社会服务行业周报：日本潮玩业绩超预期，职教拥抱服务业时代浪潮

社会服务 2025年08月10日 投资评级：看好（维持） 日本潮玩业绩超预期，职教拥抱服务业时代浪潮 ——行业周报 初敏（分析师）李睿娴（分析师）程婧雅（分析师） 行业走势图 chumin@kysec.cn 证书编号：S0790522080008 liruixian@kysec.cn 证书编号：S0790525020004 chengjingya@kysec.cn 证书编号：S0790525070010 58% 43% 29% 14% 0% -14% 社会服务沪深300 潮玩：FY2026Q1日本潮玩龙头业绩超预期，中国市场成为核心引擎 三丽鸥：FY2026Q1收入431亿日元/同比+49%，环比+7.4%；归母净利润141.9亿 日元/同比+38%，环比+78.7%。三丽鸥加深与阿里鱼合作，围绕618等重要节点策 划主题活动投入流量曝光，带动中国区域收入和利润贡献增速表现亮眼，FY2026Q1中国区域收入78.8亿日元/同比+125%，其中授权费收入52.6亿日元/同比+163%， 对应营业利润33.8亿日元/同比+176%。万代：FY2026Q1实现收入3004亿元/同比 2024-082024-122025-04 数据来源：聚源 +7.1%，实现归母净利润383亿日元/同比+12.6%，略超此前预期，但全年业绩预计仍较FY2025有所下滑；首季度亚洲市场为海外唯一正增长区域，除机动战士高达/美少女战士外前九大IP均出现不同程度下滑，IP势能和产品进入短期低谷期。 相关研究报告 职教/茶饮：职教瞄准服务业缺口拥抱时代浪潮，“秋天第一杯奶茶”助推高景气 《中餐精细化管理释放利润弹性，经职教：2025年高校毕业生超1200万，仅55.5%选择直接就业，慢就业、自由职业 济结构变革为技术学校带来机遇—行占比增加。服务业对就业人员的吸纳能力持续增强。根据商务部、国务院等数据统 业周报》-2025.8.3 计，我国家政服务业人才缺口超2000万。中国东方教育以技能培养为核心，15个 《“体重管理年”关注减脂健康饮食，月课程设计80%的课时为实训教学和考核，重在技能培养。新东方烹饪毕业生预 AI赋能赤子城科技中报亮眼—行业周计毕业3-5年后月薪在8000-10000元左右。公司新推5个月企业定制班月均学费 达7720元，远高于三年制的1288元。受益标的：中国东方教育。茶咖：美团、淘 报》-2025.7.27 宝等外卖平台推出“秋天第一杯奶茶”，茶饮持续高景气。推荐标的：蜜雪集团， 《职教顺应社会趋势向新而变，再生受益标的：古茗、瑞幸咖啡。 医美景气犹在多产品获批—行业周 报》-2025.7.20 美丽：洗护赛道线上化率持续提升，功效与成分升级持续演绎 2024年中国头发护理市场规模达634亿元，整体市场规模保持稳定，头部品牌集 中度有所下滑。线上看，2025H1洗发护发市场规模增速高于护肤和彩妆，新锐品牌与白牌均呈现快速增长势能，TOP5格局相对稳定，TOP6-20经历一轮洗牌。品牌通过成分技术背书、技术理念升级等促进产品功效升级。护肤基因企业发力洗护赛道，抖音渠道品牌化有较大提升空间。以上美为例，将护肤级成分应用于大众洗护线打造韩束洗护系列条线，将新技术应用于中高端品牌“极方”。据飞瓜，韩束洗护线上量明显，2025年5月/6月/7月/8月至今韩束品牌在抖音整体洗护系列中排名分别为28/15/17/8名。 本周A股社服板块跑输大盘，港股消费者服务板块跑输大盘 本周（8.4-8.8）社会服务指数-0.11%，跑输沪深300指数1.34pct，在31个一级行 业中排名第28，旅游类领涨;本周（8.4-8.8）港股消费者服务指数+0.71%，跑输恒生指数0.72pct，在30个一级行业中排名第26，博彩类领涨。 推荐标的：（1）旅游：长白山；（2）教育：好未来、科德教育；（3）餐饮/会展：特海国际、米奥会展；（4）美护：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁。 受益标的：（1）餐饮：蜜雪集团、古茗、小菜园、绿茶集团；（2）IP：泡泡玛特、布鲁可、华立科技、青木科技；（3）美护：毛戈平、上美股份、若羽臣、巨子生物、爱美客、四环医药；（4）新消费：美图、赤子城科技；（5）运动：力盛体育；（6）即时零售：美团-W、顺丰同城；（7）眼镜：博士眼镜、佳禾智能、亿道信息；（8）旅游：西域旅游、九华旅游、同程旅行、携程集团-S；（9）教育：中国东方教育。 风险提示：项目落地不及预期，出行不及预期，行业竞争加剧等。 行业研 究 行业周 报 开源证券 证券研究报 告 目录 1、潮玩：FY2026Q1日本潮玩龙头业绩超预期，中国市场成为核心引擎4 1.1、三丽鸥：FY2026Q1业绩创新高，中国市场成为核心引擎4 1.2、万代：FY2026Q1亚洲区域逆势增长7 2、中国东方教育：“就业才是硬道理”，瞄准服务业缺口拥抱时代浪潮10 3、茶饮：外卖平台推出“秋天第一杯奶茶”，茶饮持续高景气12 4、美丽：洗护赛道线上化率持续提升，功效与成分升级持续演绎13 5、出行数据跟踪17 5.1、航空：国内航班/国际航班环比回升17 5.2、访港数据追踪：内地访港/全球访港环比下降17 6、行业行情回顾：本周A股社服板块跑输大盘，港股消费者服务板块跑输大盘18 6.1、A股行业跟踪：本周社服板块波动下行18 6.2、A股社服标的表现：本周（8.4-8.8）旅游类上涨排名靠前20 6.3、港股行业跟踪：本周消费者服务板块上行21 6.4、港股消费者服务标的表现：本周（8.4-8.8）博彩类上涨排名靠前22 7、风险提示24 图表目录 图1：FY2026Q1三丽鸥营收同比增长49%4 图2：FY2026Q1三丽鸥归母净利润同比+38%4 图3：三丽鸥全球社媒粉丝量持续上行4 图4：2025年三丽鸥角色大赏得票数同比+10.7%4 图5：FY2026Q1三丽鸥版权/商品收入同比+63%/+37%5 图6：FY2026Q1三丽鸥版权收入占比提升至51%5 图7：FY2026Q1三丽鸥日本乐园（彩虹+和谐）入园人次/人均消费同比+17%/+9%5 图8：FY2026Q1万代营收同比+7.1%7 图9：FY2026Q1万代归母净利润同比+12.6%7 图10：万代官宣多个一线城市卡牌中心开业预告9 图11：与《巴啦啦小魔仙》联名推出食玩产品9 图12：中国2024届高校毕业生共有1168万人，较2020年的870万人增长34%10 图13：2024届55.5%的高校毕业生选择单位就业，较2023届下降2.1个百分点10 图14：中国服务业人才缺口大，相关从业人员供不应求11 图15：新东方课程设计80%的课时为实训教学和考核，重在技能培养11 图16：新东方烹饪毕业生预计毕业3-5年后月薪在8000-10000元左右11 图17：对个茶咖品牌备战“秋一杯”活动12 图18：头发护理市场规模近年保持稳定13 图19：洗护市场电商渗透率不断提升13 图20：抖音平台洗护格局相对分散15 图21：韩束推出“蓬松肽”洗发水和“鱼子酱黑钻”洗发水16 图22：极方明确“防脱”品牌定位16 图23：本周国内客运日均执行航班量同比2024年同期+1%（单位：架次）17 图24：本周国际客运日均执行航班量恢复至2019年同期90%（单位：架次）17 图25：近一周内地/全球访港人数环比-6.5%/-7.6%（单位：人次）17 图26：近一周内地/全球访港人数较2024年日均-3.2%/+10.9%（单位：人次）18 图27：近一周内地/全球访港人数单日峰值环比-16.6%/-9.8%（单位：人次）18 图28：本周（8.4-8.8）社服板块跑输沪深300（%）19 图29：2025年初至今社服板块走势强于沪深300（%）19 图30：本周（8.4-8.8）社会服务板块在一级行业排名第28（%）19 图31：2025年初至今社会服务板块在一级行业排名第19（%）19 图32：本周（8.4-8.8）西域旅游、零点有数、长白山领涨（%）20 图33：本周（8.4-8.8）西藏旅游、实朴检测、豆神教育涨幅排名后三位（%）20 图34：本周（8.4-8.8）西域旅游、长白山、岭南控股净流入额较大（万元）20 图35：本周（8.4-8.8）西藏旅游、中公教育、豆神教育净流出额较大（万元）21 图36：本周（8.4-8.8）消费者服务板块跑输恒生指数（%）21 图37：2025年初至今消费者服务板块走势弱于恒生指数（%）21 图38：本周（8.4-8.8）港股消费者服务板块在一级行业排名第26（%）21 图39：2025初至今港股消费者服务板块在一级行业排名第30（%）22 图40：本周（8.4-8.8）东方甄选、金界控股、BOSS直聘-W领涨（%）22 图41：本周（8.4-8.8）香港中旅、福寿园、中国儒意跌幅较大（%）23 表1：FY2026Q1三丽鸥本土乐园和授权业务增速稳健5 表2：FY2026Q1三丽鸥欧洲/中国区域授权费收入分别提升208%和163%6 表3：FY2026Q1欧洲/中国业务收入/利润贡献显著提升6 表4：公司预计FY2026H1收入/归母净利润同比-1%/-19%7 表5：FY2026Q1万代数字/玩具/IP制作/游艺单元业务分别同比增长1%/11%/+21%/+2%7 表6：FY2026Q1日本/美洲/欧洲/亚洲收入分别同比+17%/-24%/-15%/+5%8 表7：FY2026Q1机动战士高达/光之美少女收入同比+81%/+39%9 表8：公司5个月企业定制班月均学费达7720元，远高于三年制的1288元11 表9：整体洗护市场头部集中度相对降低13 表10：2025H1线上洗发护发增速高于其他品类14 表11：2025H1头发护理中清洁、护理赛道增速较快14 表12：2025H1相比2024H16-20名品牌洗牌15 表13：众多美护企业布局洗护系列16 表14：盈利预测与估值23 1、潮玩：FY2026Q1日本潮玩龙头业绩超预期，中国市场成为核心引擎 1.1、三丽鸥：FY2026Q1业绩创新高，中国市场成为核心引擎 三丽鸥FY2026Q1收入/利润超预期，创单季度历史新高，上修FY2026H1业绩预期。受益于旗下IP周年庆活动接力和全球品牌影响力上行，FY2026Q1 （2025.4.1-2025.6.30）三丽鸥收入431亿日元/同比+49%，环比+7.4%；营业利润202 亿日元/同比+88%，环比+88.6%；归母净利润141.9亿日元/同比+38%，环比+78.7%。基于Q1业绩超预期，三丽鸥上调FY2026H1收入/归母净利润预期至836/247亿日元，同比+33.1%/29.5%，较前预测值差额率分别为+11.2%/+29.3%。 图1：FY2026Q1三丽鸥营收同比增长49%图2：FY2026Q1三丽鸥归母净利润同比+38% 500 400 300 200 100 0 60% 47% 41% 44% 36% 42% 31% 47% 46% 401.18 49% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 200 150 100 50 0 600% 526% 147.13448% 151% 49% 109% 6% 57%161% 38% 500% 400% 300% 200% 100% 0% 营收（左轴）YOY（右轴）归母净利润（左轴）YOY（右轴） 数据来源：三丽鸥公司公告、开源证券研究所（单位：亿日元）数据来源：三丽鸥公司公告、开源证券研究所（单位：亿日元） 分业务看，全球授权业务均保持高增速成长，本土乐园游客量价双升。公司通过数字渠道精准营销提升长尾IP在全球多区域影响力，社媒官号粉丝量持续上行，第40届“2025年三丽鸥角色大赏”总得票数达6316万张/同比+10.7%，全球粉丝忠诚度加速提升。FY2026Q1三丽鸥版权和商品销售分别实现收入218/213亿日元，同比