电子行业周报：核心新股周巡礼系列6—视涯科技招股书梳理

电子 行业周报 核心新股周巡礼系列6—视涯科技招股书梳理 报告日期：2025-08-10 行业评级：增持 主要观点： 历经近十载发展风雨兼程，视涯成为全球少数具备硅基OLED“显示芯片+微显示屏+光学系统”全栈自研能力的科创企业 行业指数与沪深300走势比较 分析师：陈耀波 执业证书号：S0010523060001邮箱：chenyaobo@hazq.com分析师：李元晨 执业证书号：S0010524070001邮箱：liyc@hazq.com 相关报告 1.核心新股周巡礼系列5—强一半导体招股书梳理20250804 2.核心新股周巡礼系列4—武汉新芯招股书梳理20250728 3.核心新股周巡礼系列3—兆芯招股书梳理20250720 4.科创招股书梳理之摩尔线程篇(核心新股周巡礼系列2)20250714 5.科创招股书梳理之沐曦篇(核心新股周巡礼系列1)20250707 视涯科技公司是全球首家基于12英寸晶圆背板实现硅基OLED微显示屏规模量产的企业，也是全球少数具备硅基OLED“显示芯片+微显示屏+光学系统”全栈自研能力的科创企业。 视涯科技公司在我国硅基OLED产业链中占据重要位置，发挥关键作用。公司是工信部确定的国家新型显示产业链引领企业，并受委托对硅基OLED产业牵头承担标志性产品攻关等任务，提升新型显示产业链供应链韧性和安全水平。公司坚持“自主可控”，在自身不断进行关键技术及工艺攻关的同时，持续培育国产装备和材料供应商，推动上游供应链多元化。 视涯科技高性能硅基OLED微型显示屏具备多重优势，是公司最核 心营收 硅基OLED具有诸多优点，如高像素密度、轻薄、小体积、低功耗、自发光和高发光效率等，因此被视为最契合AI时代的新型显示技术。传统硅基OLED厂商由于难以攻克强微腔、串扰截断等高性能硅基OLED微显示核心技术，导致其产品性能难以满足XR产业对于高性能产品需求。传统硅基OLED结构通常采用电压驱动、弱微腔、单层发光、无微透镜，其在显示屏亮度、色域等核心性能方面显著弱于公司硅基OLED产品。 2022年-2024年，公司硅基OLED微型显示屏收入占主营业务收入比例分别为61.71%、73.13%和79.70%，系公司核心主营产品。 视涯科技公司协助客户前瞻研发战略产品，深度绑定客户助力未来 形成批量订单 XR设备作为AI时代下显示内容的理想载体，包括Meta、字节跳动、苹果、微软等行业巨头均提前布局XR领域并持续加大投入。XR行业品牌方与供应链主要服务商提前布局特定产品线，通过委托设计开发共同定义行业标准，是目前XR显示行业最主要的产品开发方式之一。2022年-2024年，公司战略产品开发收入主要为向客户四等战略客户提供前瞻性产品的定制化开发，各期战略产品开发收入金额分别达到1,318.46万元、1,782.82万元和2,049.57万元，一方面，得益于公司核心客户在XR领域的战略布局持续深化，另一方面，公司凭借技术协同优势与客户形成深度绑定，通过参与客户产品前期开发，形成订单转化，实现业务规模的持续增长。 视涯科技与产业链密切协作，服务广大客户，主要客户市场地位领先 公司已成为下游众多头部客户的战略供应商。截至2024年，公司主要客户包括客户一、客户二、客户三、客户四、字节跳动、雷鸟、联想、客户五、客户六等。其中，客户三、雷鸟与字节跳动占2024年 度全球XR市场出货量比例超80%。2024年4月，公司作为科创企业代表被《人民日报》头版报道，公司被评价为“拥有全产业链业务，关键技术应用于多个场景，市场份额不断扩大”。 客户三与公司签订的合同生效日期为2023年11月，有效期为5年，之后每年自动续期。公司主要为客户三提供的是硅基OLED微型显示屏和战略产品前瞻开发。 字节跳动方面，视涯科技公司和字节跳动签订的合同采购期限为2022.2至2028.12，视涯科技给公司提供的产品为硅基OLED微型显示屏、战略产品前瞻开发。 雷鸟方面，视涯科技公司与之签订的合同期为2024.10至屏幕量产后两年，主要提供的产品为硅基OLED微型显示屏。 知名客户如Rokid方面，公司为其提供光学系统和XR整体解决方案，目前合同已履行完毕。 XR领域是未来硅基OLED主流应用，视涯科技是硅基OLED领域 的领导企业 XR行业当前正处于应用领域的快速拓宽阶段，除了泛娱乐领域，也正逐渐渗透到办公、文旅和智能制造等领域。诸多应用场景使得XR行业未来空间广阔。根据弗若斯特沙利文报告，全球XR设备销售金额预计将从2024年的318.9亿元人民币增长至2030年的7,000.4亿元人民币，年复合增长率达到67.3%。 硅基OLED微显示屏凭借高分辨率、高对比度、广视场角、低能耗等诸多性能优势以及良好的可量产性已逐渐成为XR设备主要方案，并直接受益于XR设备市场规模的快速增长。根据弗若斯特沙利文报告，全球硅基OLED显示屏销售额由2020年的3.9亿元人民币增长至2024 年的12.7亿元人民币，年均复合增长率达34.3%，预计将以94.11%的年复合增长率在2030年达到679.3亿元人民币;全球硅基OLED显示屏出货量2024年为636.5万块，2030年预计出货量为39,956.6万块，2024年至2030年均复合增长率达到99.36%。 根据弗若斯特沙利文报告，2024年行业内已实现百万级出货的厂商仅索尼与视涯科技，2024年索尼在全球XR设备硅基OLED产品出货量排名全球第一，约占全市场出货量的50.8%;公司出货量排名全球第二、境内第一，约占全市场出货量的35.2%。随着市场规模的扩大未来公司也将充分受益。 风险提示 1）下游需求不及预期；2）资本开支不及预期；3）技术迭代不及预期； 4）本报告新股介绍内容不涉及证券投资研究，仅为材料梳理以供投资者方便获取信息。 正文目录 1视涯科技：全球领先的微显示整体解决方案提供商6 1.1历经近十载发展风雨兼程，视涯成为全球少数具备硅基OLED全栈自研能力的科创企业6 1.2视涯科技凭借技术能力，营收和产品结构持续稳步提升，未来大规模应用带来的规模效应将提升公司盈利能力.9 1.3视涯科技高性能硅基OLED微型显示屏具备多重优势，是公司最核心营收13 1.4视涯科技公司协助客户前瞻研发战略产品，深度绑定客户助力未来形成批量订单15 1.5视涯科技拥有光学系统和XR整体解决方案16 1.6视涯科技与产业链密切协作，服务广大客户，主要客户市场地位领先19 2XR设备是多模态AI大模型最佳载体，视涯科技硅基OLED市场空间广阔23 2.1硅基OLED技术是目前唯一可同时应用于AR与VR行业的已量产显示技术23 2.2硅基OLED市场空间广阔快速替代其他光学技术并成为目前，XR领域是未来硅基OLED主流应用25 2.3视涯科技公司所处XR产业中显示芯片和微显示屏、光学引擎领域，积极投入研发拥抱未来市场需求29 2.4视涯科技募资重点投入超高分辨率硅基OLED微型显示器件生产线和研发中心项目32 3视涯科技受到产业资本青睐，研发团队具备丰富行业经验36 3.1股权结构方面公司受到产业资本青睐36 3.2公司核心技术人员及核心高管团队拥有丰富的行业经验37 4市场行情回顾38 4.1行业板块表现38 4.2电子个股表现40 风险提示：41 图表目录 图表1视涯科技公司主要产品及服务情况6 图表2视涯公司主要产品布局7 图表3视涯公司主要产品布局7 图表4视涯公司主要产品覆盖的具体产业链情况（蓝色部分为公司覆盖的产业领域）8 图表5视涯公司主要产品演进变化过程8 图表6视涯公司主要产品营收和服务类型构成9 图表7视涯公司2023年营收成长的原因9 图表8视涯公司2024年营收成长的原因9 图表9视涯科技境内收入按区域划分10 图表10视涯科技境外收入和占比10 图表11视涯公司2022年-2024年直销和经销占比10 图表12视涯公司2022年-2024年分季度营收和占比10 图表13视涯公司2022年-2024年分产品的毛利率11 图表14视涯公司硅基OLED微型显示屏毛利率的影响因素11 图表15视涯公司硅基OLED微型显示屏毛利率的影响因素年度变化（2023年和2024年）11 图表16视涯科技公司除核心硅基OLED产品外的落地方式和毛利率12 图表17视涯科技公司与行业主要公司的毛利和毛利率对比12 图表18传统硅基OLED微型显示屏13 图表19视涯科技高性能硅基OLED微型显示屏13 图表20视涯科技公司高性能硅基OLED微显示屏的结构自下而上13 图表21视涯科技公司主要硅基OLED微型显示屏产品型号14 图表22视涯科技公司硅基OLED微型显示屏产品按下游主要应用领域的收入构成情况14 图表23视涯科技公司硅基OLED微型显示屏营业收入的产品尺寸构成情况15 图表24视涯科技公司战略开发营收对应客户定制化需求，提升客户黏性15 图表25视涯科技公司具体光学系统方案16 图表26视涯科技公司XR整体解决方案16 图表27视涯科技公司主要产品所应用的终端场景、代表性客户产品情况与应用公司产品情况（1）17 图表28视涯科技公司主要产品所应用的终端场景、代表性客户产品情况与应用公司产品情况（2）17 图表29视涯科技公司光学系统和XR整体解决方案（2022年-2024年营收）18 图表30视涯科技公司光学系统和XR整体解决方案18 图表31视涯科技公司前五大客户19 图表32视涯科技主要采购合同20 图表33视涯科技公司其他重要合同21 图表34视涯科技公司重大销售合同和客户（1）21 图表35视涯科技公司重大销售合同和客户（2）21 图表36视涯科技公司关联销售（单位：万元）22 图表37视涯科技公司关联采购（单位：万元）22 图表38视涯科技公司主要原材料采购金额和占原材料采购总额比重具体情况23 图表39硅基OLED和AMOLED像素对比24 图表40硅基OLED微型显示屏与传统AMOLED显示屏的具体指标对比24 图表41不同技术路线的基本技术原理、关键技术指标对比情况（1）25 图表42不同技术路线的基本技术原理、关键技术指标对比情况（2）25 图表43全球硅基OLED微显示屏市场规模（亿元）26 图表44全球硅基OLED微显示屏出货量（万块）26 图表45全球XR设备市场规模（亿元）26 图表46硅基OLED行业的下游应用占比较大的领域主要包括XR领域(包含AR与VR)和传统专业领域(电子取景器与红外热像及夜视仪)26 图表47全球VR设备显示屏出货量（按照显示屏技术路径切分）27 图表48全球AR设备显示屏出货量（按照显示屏技术路径切分）28 图表49全球红外热像仪及夜视仪市场出货量28 图表50全球电子取景器市场出货量28 图表51视涯科技公司在XR产业链中所处位置和作用29 图表52未来硅基OLED技术的发展趋势主要分为三个方向29 图表53视涯科技公司各大领域核心技术的先进性及具体表征情况30 图表54视涯科技公司主要产品硅及OLED屏幕的产能、产量和产能利用率情况30 图表55视涯科技公司主要产品硅及OLED屏幕的产销率情况30 图表56视涯科技公司核心产品硅及OLED微型显示屏的销售价格情况31 图表57视涯科技公司所处行业的竞争对手31 图表58视涯科技公司主要产品、服务的关键参数及技术水平与同行业公司产品对比情况32 图表59视涯科技公司募集资金用途33 图表60超高分辨率硅基OLED微型显示器件生产线扩产项目投入方向33 图表61视涯科技公司扩产的安排（超高分辨率硅基OLED微型显示器件生产线扩产项目）33 图表62新一代硅基OLED驱动芯片技术研发项目进度34 图表63叠层白光OLED的高亮硅基微显示器件研发项目进度安排34 图表64视涯科技募集资金用途（单位：万元）34 图表65视涯科技公司股权结构36 图表66视涯科技公司核心技术人员和重要高管团队成员37 图表6