【合成橡胶投资周报】国际原油接连走弱，BR价格盘整运行

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 【合成橡胶投资周报】 国际原油接连走弱，BR价格盘整运行 国贸期货能源化工研究中心2025-8-11 分析师：叶海文 从业资格证号：F3071622投资咨询证号：Z0014205 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 助理分析师：施宇龙 从业资格证号：F03137502 影响因素 驱动 主要逻辑 供给 偏空 （1）上周国内丁二烯产量10.万吨（-0.87%），产能利用率为69.76%；高顺顺丁产量2.74万吨（-5.93%），产能利用率为68.17%；（2）丁二烯方面，周内南京诚志、斯尔邦、燕山石化、东明石化等装置维持停车状态，浙石化3#、山东寿光某石化装置重启，但同时山东有装置临时停车，茂名石化1#装置短停，影响产量下降；顺丁橡胶方面，7月份益华橡塑顺丁橡胶装置月内停车，锦州、科信、燕山等顺丁橡胶装置纷纷重启运行，叠加部分企业存在提负迹象，月内顺丁橡胶产量有所增长。预计8月份顺丁橡胶产量将继续呈现增长局面，主要受到部分装置重启后产量释放带动。 需求 中性 （1）半钢胎方面，本周期替换市场价格暂无明显调整，月内上旬听闻个别品牌推出特价花纹，以带动销量，其他企业多延续上月政策为主，促销指引仍讯，市场实际价格暂无明显变动，以稳为主；（2）全钢胎方面，进入8月份，市场价格看稳居多，上周期个别品牌表示新月份有涨价计划，然周边企业无跟进风声，多企业经济胎规格缺货，中高端库存相对充足。目前市场成交价格延续稳定，但不排除部分商家自主促销行为，经济胎规格暂无调整意向。 库存 偏多 （1）上周丁二烯港口库存为1.47万吨，环比41.35%，（2）上周高顺顺丁橡胶企业+贸易商库存为3.1万吨，环比0.38%；（3）丁二烯方面，本企业整体库存量波动较为有限，近期暂无库存压力表现。周内有进口船货到港，影响样本港口库存自上周低点明显增加，但可流通贸易量依旧较为有限；（4）顺丁橡胶方面，本周期虽有部分生产装置短停检修，但样本生产企业库存水平提升，样本贸易企业库存水平总体小幅下降。 基差 偏多 （1）顺丁橡胶华北基差-11元/吨，华东基差3元/吨，华南基差35元/吨。 价差/价比 中性 （1）RU-BR价差40元/吨（41.33%）；（2）NR-BR价差890元/吨（23.61%）；（3）BR-SC比价0.97%。 利润 偏空 （1）丁二烯氧化脱氢生产毛利206元/吨；碳四抽提生产毛利2313.54元/吨；（2）顺丁橡胶生产毛利-682元/吨，毛利率-5.60%。 地缘、宏观 偏空 （1）OPEC+八国计划在9月份继续增加54.7万桶/日，原油基本面持续宽松，成品油市场需求乏力，国际油气价格震荡下行；（2）8月6日特朗普签署行政令，以印度进口俄罗斯石油为由，宣布对印度输美商品增加25%关税，总体关税水平达到50%；（3）90天关税缓和期将至，中美关税重新谈判在即。 投资观点 偏空震荡 山东、华南装置检修利多丁二烯供价，短期价格变化不大。顺丁橡胶基本面延续，贸易商去库而厂库累库，总体库存水平变化不大，市场成交情况一般。 交易策略 单边：震荡套利：关注多BR空NR/RU 风险关注：下游需求；成本变化；装置检修情况；地缘政治 本周期中石化化销及中油各销售公司高顺顺丁橡胶价格下调300-400元/吨。截止2025年8月7日，中国高顺顺丁橡胶主流出厂价格在11500-11600元/吨。 BR期货主力合约走势图（右：持仓量，手） 本周期齐翔腾达、茂名石化顺丁装置按计划进行短时检修，且燕山石化顺丁装置存在短时临停，国内供应短时略减量。前期消息面炒作消退且暂无进一步强利空消息影响，顺丁橡胶出厂价格及期现货端阶段性探底；周中后期丁二烯及天然橡胶行情出现反弹，成本面因素提振下，业者短时看空心态降温，终端入市积极性略有提升但延续压价，而贸易商考虑当前现货库存成本偏高，以及成本面因素或导致月中后期顺丁橡胶供价上涨风险，对两油资源倒挂还盘抵触心理逐步增强，而民营资源报盘多围绕合成橡胶期货主力合约附近试探，但实单交投表现僵持。 15000 期货持仓量:丁二烯橡胶期货收盘价(活跃合约):丁二烯橡胶期货结算价(活跃合约):丁二烯橡胶 150000 14000120000 1300090000 1200060000 1100030000 100000 25/0325/0425/0525/0625/0725/08 2025年 中国顺丁橡胶（BR9000）�厂价格及主流市场价格一览表 价格类型：元/吨 销售公司/市场名称 牌号 8月8日 8月7日 7月30日 日涨跌值 日涨跌幅 周涨跌值 周涨跌幅 国内�厂价 中石化 华北齐鲁 11500 11500 12100 0 0.00% -600 -4.96% 华北燕山 11500 11500 12100 0 0.00% -600 -4.96% 华东扬子 11500 11500 12100 0 0.00% -600 -4.96% 华南茂名 11500 11500 12100 0 0.00% -600 -4.96% 中油华东 独山子 11500 11500 12100 0 0.00% -600 -4.96% 大庆 11500 11500 12100 0 0.00% -600 -4.96% 四川 11500 11500 12100 0 0.00% -600 -4.96% 锦州 11500 11500 12100 0 0.00% -600 -4.96% 国内市场价 华北地区 BR9000 11400 11420 11650 -20 -0.18% -250 -2.15% 华东地区 BR9000 11550 11550 11700 0 0.00% -150 -1.28% 华南地区 BR9000 11550 11550 11800 0 0.00% -250 -2.12% 山东 齐鲁 11600 11550 11800 50 0.43% -200 -1.69% 大庆 11550 11550 11800 0 0.00% -250 -2.12% 上海 扬子 11600 11600 11900 0 0.00% -300 -2.52% 福建 茂名 11550 11550 11850 0 0.00% -300 -2.53% 大庆 11550 11550 11850 0 0.00% -300 -2.53% 广东 茂名 11550 11550 11850 0 0.00% -300 -2.53% 大庆 11550 11550 11850 0 0.00% -300 -2.53% 2025年 中国合成橡胶产业链价格 产品 价格类型：元/吨 牌号 8月8日 8月7日 7月30日 日涨跌值 日涨跌幅 周涨跌值 周涨跌幅 丁二烯 （BD） �厂价 大连恒力 9010 9010 9160 0 0.00% -150 -1.64% 中石化华东扬子 9400 9400 9400 0 0.00% 0 0.00% 市场价 杭州 9350 9350 9300 0 0.00% 50 0.54% 山东 9375 9375 9250 0 0.00% 125 1.35% 顺丁橡胶 （BR） �厂价 中石化华北齐鲁 11500 11500 12100 0 0.00% -600 -4.96% 中油华东大庆 11500 11500 12100 0 0.00% -600 -4.96% 中石化华南茂名 11500 11500 12100 0 0.00% -600 -4.96% 市场价 华北地区 11400 11420 11650 -20 -0.18% -250 -2.15% 华东地区 11550 11420 11650 130 1.14% -100 -0.86% 华南地区 11550 11420 11650 130 1.14% -100 -0.86% 丁苯橡胶 （SBR） �厂价 中石化华北齐鲁1502 11900 11900 12300 0 0.00% -400 -3.25% 中石化华北齐鲁1712 10900 10900 11100 0 0.00% -200 -1.80% 中油华东吉化1502 11900 11900 12300 0 0.00% -400 -3.25% 市场价 华北地区1502 11850 11850 12100 0 0.00% -250 -2.07% 华北地区1712 11500 11500 12100 0 0.00% -600 -4.96% 华东地区1502 11500 11500 12100 0 0.00% -600 -4.96% 华南地区1502 11500 11500 12100 0 0.00% -600 -4.96% 原油、合成橡胶、天然橡胶相关品种价格走势相关系数热力图（1个月） WTI Brent SC BR RU NR 丁二烯 顺丁 丁苯 泰标 泰混 全乳 WTI 1.00 0.94 0.64 -0.19 -0.51 -0.22 -0.40 -0.11 0.07 -0.24 -0.26 -0.21 Brent 0.94 1.00 0.55 0.00 -0.28 -0.03 -0.29 0.12 0.32 -0.01 -0.03 0.06 SC 0.64 0.55 1.00 -0.18 -0.56 -0.20 -0.40 -0.18 0.09 -0.28 -0.26 -0.27 BR -0.19 0.00 -0.18 1.00 0.60 0.97 0.85 0.96 0.83 0.94 0.93 0.80 RU -0.51 -0.28 -0.56 0.60 1.00 0.64 0.61 0.59 0.51 0.75 0.77 0.79 NR -0.22 -0.03 -0.20 0.97 0.64 1.00 0.84 0.92 0.82 0.97 0.96 0.83 丁二烯 -0.40 -0.29 -0.40 0.85 0.61 0.84 1.00 0.80 0.55 0.80 0.79 0.66 顺丁 -0.11 0.12 -0.18 0.96 0.59 0.92 0.80 1.00 0.87 0.93 0.91 0.85 丁苯 0.07 0.32 0.09 0.83 0.51 0.82 0.55 0.87 1.00 0.83 0.84 0.80 泰标 -0.24 -0.01 -0.28 0.94 0.75 0.97 0.80 0.93 0.83 1.00 0.99 0.93 泰混 -0.26 -0.03 -0.26 0.93 0.77 0.96 0.79 0.91 0.84 0.99 1.00 0.93 全乳 -0.21 0.06 -0.27 0.80 0.79 0.83 0.66 0.85 0.80 0.93 0.93 1.00 原油、合成橡胶、天然橡胶相关品种价格走势相关系数热力图（3个月） WTI Brent SC BR RU NR 丁二烯 顺丁 丁苯 泰标 泰混 全乳 WTI 1.00 0.99 0.84 -0.06 -0.23 -0.29 -0.44 -0.23 -0.24 -0.28 -0.27 -0.46 Brent 0.99 1.00 0.87 0.05 -0.17 -0.22 -0.38 -0.12 -0.14 -0.22 -0.21 -0.39 SC 0.84 0.87 1.00 0.05 -0.05 -0.21 -0.47 -0.20 -0.20 -0.18 -0.12 -0.34 BR -0.06 0.05 0.05 1.00 0.78 0.87 0.70 0.90 0.81 0.85 0.87 0.80 RU -0.23 -0.17 -0.05 0.78 1.00 0.83 0.42 0.62 0.55 0.89 0.93 0.86 NR -0.29 -0.22 -0.21 0.87 0