金融期权周报

2025-08-11 综述 上周国内股市震荡走升，沪指短暂回调后连续上涨维持在3600点上方，主要宽基指数全部收涨，中证1000领涨 （2.51%），其余指数上涨1%左右。外部环境方面，由于美就业数据大幅下修，市场定价9月降息概率升高且美政府有意引导市场流动性宽松预期，股市持续走强。国内方面，市场预计中美低关税期限继续延长，风险偏好回升，带动指数走强。7月物价数据发布，CPI数据环比上涨0.4%好于市场预期，市场预期反正内卷政策产生效果，同时经济回暖速度加快，带动周一食品饮料等消费板块走强。国内继续推进反内卷和促销费的政策，从周一市场表现来看市场情绪保持相对乐观。拉长时间来看，当前部分宽基指数估值依然较低，经济刺激政策也逐渐发挥效果，美联储降息逐渐临近，RMB汇率保持强势，内外部环境继续改善，继续保持谨慎乐观的观点。 期权市场 从期权市场来看，由于市场止跌企稳，金融期权隐波 （IV）小幅下降，目前金融期权IV处于相对适中的位置。50、300期权IV在12%左右，中证1000、创业板指期权IV在17%%-20%左右。期权持仓量PCR处于中等偏上的位置。 策略展望 指数止跌企稳，期权IV相对适中。 策略思路：市场走势偏强，期权IV相对适中，有利因素继续汇集，可以继续持有估值相对较低的指数，例如沪深300、创业板指。指数连续上涨之后市场风险偏好上升，两融数据继续走升，杠杆资金不断入市，如果股票持仓占比较大或已经持有部分看涨期权，可考虑买入次近月浅虚值看跌 金融期权周报 国投期货研究院金融衍生品中心 沈卓飞期权高级分析师 Page1 从业资格号：F3035508投资咨询号：Z0014628 范丽军期权分析师 从业资格号：F03097698投资咨询号：Z0018336 期权进行短期避险。远期观点依然偏乐观，继续持有远月沪 深300或创业板指看涨期权，或者卖出近月上证50ETF看跌期权降低持仓成本。中证1000远月股指期货贴水虽有一定收窄，但绝对数值仍较大，多贴水较大的股指期货，卖出平值或虚值看涨期权的备兑策略仍有一定空间。 行情概述 2025年 8.1-8.8 标的收盘价 标的涨跌幅 IV ΔIV(日) 历史分位数 IV近一年中位数 期权成交量 (万张) 持仓量 PCR (最新) 持仓量 PCR (前值) 上证50ETF 2.91 1.18% 11.97% -1.76% 5.77% 14.50% 68.8 95% 84% 上证50指数 2789.17 1.27% 11.72% -1.86% 5.15% 14.96% 2.9 57% 55% 沪深300ETF(沪） 4.18 1.21% 12.58% -1.26% 7.88% 15.35% 77.8 97% 89% 沪深300ETF(深） 4.32 1.22% 12.83% -1.23% 7.88% 15.48% 13.8 95% 79% 沪深300指数 4104.97 1.23% 11.35% -0.57% 2.18% 15.65% 7.9 75% 68% 中证500ETF(沪） 6.40 1.75% 15.23% -0.65% 29.00% 19.55% 129.9 117% 107% 中证500ETF(深） 2.56 1.83% 15.15% -0.65% 29.85% 19.43% 17.9 85% 81% 中证1000 6838.13 2.51% 16.73% 0.34% 33.51% 22.29% 21.6 109% 93% 创业板指ETF 2.31 0.39% 20.75% -1.43% 46.14% 24.01% 98.6 94% 91% 科创50ETF(沪） 1.10 0.46% 20.94% -1.00% 24.71% 26.71% 63.5 63% 63% 科创50ETF（深） 1.07 0.56% 21.59% -1.94% 34.59% 28.29% 14.3 66% 66% 深100ETF 2.89 0.56% 15.33% -2.02% 15.65% 18.69% 9.9 91% 81% 数据来源：wind，国投期货 Page2 数据来源：wind，国投期货 ( ) IV(1M)() 2.94 2.93 2.92 2.91 2.90 2.89 2.88 15% 50ETF 15% 14% 14% 13% 12% 2025-07-29 2025-07-31 2025-08-01 2025-08-03 2025-08-05 2025-08-07 12% 16% 14% 12% 18% 20 HV20 IV(1M) IV1M-HV20 KDE 16% 10% 8% 14% IV 6% 4% 2% 0% 16% 12% 10% Page3 2025-07-29 2025-07-31 2025-08-01 2025-08-03 2025-08-05 2025-08-07 05101520253035 40 40HV IV2M IV2M-HV40 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 2025-07-29 2025-07-31 2025-08-01 2025-08-03 2025-08-05 2025-08-07 0% _ _ 150000.0 100000.0 50000.0 0.0 50000.0 2.35 2.4 2.45 2.5 2.55 2.6 2.65 2.7 2.75 2.8 2.85 2.9 2.95 3.0 3.1 3.2 3.3 100000.0 _ _ 100000.0 75000.0 50000.0 25000.0 0.0 25000.0 50000.0 75000.0 2.35 2.4 2.45 2.5 2.55 2.6 2.65 2.7 2.75 2.8 2.85 2.9 2.95 3.0 3.1 3.2 3.3 100000.0 KDE 2025-08-01 2025-08-04 2025-08-05 2025-08-06 2025-08-07 2025-08-08 24% 80 22% 6020% 40 20 -0.03 -0.02 -0.01 0.00 0 PCR () PCratio_ () 2.94 18% 16% 14% 0.01 0.02 12% 2.62.72.82.93.03.1 3.2 3.3 1.000 2.930.975 2.920.950 2.91 0.925 2.90 0.900 2.89 0.875 2.88 2025-07-29 2025-07-31 2025-08-01 2025-08-03 2025-08-05 2025-08-07 0.850 1e6 IV(1M)() _ () 16% 15% 14% 13% 3.0 2.5 2.0 12%1.5 2025-07-29 2025-07-31 2025-08-01 2025-08-03 2025-08-05 2025-08-07 11% 10% 9% 1.0 0.5 50 ()IV(1M)() 2820 2810 2800 16% 15% 279014% 2780 2770 13% 2025-07-29 2025-07-31 2025-08-01 2025-08-03 2025-08-05 2025-08-07 276012% 16% 14% 20% 20 HV20 IV(1M)IV1M-HV20 KDE 18% 12% 10% 8% 16% IV 14% 6%12% 4% 2% 0% 16% 10% 8% Page4 2025-07-29 2025-07-31 2025-08-01 2025-08-03 2025-08-05 2025-08-07 0510152025 40 40HV IV2M IV2M-HV40 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 2025-07-29 2025-07-31 2025-08-01 2025-08-03 2025-08-05 2025-08-07 0% _ _ 6000.0 4000.0 2000.0 0.0 2000.0 2000.0 2050.0 2100.0 2150.0 2200.0 2250.0 2300.0 2350.0 2375.0 2400.0 2425.0 2450.0 2475.0 2500.0 2550.0 2600.0 2650.0 2700.0 2750.0 2800.0 2850.0 2900.0 2950.0 3000.0 3050.0 3100.0 3150.0 3200.0 4000.0 _ _ 6000.0 4000.0 2000.0 0.0 2000.0 2000.0 2050.0 2100.0 2150.0 2200.0 2250.0 2300.0 2350.0 2375.0 2400.0 2425.0 2450.0 2475.0 2500.0 2550.0 2600.0 2650.0 2700.0 2750.0 2800.0 2850.0 2900.0 2950.0 3000.0 3050.0 3100.0 3150.0 3200.0 4000.0 KDE 20 20 20 20 20 25-08-08 20 25-08-05 25-08-06 25-08-07 25-08-01 25-08-04 80 30% 60 25% 40 20% 0.01 0.02 2015% -0.03 -0.02 -0.01 0.00 0 PCR ()PCratio_() 2820 2810 2800 2790 2780 26002700280029003000 0.590 0.585 0.580 0.575 0.570 0.565 27700.560 2760 0.555 2025-07-29 2025-07-31 2025-08-01 2025-08-03 2025-08-05 2025-08-07 0.550 16% IV(1M)() _() 100000 14% 80000 12% 60000 2025-07-29 2025-07-31 2025-08-01 2025-08-03 2025-08-05 2025-08-07 40000 10% 20000 8% 50ETF ()IV(1M)() 1.125 1.120 1.115 26% 25% 1.11024% 1.105 23% 1.100 1.095 2025-07-29 2025-07-31 2025-08-01 2025-08-03 2025-08-05 2025-08-07 1.090 22% 21% 25% 20% 30% 20 HV20 IV(1M)IV1M-HV20 K DE 28% 26% 15% IV 24% 10% 22% 5% 0% 25% 20% 18% Page5 2025-07-29 2025-07-31 2025-08-01 2025-08-03 2025-08-05 2025-08-07 05101520 40 0 IV2M IV2M-HV4 40HV 20% 15% 10% 5% 2025-07-29 2025-07-31 2025-08-01 2025-08-03 2025-08-05 2025-08-07 0% _ _ 200000.0 100000.0 0.0 100000.0 0.75 0.8 0.85 0.9 0.95 1.0 1.05 1.1 1.15 1.2 1.25 1.3 1.35 1.4 200000.0 _ _ 100000.0 50000.0 0.0 50000.0 0.75 0.8 0.85 0.9 0.95 1.0 1.05 1.1 1.15 1.2 1.25 1.3 1.35 1.4 100000.