GPT-5模型发布，25H1国内游戏收入创新高

市场行情
2025年第31周，上证指数上涨2.11%，沪深300指数上涨1.23%，创业板指数上涨0.49%。恒生指数上涨2.37%，恒生互联网指数上涨1.43%，传媒行业落后恒生指数0.93pct。SW传媒指数上涨2.3%，位列申万一级行业第15位。子行业方面，互联网服务、广电和出版分别上涨7.16%、3.16%和0.62%。个股方面，吉视传媒、北纬科技等涨幅居前，幸福蓝海、因赛集团等跌幅居前。港股方面，心动公司上涨36.17%，快手上涨6.1%，腾讯上涨4.86%。

核心观点与投资建议

• GPT-5发布：OpenAI正式发布GPT-5，性能、稳定性、价格和易用性均显著提升，在数学、编程等领域创下新纪录，采用统一系统架构，具备400K超长上下文能力，API定价更具竞争力。GPT-5标志着大模型技术进入更成熟的工程化阶段，性能提升与成本优化将加速AI应用普及，但短期内大模型演变方向可能更趋近于工程化及商业领域改善。
• 游戏行业：2025年上半年国内游戏收入达1680亿元，同比增长14.08%，创历史新高。用户规模近6.79亿，同比增长0.72%。自主研发游戏国内收入同比增长19.29%，海外收入同比增长11.07%。移动游戏收入占比74.59%，同比增长16.55%；主机游戏和小程序游戏分别增长29.78%和40.2%。政策环境稳定，头部厂商研发投入转化效果显著，出海市场保持韧性，小程序游戏等新兴形态高速增长。
• 投资建议：维持对中国科技龙头企业的看好态度，关注具备底层技术能力和产业引领地位的龙头企业长期配置价值，建议关注港股互联网龙头（如腾讯、阿里）、游戏行业（政策激励、科技赋能、出海布局）、电影及文旅产业（消费政策促进院线复苏）。受益标的包括腾讯、阿里、歌华有线、捷成股份等。

子行业数据

• 电影行业：《南京照相馆》票房排名第一，达48661万元。
• 游戏行业：iOS畅销榜前三为《王者荣耀》《英雄联盟手游》《和平精英》；安卓热玩榜前三为《心动小镇》《我的休闲时光》《杖剑传说》。
• 影视剧集行业：《凡人修仙传》《利剑玫瑰》《锦月如歌》播映指数位列前三。
• 综艺及动漫：《地球超新鲜》播映指数排名第一，《脱口秀和Ta的朋友们第二季》《喜剧之王单口季第2季》分别位列第二、第三；动漫播放量指数前三为《沧元图》《开心锤锤》《云深不知梦》。

风险提示
监管政策不确定性风险、宏观经济下行风险。