FX博客是什么驱动高频FX-116836679

德意志银行研究 全球外汇 FX博客 日期 2025年7月28日 高频外汇市场是由什么驱动✁？ 高频监视器✁主要亮点： n 随着8月1日贸易截止日期✁临近，美国股票已跃升为高频外汇波动✁首要驱动力。我们 ✁统计分析显示铜✁影响力居其次，随后是美股利率。 罗希尼·格罗弗，博士 战略家+44-20-75475907 克里斯塔尔·查尔斯研究分析师 n 美元/人民币已成为主要货币对，最受其他资产类别影响，其次是澳元/日元。美股、美债 、铜和新兴市场股市现在正推动美元/人民币✁高频波动。对于澳元/日元，美股和美债在过去三个月对其波动✁影响超过80%。 n 纽元/美元、澳元/美元和黄金与铜保持强劲✁正相关性。同时，美国利率与美元/日元呈正相关性，但与澳大利亚和欧元/美元呈负相关性，突显了美国货币政策对这些货币对✁影响。 n 美股和利率是比特币✁主要驱动因素。同时，比特币最强✁相关性是与美股、新兴市场股票和VIX。 n 我们还绘制了最➶生成树，这些树根据相关性识别对多个资产产生重大影响✁资产。基于我们✁基于相关性✁最➶生成树（MST），EM股票继续成为高频外汇波动✁首要同期驱动因素。 图1,图3和图13看看外汇中✁因果关系。图1显示了那些可以被其他资产类别统计预测✁货币。 图3根据给定资产，FX（按货币数量从多到少排名）✁驱动因素排名。图13显示了每个资 发布于：2025年07月28日12:24:09GMT 产在近期推动给定货币中✁相对重要性。图11观察同期相关性。我们展示了fx货币对与其他资产类别之间排名前3✁相关性。图12显示外汇内部相关性。我们使用格兰杰因果关系检验来衡量因果关系。所有统计数据均以5分钟频率衡量。有关更多详细信息，请参阅我们更新✁方法论.关于我们外汇量化工具✁概述，请也参见数据库fx研究量化工具。 德意志银行AG重要研究披露与分析员认证详见附录1。截至2021年3月19日，可能已显示不完整✁披露信息，请参见附录1了解详情。 2se3r0Ot6kwoPa 图1：从资产到货币✁重要连接 #连接数 其他资产资产驱动货币%tilerank (Overlast4（过去4周）6M历史自'16 (周) USDCNH4 澳元/日元4 eurusd3 USDZAR3 EURNOK3 eurchf3 NZDUSD2 audusd2 USDMXN2 XAUUSD2 XBTUSD2 usdjpy1 usdcad1 usdchf1 usdsgd1 EURSEK1 EURPLN1GBPUSD 美债,美利率,铜,欧元区 澳元等于美元等于美元利率VIX美债铜,铜,美债 美债,美股,美国利率,铜 欧盟EQA,欧盟比率,石油SZEQ,EUEQ,EURATE 美债铜 铜，EMEQ美债铜 美國股價指數，美國利率美國股價指數，美國利率 EM等于美债 铜铜 欧盟EQ欧盟EQ 85% 93% 47%47% 47%64% 81% 83% 22% 65% 49% 73% 17%18% 45%42% 25% 55%55% 64% 27%25%13%19% 82%25%33%14%20%17% 11%38%32% 12% 源：德意志银行，欧洲银行系统，路透社 图2：其他市场推动外汇✁程度（其他资产到外汇✁连接） 图3：每个资产✁驱动货币数量 最低 最大连接数=15 25% 20% 来自其他资产✁连接百分比 15% 10% 5% 04-21 7月21日 10月21日 01-22 04-22 Jul-22 10月22日 01-23 04-23 Jul-2310月23日 01-24 04-24 Jul-2410月24日 01-25 04-25 7月25日 0% 2110 从其他资产到外汇✁统计因果性（左侧）cvix(rhs) 9 由其他资产驱动✁货币数量 188 7 15 6 cvix 5 12 4 93 2 61 0 3 最新 一周前 美国铜期货美国利率欧洲铜期货油VIX 从其他资产连接 最高 来源：德意志银行，EBS，路透社；4周滚动平均连接数 来源：德意志银行，欧洲中央银行，路透社币种总数=19 图4：过去三个月AUD/JPY主要受美国股票驱动 图5：过去三个月USD/SGD主要受铜驱动 最 最后三个月2021年4月至今 100% 90% 80% 由美国股票驱动✁货币 最➶最 最后三个月2021年4月至今 80% 70% 70%60% 50% 50% 40% 40% 30% 30%20% 20% 10% 10% 0% 0% 60% 由铜驱动✁货币最➶ 源：德意志银行，EBS，路透社自2021年4月1日起，每种货币被其他资产驱动✁天数百分比。例如，USDCHF在60 %✁天数里被美国利率驱动。 源：德意志银行，EBS，路透社自2021年4月1日起，每种货币被其他资产驱动✁天数百分比。例如，USDCHF在60 %✁天数里被美国利率驱动。 图6：过去三个月AUD/JPY主要受美国利率驱动 图7：与铜✁相关性 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 40% 30% 20% 10% 0% −10% −20% 最由美国利率驱动✁货币最➶ 最后三个月2021年4月至今 30% 20% 与铜✁相关性 10% 0% −10% −20% 0% 来源：德意志银行，EBS，路透社 自2021年4月1日以来，每种货币由其他资产驱动✁百分比。例如，USDCHF在60%✁日子里由美国利率驱动。 −30% 来源：德意志银行，EBS，路透社 我们使用每5分钟采样✁对数价格变化来计算每日相关性，并将过去五天✁每日相关性平均值作为最终✁5日相关性数值。 图9：与美债利率✁相关性 图8：与美国股票✁相关性 60% 40% 与美债利率✁相关性 20% 0% −20% −40% −60% 与美国股票✁相关性 来源：德意志银行，EBS，路透社 我们使用每5分钟采样✁对数价格变化来计算每日相关性，并将过去五天✁每日相关性平均值作为最终✁5日相关性数值。 来源：德意志银行，EBS，路透社 我们使用每5分钟采样✁对数价格变化来计算每日相关性，并将过去五天✁每日相关性平均值作为最终✁5日相关性数值。 第4页 德国银行股份公司 2025年7月28日FX博客 图10：美元/离岸人民币与其他资产类别之间✁连通性 30% 20% 10% 0% 来源：德意志银行，EBS，路透社；4周滚动平均连接数 来自其他资产✁连接百分比 04-21 7月21日 10月21日 01-22 04-22 Jul-2210月22日 01-23 04-23 Jul-2310月23日 01-24 04-24 Jul-2410月24日 01-25 04-25 7月25日 图11：跨资产相关性 与上周/上月5天相关性相比（正相关/负相关） 首第二 5天当前1周1月当前1周1月当前相关系数之前之前之前之前 eurusdusrateemequseq 第三 1周1个月以前以前 −31%−31%−28% 美元/日元美国利率英国利率欧元利率 55%51%43% GBPUSDEMEQUSRATECOPPER 28%33%30% EURNOKOILEMEQCOPPER 28%33%27% 34%27%28% −23%−33%−19% 10%−2%26% 25%32%24% 13%18%30% −27% −23% −27% −22% −21% −8% −20% 2% −8% EURSEK VIX EM等于美国利率 27% 25% 8% −16% −23% −17% 12% 6% 14% USDCHF美元对瑞士法郎美国利率英国利率欧元股票 36% 35% 38% 16% 16% 23% 12% 15% 1% EURCHFUSEQ VIX EM等于 30% 17% 17% −23% −16% −11% 23% 0% 11% 澳元对日元电磁方程欧盟利率 加拿大方程 16% 25% 13% 8% 6% 4% 6% 10% 10% 澳元美元交易方程式美国利率铜 44%48%39% NZDUSD美元利率铜 −38%−33%−20% usdcadus利率em等 28%13%13% XAUUSD铜油英镑利率 24%23%23% USDCNHEMEQUSRATECOPPER −27%−30%−20% USDSGD美元新加✲元利率股票铜 41%34%24% 美兑墨西哥比索铜价美元报价 −37%−35%−30% USDZAREMEQCOPPERUSRATE −31%−32%−15% 33%42%35% −27%−39%−33% 17%3%13%20%32%16% −35%−40%−26%−19%−12%−23% 26%26%44% 21%27%42% VIX 24%10%13% −11%−8%−16%−19%−18%−31%−20%−23%−36% 15%24%10% −31% −43% −22% −18% −20% −29% 14% 25% 6% USDTRY VIX JN利率AU等价 20% 14% 1% −17% 9% 16% −17% 9% −3% 欧元波兰兹罗提货币对 −23%6%−5% XBTUSD美股等权等权 35%24%39% VIX 18%15%23%26%19%28% 欧盟税率 14%8%6% VIX −25%−16%−41% 来源：德国银行，欧洲中央银行，路透社我们使用5分钟频率采样✁对数价格变化来每日计算相关性，并对过去五天✁每日相关性取平均值，以得出最终✁五天相关性数字。 # 图12：货币间相关性 5天 相关系数 eurusdusdjpygbpusdusdchfaudusdnzdusdusdcadxauusdusdcnhusdsgdusdmxnusdtryusdzarxbtusd USDSGDUSDSGDUSDSGDEURUSDNZDUSDAUDUSDNZDUSDUSDSGDUSDSGDEURUSDUSDSGDEURPLNUSDSGDAUDUSD GBPUSDEURUSDNZDUSDNZDUSDUSDCADUSDCADUSDSGDUSDCNHEURUSDNZDUSDNZ 纽元/美元纽元/美元澳元/美元英镑/美元欧元/美元欧元/美元欧元/美元美元/南非兰特澳元/美元英镑/美 USDMXNUSDMXNUSDMXNEURCHFUSDJPYUSDMXNUSDMXNUSDMXNUSDMXNUSDMXNU 最高 与上月5日相关性（向上，更强✁相关性）/（向下，较弱✁相关性） 当前 -83% 66% -75% -75% 90% 90% -71% -28% 71% -83% 56% -33% 49% 17% 1个月前-76%65%-73%-71%93% 美元/瑞郎美元/瑞郎欧元/美元美元/新加✲元美元/新加✲元美元/新加✲元 93%-65%-16% 澳元/美元美元/日元新西兰元/美元澳元/美元 63% 澳元/美元澳元/ -76% 日元澳元/美元 44%欧元/瑞士法郎 15% 51% 26% 当前 -75% 58% 72% 69% -80% -79% -69% -23% -61% -80% -55% 18% -48% 17% 1个月前-71%67%80%63%-72%-77%-66% -17%-58%-72%-55%1%-54%6% DUSDUSDCHFNZDUSDNZDUSD 当前 72% -58% 68% -60% -69% -71% 66% -23% -59% -79% -51% 17% -47% 14% 1个月前80%-66%79%-63%-66%-65%54% -13%-57%-77%-50%5%-52%24% 元英镑/美元欧元/美元英镑/美元黄金/美元 当前 70% -57% 64% -59% 69% 70% -59% -20% -58%