下窝锂矿停产，看好碳酸锂行业盈利修复

核心观点

• 能源金属：
  • 锂：枧下窝锂矿确定停产，江西多锂矿或因审批流程停产，或影响月度7000-8000吨碳酸锂当量。瓷土矿转锂土矿将大幅提高成本，叠加9-11月供需紧张，碳酸锂价格预计上涨。建议关注：中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、盛新锂能、融捷股份、盐湖股份。
  • 稀土：氧化镨钕价格跌-1.88%，镨钕混合金属价格跌-0.47%，氧化镝、氧化铽价格分别跌-1.52%、-1.26%。中长期看，稀土全产业链纳入管控，供给收紧，价格易涨难跌；海外高冶炼成本支撑价差，美国收购拉高价格基数，提振涨价预期。建议关注：中国稀土、北方稀土、包钢股份、盛和资源、广晟有色。受益标的：金力永磁、正海磁材、中科三环、宁波韵升、华宏科技。
• 贵金属：美经济数据疲软（PCE上行、失业率上升、ISM服务业PMI不及预期），美联储新任理事或偏鸽派，降息预期走高，叠加美俄乌会谈无进展提振避险情绪。美元和美债收益率承压，金价获上行动力。长期看，债务和经济增速放缓风险压制美元和美债，对等关税通胀及刺激政策延续至2026年，黄金避险价值凸显。建议关注：山东黄金、招金矿业、中金黄金、山金国际、西部黄金、赤峰黄金、灵宝黄金、潼关黄金、招金黄金。
• 工业金属：
  • 铜：智利矿端事故扰动，冶炼厂或减产。电解铜产量环比创新高，但需警惕线缆和新能源需求下滑风险。反内卷及雅江水电站利好待观察。8月关注原料紧缺向精炼端传导，若精铜产量维持高位，铜价阶段性高位震荡，中长期仍看好。建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、五矿资源、中国有色矿业、藏格矿业。
  • 铝：理论开工产能小幅增加，铝锭库存上升。下游汽车需求向好。中长期氧化铝供给放量，价格或低位。电解铝库存低位，短期铝价高位震荡。建议关注：云铝股份、神火股份、南山铝业、天山铝业、中国铝业、中国宏桥、索通发展、华通线缆、中孚实业。

风险提示

• 下游需求不及预期、部分产能释放超预期、金属价格波动加剧。