GPT-5模型发布，25H1国内游戏收入创新高

评级及分析师信息 2025年第31周（实际交易日为2025.8.4-2025.8.8）上证指数上涨2.11%，沪深300指数上涨1.23%，创业板指数上涨0.49%。恒生指数上涨2.37%，恒生互联网指数上涨1.43%，行业落后恒生指数0.93pct。SW传媒指数上涨2.3%，领先创业板指数1.82pct，在申万一级31个行业涨跌幅排名中位列第15位。子行业中互联网服务、广电和出版位列前三位，分别为上涨7.16%、上涨3.16%和上涨0.62%。 ►核心观点&投资建议 GPT-5终落地，商业化、工程化更进一步。据新京报，北京时间8月8日凌晨1点，OpenAI正式发布GPT-5，该模型在性能、稳定性、价格和易用性等方面均有显著提升。GPT-5在数学、编程、多模态理解和健康等领域的基准测试中创下新纪录，采用统一系统架构，具备400K超长上下文能力，显著减少了"幻觉"问题。价格策略方面，新模型更具竞争力，API定价低于Claude Opus 4.1和Gemini 2.5 Pro，展现出OpenAI在商业化方面的积极布局。我们认为：GPT-5的发布标志着大模型技术进入更成熟的工程化阶段，性能提升与成本优化的双重突破将加速AI应用普及，但行业技术更新速度放缓，故短期内大模型演变方向可能更趋近于工程化及商业领域改善。 25H1国内游戏收入创新高，同比增长14%。据《中国游戏产业报告》，2025年上半年国内游戏市场实际销售收入达1680亿元，同比增长14.08%，创历史新高。用户规模近6.79亿，同比增长0.72%。我们认为：行业在政策环境稳定下实现量质齐升，头部厂商研发投入转化效果显著，出海市场保持韧性，小程序游戏等新兴形态的高速增长，为行业注入新的发展动能。 当下我们依然谨慎看好贸易谈判前景。在全球宏观波动加剧的背景下，AI成为当前最具确定性的投资方向之一，维持对中国科技龙头的看好态度，认为具备底层技术能力和产业引领地位的龙头企业将在未来调整周期中逐步体现其长期配置价值，关注中概股回流港股进度。建议关注以下投资机会： 1）港股互联网龙头：促消费稳就业，凸显配置价值；2）游戏行业：政策激励提振内需，科技赋能强化产品竞争力，出海布局增长空间广阔；3）电影及文旅产业：消费政策促进院线复苏，刺激改善型消费需求释放。受益标的包括腾讯、阿里、歌华有线、捷成股份、锋尚文化、名臣健康、大丰实业、奥拓电子、风语筑。 ►传媒行业数据 院线电影排名前三为《南京照相馆》《浪浪山小妖怪》《东极岛》；影视剧集排名前三《凡人修仙传》《利剑玫瑰》《锦月如歌》；综艺排名前三分别为《地球超新鲜》《脱口秀和Ta的朋友们第二季》《喜剧之王单口季第2季》；动漫排名前三分别为《沧元图》《开心锤锤》《云深不知梦》；iOS游戏畅销榜排名前三分别是:《王者荣耀》《英雄联盟手游》《和平精英》；安卓游戏热玩榜排名前三分别是:《心动小镇》《我的休闲时光》《杖剑传说》。 ►风险提示 监管政策不确定性风险；宏观经济下行风险。 正文目录 1.本周市场行情................................................................................42.核心观点&投资建议...........................................................................73.子行业数据..................................................................................83.1.电影行业..................................................................................83.2.游戏行业..................................................................................93.3.影视剧集行业.............................................................................103.4.综艺及动漫...............................................................................114.风险提示...................................................................................12 图表目录 图1 2025年第31周申万一级行业涨跌幅排名（2025.8.4-2025.8.8）......................................................................................4图2 2025年第31周传媒子行业涨跌幅排名（2025.8.4-2025.8.8）..........................................................................................4图3 2025年第31周恒生综合行业涨跌幅排名（2025.8.4-2025.8.8）......................................................................................5图4 2025年第31周港股传媒互联网企业涨跌幅（2025.8.4-2025.8.8）..................................................................................6 表1 2025年第30周传媒行业上市公司涨跌幅排名（2025.7.28-2025.8.1）...........................................................................5表22025年第30周电影票房（2025.7.28-2025.8.1）....................................................................................................................8表32025年第30周游戏市场排行榜（2025.7.28-2025.8.1）.......................................................................................................9表42025年第30周影视剧集市场排名情况（2025.7.28-2025.8.1）......................................................................................10表52025年年第30周综艺市场排名情况（2025.7.28-2025.8.1）...........................................................................................11表62025年第30周动漫市场排名情况（2025.7.28-2025.8.1）...............................................................................................12 1.本周市场行情 2025年第31周（实际交易日为2025.8.4-2025.8.8）上证指数上涨2.11%，沪深300指数上涨1.23%，创业板指数上涨0.49%。恒生指数上涨2.37%，恒生互联网指数上涨1.43%，行业落后恒生指数0.93pct。SW传媒指数上涨2.3%，领先创业板指数1.82pct，在申万一级31个行业涨跌幅排名中位列第15位。子行业中互联网服务、广电和出版位列前三位，分别为上涨7.16%、上涨3.16%和上涨0.62%。 资料来源：Wind，华西证券研究所 资料来源：Wind，华西证券研究所 本周传媒行业个股涨幅前5为吉视传媒、北纬科技、巨人网络、天娱数科和*ST惠程；跌幅前5为幸福蓝海、因赛集团、焦点科技、上海电影和昆仑万维。 恒生指数上涨2.37%，恒生互联网指数上涨1.43%，行业落后恒生指数0.93pct。恒生资讯科技业在十二个恒生综合行业涨跌幅排名中位列第九位。 资料来源：Wind，华西证券研究所 港股传媒互联网企业中，心动公司上涨36.17%，快手上涨6.1%，腾讯上涨4.86%，网易上涨1.59%。百度上涨0.18%，京东上涨0.16%，阿里巴巴下跌0.51%，美团下跌1.15%。 资料来源：Wind，华西证券研究所 2.核心观点&投资建议 GPT-5终落地，商业化、工程化更进一步。据新京报，北京时间8月8日凌晨1点，OpenAI正式发布GPT-5，该模型在性能、稳定性、价格和易用性等方面均有显著提升。GPT-5在数学、编程、多模态理解和健康等领域的基准测试中创下新纪录，采用统一系统架构，具备400K超长上下文能力，显著减少了"幻觉"问题。价格策略方面，新模型更具竞争力，API定价低于Claude Opus 4.1和Gemini 2.5 Pro，展现出OpenAI在商业化方面的积极布局。我们认为：GPT-5的发布标志着大模型技术进入更成熟的工程化阶段，性能提升与成本优化的双重突破将加速AI应用普及，但行业技术更新速度放缓，故短期内大模型演变方向可能更趋近于工程化及商业领域改善。 25H1国内游戏收入创新高，同比增长14%。据《中国游戏产业报告》，2025年上半年国内游戏市场实际销售收入达1680亿元，同比增长14.08%，创历史新高。用户规模近6.79亿，同比增长0.72%。其中，自主研发游戏国内市场销售收入1404.52亿元，同比增长19.29%；海外市场销售收入95.01亿美元，同比增长11.07%。美国（31.96%）、日本（16.20%）、韩国（7.47%）仍为主要海外市场，策略类游戏收入占比43.33%居首。移动游戏收入1253.09亿元（占比74.59%），同比增长16.55%；客户端游戏收入354.03亿元，同比增长4.86%；网页游戏持续下滑至22.03亿元。主机游戏和小程序游戏表现亮眼，分别增长29.78%和40.2%。我们认为：行业在政策环境稳定下实现量质齐升，头部厂商研发投入转化效果显著，出海市场保持韧性，小程序游戏等新兴形态的高速增长，为行业注入新的发展动能。 当下我们依然谨慎看好贸易谈判前景。在全球宏观波动加剧的背景下，AI成为当前最具确定性的投资方向之一，维持对中国科技龙头的看好态度，认为具备底层技术能力和产业引领地位的龙头企业将在未来调整周期中逐步体现其长期配置价值，关注中概股回流港股进度。建议关注以下投资机会：1）港股互联网龙头：促消费稳就业，凸显配置价值；2）游戏行业：政策激励提振内需，科技赋能强化产品竞争力，出海布局增长空间广阔；3）电影及文旅产业：消费政策促进院线复苏，刺激改善型消费需求释放。受益标的包括腾讯、阿里、歌华有线、捷成股份、锋尚文化、名臣健康、大丰实业、奥拓电子、风语筑。 3.子行业数据 3.1.电影行业 电影《南京照相馆》本周票房为48661万元，票房占比47.8%，排名第一；排名第二为《浪浪山小妖怪》,本周票房为23959.1万元，票房占比23.6%；《东极岛》排