广发期货日评20250812

广发早知道-汇总版 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 广发期货研究所电话：020-88818009 E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 组长联系信息： 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品：金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银集运欧线 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货：有色金属：铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂黑色金属： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 钢材、铁矿石、焦煤、焦炭农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果能源化工：原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、PP特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。 [股指期货] 股指期货：TMT领衔上行，中小盘明显拉升 【市场情况】 周一，A股主要指数全日高开高走，上行反弹。截至收盘，上证指数涨0.34%，报3647.55点。深证成指涨1.46%，创业板指涨1.96%，沪深300涨0.43%、上证50涨0.03%，中证500涨1.08%、中证1000涨1.55%。个股涨多跌少，当日4185只上涨（85涨停），1066下跌（12跌停），166持平。其中，华密新材、云意电气、莱尔科技涨幅居前，分别上涨22.13%、20.04%、20.01%；而金利华电、北京文化、际华集团分别下跌20.00%、10.05%、10.04%。 分行业板块看，TMT领衔上扬，上涨板块中，上涨板块中，精细化工、电子元器件、互联网涨幅居前，分别上涨2.68%、2.46%、2.26%，锂电主题活跃。高股息稍有回调，下跌板块中，贵金属、银行、石油天然气分别下跌2.28%、1.01%、0.91%，电力题材回落。 期指方面，四大期指主力合约均有上涨：IF2509、IH2509、IC2509、IM2509分别收涨0.43%、0.01%、1.07%、1.61%。四大期指主力合约基差季节性修复：IF2509贴水17.71点，IH2509贴水0.50点，IC2509贴水92.96点，IM2509贴水92.74点。 【消息面】 国内要闻方面，国家税务总局发布《关于自然人购买国债等债券取得的利息收入适用小规模纳税人月销售额10万元以下免征增值税政策的执行口径》明确，自然人购买国债等每月额度不超过10万元将享受 免征利息收入增值税优惠政策，该优惠政策执行期限截至2027年12月31日。 海外方面，欧佩克+同意9月大幅增产石油，提前一年完成当前供应恢复计划，以夺回全球原油市场 份额。其代表称，沙特等伙伴视频会议达成一致，9月增产约54.8万桶/日，将完全逆转2023年8国220 万桶/日减产，含阿联酋额外配额。 【资金面】 8月11日，A股交易额环比放量，全日合计成交额1.83万亿。北向资金成交额2270.0亿元。央行公 告称，8月11日以固定利率、数量招标方式开展了1120亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日 5448亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼4328亿元。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM的主力合约基差率分别为-0.43%、-0.02%、-1.45%、-1.34%。中美第二轮贸易会谈如期延长关税豁免条款，此外中央政治局会议召开，政策论调基本与此前一致，市场出现短时间内预期差，可逢高卖出MO2509执行价6300附近看跌期权，以温和看涨为主。 [国债期货] 国债期货：风险偏好回升压制市场情绪，期债全线下跌 【市场表现】 国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.55%，10年期主力合约跌0.11%，5年期主力合约跌0.08%，2年期主力合约跌0.01%。银行间主要利率债收益率普遍上行，30年期国债“25超长特别国债02”收益率上行3.05bp报1.9515%，10年期国债“25附息国债11”收益率上行2.4bp报1.7150%，10年期国开债“25国开10”收益率上行2.90bp报1.8190%。 【资金面】 央行公告称，8月11日以固定利率、数量招标方式开展了1120亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%， 投标量1120亿元，中标量1120亿元。Wind数据显示，当日5448亿元逆回购到期，据此计算，单日净回 笼4328亿元。资金面方面，央行公开市场周一大额净回笼，不过处于上半月的银行间资金市场整体仍稳定偏宽，DR001仍在1.31%附近徘徊。非银机构以存单和信用债的抵押融入隔夜，报价维持在1.4%附近，较上日变化不明显。在央行持续呵护下，流动性预期保持平衡宽松。 【基本面】 7月CPI环比由上月下降0.1%转为上涨0.4%，同比持平，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨 0.8%，涨幅连续3个月扩大。7月PPI环比下降0.2%，环比降幅比上月收窄0.2个百分点，同比下降3.6%，降幅与上月相同。CPI环比涨幅略高于季节性，核心CPI同比持续回升；CPI同比持平，主要受食品价格较低影响。PPI环比降幅收窄，一是季节性因素叠加国际贸易环境不确定性影响部分行业价格下降，二是国内反内卷带动相关行业价格降幅收窄。 【操作建议】 受到权益市场偏强影响，期债整体下跌，长债受到扰动更强，曲线有小幅走陡。当前从基本面情况来看出口增速相对超预期，三季度出口增速回落幅度或相对可控，不过美方政策的不确定性仍可能为外贸动向增添波澜，关注中美会谈情况；PPI低于预期，内需回升仍待加力；从资金面来看当前整体流动性环境对债市偏支撑；此外关注8月还将发行按照新规征税的国债新券，其定价情况可能对国债期货远月合约价格造成影响。短期国债单边行情缺乏事件驱动，或区间波动等待方向，10年期国债波动区间或在1.67%-1.73%。单边策略上建议短期保持观望，重点关注中美会谈和新债发行定价情况。曲线策略上，仍可适当博弈做陡。 [贵金属] 贵金属：特朗普明确不对黄金加征关税市场静待美国通胀数据贵金属回调 消息方面，据央视新闻，美国财政部长贝森特上周接受媒体采访时表示，预计到10月底前将基本完成与尚未达成贸易协议国家的谈判。当地时间周一，美国总统特朗普在社交媒体上表示，“黄金不会被征收关税！” 特朗普表示将于8月15日与俄罗斯总统普京在美国阿拉斯加州会晤，讨论乌克兰危机。俄罗斯总统 助理乌沙科夫随后证实了这一消息。这是2021年6月以来俄美领导人首次面对面会晤。特朗普在白宫记者会上谈及此次会晤称这是一次“试探性会晤”，他认为双方“将进行建设性对话”，将“告诉普京结束战争”。他强调"达成协议不是我的责任"，并明确表示，他可能在会晤后直接宣布会谈失败。他说，"我可能会离开并说‘祝你好运’，然后就结束了"。 隔夜，上周媒体报道美国海关与边境保护局宣布黄金进口需缴纳关税后引发贵金属市场动荡，伦敦和纽约黄金价差快速拉升至历史极值随后在白宫官员澄清消息为误读后价差收窄，周一特朗普明确表态不会对黄金加征关税。市场回归基本面，在美联储降息情况下重点关注本周的美国通胀数据变化，此外特朗普和普京数年以来的首次会晤有望为俄乌冲突的缓和带来希望，美元指数小幅回升，美股普跌，贵金属回调。国际金价后持续震荡下跌盘中失守3350美元跌幅持续扩大，收盘报3341.202美元/盎司，跌1.66%回到一 周低位；国际银价受到黄金拖累同步下跌幅度相对更大并回到38美元以下，收盘报37.6美元/盎司，跌幅1.89%。 【后市展望】 8月来随着多个国家和美国达成贸易协议后对市场情绪影响减弱，且关税收入可能对冲通胀上升的影 响对美元资产形成支撑使价格承压，但7月美国经济数据呈现恶化再次提振9月美联储降息可能性且部分国家贸易摩擦仍存在，市场避险需求升温，未来美联储官员态度和美国通胀等相关数据对市场的影响将不断增加带来反复波动。技术面上国际金价持续盘中形成三角形态在3450美元的前高存在阻力需酝酿更强的突破驱动，宏观消息影响金价波动增加但预期仍有脉冲上涨可能，可在价格回调到位阶段低位通过黄金看涨期权上构建牛市价差组合，降低做多的资金成本。 白银方面，在LBMA-COMEX期现套利行为减少后市场关注美联储降息和国内反内卷政策对商品价格的影响，ETF资金流入提振价格但其工业基本面需求相对偏弱仍，价格中枢上移过程中可能受到资金情绪扰动。短期银价维持区间震荡仍有上行空间，建议在相对低位使用白银看跌期权构建牛市价差策略并收取权利金收入。 【资金面】 减少但未来资金流入趋势明确。 [集运期货] 集运期货：EC主力震荡偏弱 【现货报价】 截至8月11日最新报价；马士基：1568-2097美元/TEU，2621-3304美元/TEU；CMA1710-2310美元 /TEU，3020-3720美元/TEU；MSC1820美元/TEU，3040美元/TEU；ONE1764-2164美元/TEU，2743-2943美元/TEU；EMC1955-2055美元/TEU，3010-3160美元/TEU。 【集运指数】 截至8月11日，SCFIS欧线指数报2235.48点，环比下跌2.71%，美西线指数环比下跌4.25%至1082.14 点。截至8月8日，SCFI综合指数报1489.68点，较上期跌3.94%；上海-欧洲运价下跌4.39%至1961美元/TEU；上海-美西运价1823美元/FEU，较上周跌9.80%；上海-美东运2792美元/FEU，较上周跌10.68%。 【基本面】 截至8月11号，全球集装箱总运力超过3270万TEU，较上年同期增长7.9%。需求方面，欧元区7月综合PMI为50.9，制造业PMI为49.8，服务业PMI为51.0；美国7月制造业PMI指数48，新订单指数47.1。6月OECD领先指数G7集团录得100.40。 【逻辑】 昨日期货盘面震荡下行，主力10合约收1408.8点，下跌2.71%。今日SCIFS欧线指数继续下行，综合来看从7月14日最高点2421.94点已下行接近200点，今年旺季高点仍然维持在7月中下旬，后续现 货进入长时间下行轨道。近日期货连续震荡盘整，从基本面以及现货走势来看，后续10合约短期将呈现偏弱震荡格局。 【操作建议】 预计偏弱震荡，可逢高做空08、10合约。 [有色金属] 铜：基本面提供价格支撑，短期窄幅震荡 【现货】截至8月11日，SMM电解铜平均价79150元/吨，SMM广东电解铜平均价78950元/吨，分别较上一工作日+620.00元/吨、+580.00元/吨；SMM电解铜升贴水均价150元/吨，SMM广东电解铜升贴水均价-20元/吨，分别较上一工作日+30.00元/吨、+20.00元/吨。据SMM，市场采购情绪仍偏弱，但临近旺季整体交投小幅好转。 【宏观】短期关注关税政策及降息预期：（1）关税层面关注中美关税谈判新一轮截止日期。中美两国 5月曾商定，暂停征收24％关税90天，该期限将于8月12日到期。中国此前表示双方同意延长暂停期限， 美国则称将由特朗普总统作出最终决定。（2）7月及8月通胀及就业数据将成为9月美联储是否降息的重要参考指标，本周关注美国7月CPI数据。 【供应】铜矿方面，铜精矿现货TC小幅好转，截至8月8日，铜精矿现货TC报-37.98美元/干吨，周环比+4.01美元/干吨。精铜方面，7月SMM中国电解铜产量环比大增3.94万吨，升幅为3.47%，同比上升14.21%。1-7月累计产量同比增加82.08万吨，增幅为11.82%据SMM，7月产量环比上