有色金属衍生品日报

研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云 期货从业证号：F03088215 投资咨询从业证号：Z0017510 【市场回顾】 有色金属衍生品日报 第一部分市场研判 铜 大宗商品研究所 有色研发报告 有色金属日报 2025年8月11日星期一 研究员：王伟 期货从业证号：F03143400 投资咨询从业证号：Z0022141 研究员：陈婧FRM 期货从业证号：F03107034 投资咨询从业证号：Z0018401 研究员：陈寒松 期货从业证号：F03129697 投资咨询从业证号：Z0020351 联系方式： 上海：021-65789219北京：010-68569781 1.期货：今日沪铜2509合约收于79020元/吨，涨幅0.74%，沪铜指数增仓8047手至 47.2万手。 2.现货：华东日内各个品牌价差再度扩大，尽管国产货源有所补充但并未能满足市场对某类贸易铜货源需求。华南市场临近交割持货商积极挺价出货，但下游对高价接受度较差，实际成交不佳。华北市场由于电解铜下游加工企业维持高开工水平进行提货，近期市场供需呈现相对稳定状态，现货升贴水连续持稳。 【重要资讯】 1.据SMM调研了解，8月11日国内社会库存为13.16万吨，较上周四减少0.4万吨。其中上海、广东市场贡献主要降幅，江苏市场有所回升；由于上海市场周末到货表现减少，且部分货源仍在途未表现入库，同时下游企业逢低采购，部分仓库出库量有所增加，库存因此再度下降。 2.8月11日（周一），智利国家铜业公司（Codelco）周六表示，该公司已获得智利劳动监察办公室的授权，开始恢复ElTeniente铜矿的部分作业，此前运营暂停了一个多星期，因一次坍塌事故导致六名工人死亡。 【逻辑分析】 宏观方面，美联储理事鲍曼明确支持今年降息三次，美元疲软，同时中国7月出口同比增长7.2%，好于市场预期，对铜价形成支撑。基本面方面，codelco将逐步恢复未受到7月31日事故影响区域矿山的生产，而RecursosNorte和Andesita等区域将继续暂停。国内精炼铜7月产量提高到117.43万吨，海外冶炼厂减产增加，日本三菱材料计划部分停产，印尼PTgresik检修2-4周，内外产量分化。lme库存减少150吨到15.58万吨.下游需求仍受到淡季效应的影响，刚需采购为主，价格上涨后，下游采购积极性下降。 【交易策略】 1、单边：宏观与基本面背离，价格或高位盘整。 2、套利：观望 3、期权：观望 (姓名：王伟投资咨询证号：Z0022141以上观点仅供参考，不作为买卖依据) 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：氧化铝2509合约环比上涨10元至3182元/吨。氧化铝持仓环比增加 2905手至37.35万手。 2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报3260元跌10元；全国加权指数3283.4元跌5.9元；山东3200-3250元均3225持平；河南3220-3260元均3240跌5元；山西3220-3290元均3255跌5元；广西3300-3350元均3325持平；贵州3300-3360元均3330持平；新疆3520-3550元均3535持平。 【相关资讯】 1、阿拉丁（ALD）调研统计，截至上周五（8月8日），全国氧化铝建成产能11302万 吨，运行产能9535万吨；全国电解铝建成产能4523.2万吨，运行产能4425.9万吨，二者平衡系数为2.15，处于阶段性过剩量扩大状态。 2、据山西省自然资源厅网上交易平台显示，8月7日13点47分，山西省孝义市南阳 区块铝土矿探矿权被上海瑞冶联实业有限公司以54.1亿元竞拍，成为今年公开出让的 单块成交额最高铝土矿。从信息来看，该宗探矿权起始价100万元，保证金5000万 元，面积4.7222平方千米，拟出让年限5年，出让收益率为1.2%（铝土矿）。目前，山西仍有三宗铝土矿探矿权出让，分别是山西省汾西县光道岭区块铝土矿探矿权，起始价100万元；山西省交口县冯家港区块铝土矿探矿权，起始价80万元；山西省汾西 县羊马坪区块铝土矿探矿权，起始价190万元。 3、上期所数据显示，8月11日氧化铝仓单30381吨，日度环比增加4199吨。此外， 8月8日数据显示，上期所氧化铝库存周度增加38284吨，但上周仓单仅增加19567。后续考虑仓单或维持窄幅增加趋势。 4、据Mysteel调研了解，8月11日新疆最新氧化铝现货招标价格为3490元/吨左右 （到厂价），北方地区货源，较上周招标价格下跌40元/吨。此笔成交折合山东地区现 货出厂价格为3160元/吨左右。 5、阿拉丁(ALD)调研统计:截至上周四(8月7日)全国氧化铝库存量328.5万吨，周环比 增4.2万吨。上游执行效率增强，电解铝厂氧化铝到货量增加，库存继续回升;氧化铝企业生产稳定性不断提高，厂内袋装库存增加;港口库存窄幅波动;交割库开始呈现增量，在途及堆场库存量小幅提升。 【逻辑分析】 西南地区因新项目推迟投产和检修叠加，加之需求保持增长，现货市场气氛相对良好，西南维持窄幅进口利润；北方地区现货供给有增加迹象，上周部分贸易商表示氧化铝企业订单执行效率明显增加，提货速度加快，今日西北地区招标价环比下跌并低于现货价，预计带动现货报价窄幅下跌。氧化铝目前供需理论过剩显著扩大，市场供应从紧平衡向偏宽松转变。非下游厂库的氧化铝库存增幅仍有限，仓单仍有窄幅增加空间。后续来看，铝土矿价格预计在73-75美元间企稳，在仓单显著增加前、氧化铝价格在高成本产能完全成本区间（3000元-3100元）存一定支撑，同时关注市场“反内卷”投机情绪对氧化铝价格波动的影响。 【交易策略】 1.单边：氧化铝价短期在3000-3100元上方偏弱震荡。 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为 入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1、期货市场：沪铝2509合约环比上涨30元至20700元/吨。沪铝持仓环比增加441 手至58.76万手。 2、现货市场：8月11日铝锭现货价华东20640，跌10；华南20620，跌20；中原 20530，跌10（单位：元/吨） 【相关资讯】 1、8月9日，国家统计局公布数据显示：7月份，扩内需政策效应持续显现，居民消费价格指数（CPI）环比由上月下降0.1%转为上涨0.4%，同比持平，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8%，涨幅连续3个月扩大。受季节性因素叠加国际贸易环境不确定性影响，工业生产者出厂价格指数（PPI）环比下降0.2%，国内市场竞争秩序持续优化，环比降幅比上月收窄0.2个百分点，同比下降3.6%，降幅与上月相同。 2、日本首席贸易谈判代表赤泽亮正周五（8月8日）表示，美国确认将停止对日本叠加征收普遍性关税，并按照承诺削减汽车关税。 3、美东时间8月8日周五，媒体援引知情人士消息称，美国与俄罗斯正寻求就俄乌冲突达成停火协议，该协议将巩固俄罗斯在冲突中控制的领土，为美国总统特朗普与俄罗斯总统普京的会晤铺平道路。 4、Mysteel库存速递：中国铝锭现货库存总量为57.1万吨，较上周四数据增加2.2万吨。。 5、8月9上期所仓单日度环比增加4733吨至48332吨。 6、2025年7月国内未锻轧铝及铝材出口54.2万吨，同比2024年同期58.66万吨同比 下降约7.6%，但环比6月的48.88万吨增加5.32万吨，重回5月出口水平。前7月累 计出口346.2万吨，相比去年同期的375.8万吨累计同比下降7.9%。 【交易逻辑】 宏观方面，市场对美联储9月降息预期渐强，叠加美俄据称寻求达成俄乌停火协议，提振风险偏好，LME铝价窄幅波动。国内方面，市场逻辑逐步向基本面回归，铝棒周度产量自7月下旬开始连续两周增加，但是上周因青海等地减产、铝棒周度产量环比 减少0.28万吨，但电解铝厂库开始下降，预计本周铝锭整体维持累库但幅度收窄，下游提货情绪对库存变化的影响将会更加明显。8月光伏组件排产的提高预计带动铝消费淡季不淡。 【交易策略】 1.单边：铝价短期高位震荡，回调后看多为主； 2.套利：暂时观望。 3.期权：暂时观望。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铸造铝合金 【市场回顾】 1、期货市场：铸造铝合金2511合约环比上涨10元至20075元/吨。铝合金持仓环比 增加35手至10126手。 2、现货市场：Mysteel8月11日ADC12铝合金锭现货价华东19900，平；华南 19900，平；东北19900，跌100；西南19900，平；进口19600，平。（单位：元/吨） 【相关资讯】 1、重庆永川国家高新区凤凰湖产业园的重庆永佳精密工业有限公司新能源汽车轻量化部件制造项目计划8月投入生产，该项目占地面积63亩，建筑面积达3.1万平方米，将建设模具生产线、压铸生产线和机加生产线，规划年产新能源汽车配件、摩托车轮毂以及电动车车架零件等100万套。 2、重庆新铝时代科技股份有限公司拟在重庆渝北区、南川区投建新铝时代汽车轻量化零部件项目、年产80万套轻量化高强度新能源汽车零部件项目。 3、Mysteel再生铝研究团队对全国铸造铝合金企业进行调研并测算，2025年7月中国铸造铝合金（ADC12）行业加权平均完全成本19636元/吨，较6月增加85元/吨。与当月上海钢联ADC12现货均价19699元/吨对比，ADC12单吨利润环比扩大104元/ 吨，行业理论利润为63元/吨。7月淡季不淡，ADC12行情出现反季节性表现，铸造铝合金企业订单及利润都出现明显好转。 4、SMM调研8月11日三地再生铝合金锭库存日度环比增加254吨至31345吨。 【交易逻辑】 废铝货源持续紧缺制约企业生产，普遍面临补库困难，部分厂家已采取减产或停炉措施。海外价格仍处于高位，进口优势下降，进口铝合金锭到货量偏低，市场整体供应量趋紧。受制于订单不足及高温淡季影响，下游压铸厂多维持低开工率，采购以刚需为主，实际需求整体偏弱。贸易商手中库存普遍偏高，期现套利交易活跃对交割品牌价格形成支撑，成交相对稳定；而非交割品牌则因下游需求薄弱，出货显著承压。铝合金期货价格预计仍因精废差原因随铝价波动为主。 【交易策略】 1.单边：随铝价高位震荡。 2.套利：现货对期货贴水300元以上考虑期现正套机会； 3.期权：暂时观望。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：沪锌2509涨0.38%至22590元/吨，沪锌指数持仓增加4712手至21.36万手； 2.现货市场：今日上海地区0#锌主流成交价集中在22515~22635元/吨；今日上午盘面小幅走高，下游继续观望接货意愿低，整体现货成交不畅，贸易商继续下调现货报价，厂提报价同样走跌，企业刚需接货，整体交投氛围较为清淡。 【相关资讯】 1.1.据SMM沟通了解，截至本周一（8月11日），SMM七地锌锭库存总量为11.92万吨，较8月4日增加1.19万吨，较8月7日增加0.60万吨，国内库存增加。周末广东及天津地区到货增加，但下游提货较少，两地库存明显增加，上海地区到货相对正 常，但仓库出库节奏同样较慢，库存小幅增加。 2.GoldResource披露2025年第二季度产量，该季度其锌矿金属产量1380吨，同比降低32%，主因今年二季度磨矿量较去年同期下降了32%，同时二季度的生产受到了关键矿山设备可用性有限以及缺乏生产巷道面的严重影响。 【逻辑分析】 矿端，近期国内锌精矿市场持稳，因国产矿价格优势，冶炼厂倾向采购国产矿，促使进口锌精矿加工费持续上调。据了解美国RedDog矿山于7月11日发运，预计近期仍有锌精矿有所到港。 冶炼端，8月国内除湖南地区部分冶炼厂检修外，其余冶炼厂预计生产持稳。叠加国内新增产能持续释放，SMM预计8月国内精炼锌产量或环