PitchBook年二季度清洁能源VC趋势

新兴技术研究 清洁能源风险投资趋势 清洁能源生态系统的VC活动 报告预览 完整报告可通过PitchBook平台获取。 Q2 2025 制度研究小组 分析 约翰·麦克唐纳资深研究分析师，碳与排放技术及清洁能源技术john.macdonagh@pitchbook.com 数据 奥斯卡·阿拉韦数据分析师pbinstitutionalresearch@pitchbook.com 发布 由DrewSanders和JennaO’Malley设计的报告 2025年7月25日发布 机密。不得转载。第2页 内容 清洁能源格局3 清洁能源VC生态系统市场图4VC活动5 清洁能源风险投资交易概要24 2025年第二季度清洁能源风险投资趋势 清洁能源格局 间歇性可再生能源可调能源清洁燃料电网基础设施 2025年第二季度清洁能源风险投资趋势 机密。禁止转售。第3页 清洁能源VC生态系统市场地图 2025年第二季度清洁能源风险投资趋势机密。不得转载。第4页 $9 350 $8 300 $7 250 $6 $5 200 $4 150 $3 100 $2 $1 50 $0 0 Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2 202020212022 交易价值（$B） 2023 交易量 2024 2025 来源：PitchBook•地域：全球•截至2025年6月30日 机密。禁止转售。第5页 按季度划分的清洁能源VC交易活动 风险投资活动 VC交易活动 2025年第二季度有39亿美元的风险投资交易价值投入到清洁能源技术中，较2025年第一季度41亿美元下降了6%。从最近几个季度的趋势来看，清洁能源的风险投资交易价值从2023年第四季度开始基本持平，2023年第四季度至2025年第二季度的年平均值为42亿美元。2025年上半年交易价值达到80亿美元，仍低于2024年总额176亿美元的半数——如果2025年下半年交易价值与上半年持平，则该年的总风险投资交易价值将达到161亿美元，这将比2024年下降8.7%。2025年上半年清洁能源领域的风险投资交易中位数价值为990万美元，较2024年的600万美元中位数交易价值上升了64.7%，尽管2025年上半年的交易数量与2024年全年相比显著较低。2024年的中位数投前估值从2.3亿美元增加到2025年上半年25.6亿美元，尽管这仍低于2022年的27.9亿美元和2023年的29.1亿美元中位数。 在2025年第二季度，可调度能源来源领域按交易金额计算是最大的，达到15亿美元，但交易数量也是最少的，只有25笔 ，相比之下，电网基础设施领域在2025年第二季度有64笔交易。电网基础设施领域在2025年第二季度按交易金额计算排名第二，达到14亿美元，其次是间歇性可再生能源来源领域，达到8.034亿美元，最后是清洁燃料领域，仅达1.964亿美元。在考察过去12个月的交易价值时，可调度能源来源领域也是最大的，VC交易价值达到61亿美元，其次是电网基础设施、清洁燃料和间歇性可再生能源领域，分别为50亿美元、33亿美元和30亿美元。 2025年第二季度清洁能源风险投资趋势 清洁能源VC交易活动 897 1,002 1,024 960 609 415 487 $3.8 528 344 $2.3 交易价值（$B） 交易量 来源：PitchBook•地域：全球•截至2025年6月30日 清洁能源VC退出活动 51 49 37 34 6 $0.1 5 $1.3 21 14 $1.0 15 $3.1 2017 2018 2019 $5.2 2020 $15.0 2021 $10.1 2022 退出计数 $8.5 2023 $1.1 2024 2025 退出值（$B） 来源：PitchBook•地域：全球•截至2025年6月30日 机密。不得转载。第6页 风投活动 七家初创公司在2025年第二季度获得了价值超过1亿美元的交易，其中包括三家轮次的资金达2亿美元或以上的公司 ： •陶氏电力，一家核裂变开发商，在后期风险投资轮中筹集了6.5亿美元。 •主发弹簧能源公司，一种适用于多种燃料类型的线性发电技术开发商，在F轮融资中筹集了2.58亿美元。 $5.6 $6.8 $22.1 $23.4 $20.4 $17.6 $8.0 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 •基础电源公司，开发和提供包括电池储能和虚拟电厂能力在内的家庭能源技术，在B轮融资中筹集了2亿美元。 2025年上半年VC退出总额达31亿美元，这已经超过了2024年全年的退出总额，2024年在清洁能源领域的VC退出总额仅为11亿美元。尽管如此，将2025年上半年退出总额外推至全年，总额为62亿美元，这一数字仍然远低于2021年至2023年的退出总额，2021年为150亿美元，2023年为85亿美元。2025年上半年的大部分退出总额来自Zenergy在香港证券交易所的IPO，估值为25亿美元。 除风险投资交易和退出之外，我们也看到一些风险投资支持的公司通过其他方式筹集资金。Crusoe是一家数据中心能源技术开发商，2025年6月通过债务融资筹集了7.5亿美元，这些资金将用于继续开发该公司的人工智能基础设施技术。Crusoe还宣布与锂电池技术公司RedwoodMaterials合作，1这将允许克鲁索将红木的二级锂离子电池整合到数据中心设计中。 1：“赋能人工智能的未来：克鲁索和红木材料公司开启可持续计算新途径”，克鲁索，库利·考文斯，2025年6月27日。 2025年第二季度清洁能源风险投资趋势 风投活动 关于欧洲电池开发商北volt的最新消息，该公司于3月申请破产。5月，北volt宣布将逐步停止电池生产，最终导致6月底完全停止生产。2随后，加州锂硫电池开发商Lyten宣布收购波兰Northvolt的Dwa储能系统制造工厂。3 小型模块化反应堆，但仍然比传统核能设施要小。NVentures——英伟达的风险投资部门——的参与进一步支持了核裂变作为对数据中心日益增长的能源需求以及计算能力提升的可行解决方案这一概念。除了TerraPower达成的重大核裂变交易外，专注于便携式微型反应堆且也使用HALEU燃料的RadiantNuclear完成了1.65亿美元的C轮融资。核聚变开发者也在2025年第二季度达成了重大交易。TAETechnologies获得了1.5亿美元的后期融资，而来自德国马克斯·普朗克研究所的衍生公司ProximaFusion则在一个A轮融资中获得了1.47亿美元。 核能和地热技术持续脱颖而出 地热和核能技术的风险投资交易活动在第二季度保持强劲，这得益于对可靠、低碳的基础负载能源需求的增长。这种需求的部分推动力来自数据中心和人工智能应用的快速扩张，以及工业流程的电气化——这两者都需要持续的能量输入。在美国，风能涡轮机和太阳能电池板等核心清洁能源技术面临着不确定的政策环境，因为特朗普政府正在削减拜登政府时期对风能和太阳能采用的扶持政策。4核能和地热能技术目前受到该政府相对青睐。5 提升投资者对技术和项目发展的信心。 2025年第二季度，地热领域的规模略小于核能的任何一个类别，尽管Eavor在后期阶段获得了6420万美元的VC融资，而CeraPhiEnergy则获得了2090万美元的A轮融资。虽然FervoEnergy——总融资额最大的VC支持的地热能开发商——在2025年第二季度没有进行风险投资，但它从突破能源、马库里亚和X-Caliber资本那里获得了2.056亿美元的项目融资。 改变美国政策给清洁能源带来了逆风 查看2025年第二季度的最大风险投资交易，七笔交易中价值1亿美元或以上的有四笔是由核能公司筹集的，这突显了核能技术的势头。TerraPower正在开发一种基于钠的快堆，该快堆使用高浓度低浓铀（HALEU）燃料，它通过后期风险投资筹集了6.5亿美元，以继续其Natrium反应堆的开发，其容量略大于大多数定义。 《一揽子大型美景法案》（OBBBA）在第三季度初通过，为美国清洁能源政策环境带来了重大转变。该法案的清洁能源影响主要集中在对《降低通胀法案》（IRA）下确立的税收抵免框架进行的修订，特别是技术中立型45Y和48E抵免 。这些为太阳能和风能部署提供关键支持的抵免，现正面临加速淘汰的时间表。项目必须在2034年之前开始建设才有资格，针对在2027年后投入服务的太阳能和风能项目，除非在法案颁布后的12个月内开始建设，否则会有更早的淘汰截止日期。 2:\"北volt计划于6月底停止瑞典的电池生产,\"路透社,2025年5月22日。3:\"新闻稿:Lyten从北volt收购欧洲最大规模的电池储能系统制造业务,\"Lyten,2025年7月1日。4:\"特朗普的大法案削弱了美国的能源未来,\"路透社,RobertCyran,2025年7月10日。 5：同上。 2025年第二季度清洁能源风险投资趋势秘密。不得转载。PG7 风投活动 尽管最终对风能和太阳能的采用构成了显著逆风，但压缩的淘汰时间表可能会推动项目开发的短期加速，因为投资者和开发商试图加速风能和太阳能项目，以便在更具挑战性的政策环境到来之前利用这些税收抵免。 能源开发商—尤其是在美国。传统的“先到先连”模式是为发电厂数量少、规模大的时代设计的，不太适应如今众多、规模较小的可再生能源项目。这种遗留方法导致了“僵尸项目”的积压——由于审批延误、供应链问题、土地获取问题或融资困难而停摆的能源项目。为此，许多地区都在计划或实施电网连接改革，转向“先具备条件且需要、先连”模式，该模式优先考虑提供更多价值且接近完成的项目。在美国，联邦能源管理委员会引入了“集群研究”流程，旨在将项目分组评估，以简化评估流程并减少延误。6然而，现有互连请求的数量意味着队列仍然很长。目前正在进行的进一步区域改革旨在解决这些问题。 住宅和建筑层面的清洁能源激励也将受到影響。支持家庭投资太阳能电池板、地熱熱泵和儲能的25D税收抵免，將不再適用於2025年後購置的硬體—縮短了其原計劃到2034年的有效期。同樣地，25C能效提升抵免也面臨類似的日落效應，儘管這些並不直接與清潔能源發電或儲存有關。此外，OBBBA引入了新的合規要求，特別是關於設備採購。依賴中國產品的項目可能無法獲得抵免，加強了供應鏈透明度和文件的重要性。雖然該法案旨在加強國內清潔能源製造，但新增的監管負擔可能對小型開發商和創業公司構成挑戰。 这个挑战并非美国独有。在第二季度，英国的能源监管机构Ofgem宣布对其电网接入系统进行改革7它将用基于准备情况的方法取代传统的“先到先得”模式，预计通过减少延误和提高透明度来使清洁能源开发商受益。在整个欧盟，类似的问题已经出现，几个成员国现在正在探索或实施类似的改革，以加快可再生能源项目的电网接入。8这些变化反映了越来越普遍的认识：现代化电网接入流程有助于实现气候目标，适应清洁能源发展的快速扩张，并提高能源独立性。 将清洁能源项目与电网相连仍然是一个主要的挑战 将清洁能源项目并网仍然是一个持续存在的瓶颈，互联队列持续对传统和清洁能源都构成重大挑战 6:\"关于互联最终规则的解释\",美国联邦能源管理委员会,2025年1月23日.7:\"关于连接改革方案的决定(TM04 +)\",英国能源市场机构,2025年4月15日.8:\"从积压到突破：配电网络中连接队列的管理\",欧洲电力联合会,20 25年4月9日. 2025年第二季度清洁能源风险投资趋势机密。禁止转售。第8页 风投活动 64 47 26 $196.4 清洁燃料 可调度的能源来源 网格基础设施 交易金额（百万美元交）易量 间歇性可再生能源 来源 $803.4 $1,416.8 25 $1,523.6 2025年第二季度清洁能源VC交易活动按细分领域划分 317