓单情况14 第八部分期权相关数据14 一、苹果期权数据14 二、白糖期权数据15 三、棉花期权数据16 图目录 图1：红枣现货库存2 图2：ICE11号糖非商业净多持仓2 图3：进口估算价(配额内外):巴西白糖2 图4：收盘价:苹果10月3 图5：红枣主力期货合约4 图6：白糖主力期货合约4 图7：纸浆期货主力合约4 图8：收盘价:棉花09月5 图9：栖霞市场苹果(纸袋80#一二级条红)日度市场成交价5 图10：河北崔尔庄特级现货价格6 图11：白糖现货价格6 图12：山东地区针叶浆主要品种现货价格6 图13：中国棉花价格指数:CCINDEX:3128B7 图14：苹果10月基差7 图15：红枣主力合约基差7 图16：白糖主连基差8 图17：纸浆主连基差8 图18：苹果10-1价差9 图19：苹果1-5价差9 图20：红枣5/9价差9 图21：红枣9/1价差9 图22：白糖9-1价差9 图23：白糖：1-5合约价差9 图24：苹果多头持仓前20排名10 图25：苹果空头持仓前20排名10 图26：苹果成交量前20变化10 图27：苹果净多头前20变化10 图28：苹果净空头前20变化10 图29：红枣净多头前20排名11 图30：红枣净空头前20排名11 图31：红枣成交量前20变化11 图32：红枣净多头前20变化11 图33：红枣净空头前20变化11 图34：白糖多头持仓前20排名12 图35：白糖空头持仓前20名12 图36：白糖成交量前20变化12 图37：白糖净多头前20变化12 图38：白糖净空头前20变化12 图39：纸浆净空头前20排名13 图40：纸浆净多头前20排名13 图41：棉花多头持仓前20排名13 图42：棉花空头持仓前20排名13 图43：棉花成交量前20变化13 图44：棉花多头持仓前20变化14 图45：棉花空头持仓前20变化14 图46：苹果期权成交量14 图47：苹果期权持仓量14 图48：持仓量及成交量认沽认购比率15 图49：历史波动率15 图50：白糖期权成交量15 图51：白糖期权持仓量15 图52：白糖期权成交及持仓认沽认购比率16 图53：历史波动率16 图54：品种成交量17 图55：品种持仓量17 图56：棉花期权成交量及持仓量认沽认购比率17 图57：历史波动率17 表目录 表1：生鲜果品期货策略推荐（参考）1 表2：软商品期货策略推荐（参考）1 表3：板块各品种日度波动情况3 表4：板块现货价格波动汇总表5 表5：板块月间价差情况8 表6：板块期货仓单变化情况14 第一部分板块策略推荐 ， 表1：生鲜果品期货策略推荐（参考） 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑区间 压力区间 推荐星级 苹果2510 回归观望 基本面变化有限，情绪有一定退潮 短期期价或波动反复 7400-7500 8300-8400 * 红枣2601 持有多头 商品整体情绪走强，三季度红枣进入 产量形成期，容易关注天气升水 11000-11200 11500-12000 * 资料来源：方正中期研究院 表2：软商品期货策略推荐（参考） 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑区间 压力区间 推荐星级 白糖2509 回调至区间下沿试 多 加工糖供应压力走强，但成本支撑犹 存，期价延续宽幅震荡 5500-5530 5670-5700 * 纸浆2509 逢高空配 市场情绪偏强支撑纸浆价格，但纸浆 自身基本面改善有限，价格缺乏持续走强驱动。 5100-5200 5300-5400 * 棉花2509 暂时观望 前期利空有所消化，现货供应预期收 紧，原油价格扰动市场。 13200-13300 14200-14300 * 资料来源：方正中期研究院 第二部分市场消息变化 一、苹果市场情况 (一）基本面信息 鲜苹果出口量：2025年6月鲜苹果出口量约为3.70万吨，环比减少18.62%，同比减少38.55%。（海关总署） 冷库库存情况：截至2025年8月6日，全国主产区苹果冷库库存量为53.39万吨，周环比减少8.02万吨，走货速度环比前一周环比略有减缓，同比去年基本持平。（钢联农产品） 冷库库存情况：截至2025年8月7日，全国苹果冷库库存量为51.2万吨，周环比下降6.41万吨，同比下降39.97万吨，其中山东地区冷库库存为31.93吨，周环比下降3.34万吨，同比下降35.13万吨，陕西地区冷库库存为13. 59万吨，周环比下降1.75万吨，同比下降3.22万吨。（卓创） 套袋调研预估全国苹果产量为3659.04万吨，较上一年度减产2.03%（上一年最终全国的产量10月份修正为3734.97万吨），同比减产幅度75.93万吨。（卓创） 据Mysteel统计，2025-2026产季苹果呈小幅增产趋势，根据套袋量调研数据初步预计全国苹果产量为3736.64 万吨，较2024-2025产季增加85.93万吨，增幅2.35%。 (二）现货市场情况 山东产区主流成交价格稳定，存储商出货意愿较高，客商按需采购，多数选购合适货源，成交量一般。栖霞地区冷库纸袋富士80#以上一二级货源片红果农货主流成交3.0-3.8元/斤，以质论价。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农、冷库。80#以上一二级片红果农货客商出价3.0-3.8元/斤，卖方要价3.0 -3.8元/斤，实际主流成交价格区间3.0-3.8元/斤。 冷库存储商出货意愿仍旧较好，客商按需采购合适货源，部分客商反馈合适货源寻找难度亦较大，电商采购尚可。早熟苹果总体行情较高，好货价格居高。 销区情况：市场整体出货尚可，价格稳定。 二、红枣市场情况 截止8月8日，36家样本点物理库存在9784吨，较上周减少255吨，环比减少2.54%，同比增加72.62%，样本点库存下降。销区市场到货量环比增加，随着下游阶段性补货需求支撑，现货价格呈现偏强运行态势。市场成交氛围有所改善，下游客商对优质货源采购积极性提升。后续需持续关注终端消费变化及走货持续性对市场的影响。 图1：红枣现货库存 资料来源：钢联,方正中期研究院 三、白糖市场情况 根据埃菲社援引官方消息，古巴2024/25榨季的食糖产量已降至15万吨以下，创下100多年来的最低水平。这一结果远低于政府设定的26.5万吨目标。如今，古巴无法满足国内60万至70万吨的年消费需求，不得不再次依赖进口保障基本需求。 截至午前广西制糖企业现货市