社会服务行业周报：对比奢侈品、迪士尼看二手潮玩发展之路，春节亲子游、银发族出游火热

出行旅游：春节亲子游、银发族出游火热，同程HopeGoo接入八达通 结合各OTA平台前瞻数据，春节2025年假期长线、出境游预订飘红，短线自由行将迎预订高峰。分结构看，亲子游占据主流，50/60后银发族出游时间长、付费能力高，旅游消费潜力逐步释放。同程：旗下国际旅游预订平台HopeGoo正式入驻八达通APP（中国香港地区渗透率达到98%），将加深同程海外市场布局。 潮玩：对比奢侈品、迪士尼看二手潮玩发展之路，CES展AI+陪伴大放异彩二手潮玩：奢侈品保值性建立在品牌和产品吸引力之上，而非单纯投资。其保值率和收入增速并非呈线性关系，更多和整体经济周期、品牌产品策略相挂钩。奢侈品公司主动区隔经典款和限量款聚焦大众和圈层客群。多重主动整治下，2024年迪士尼代购退潮但不改其有机增长，亚太地区乐园及商品销售收入在高基数下仍保持22%的同比增长。玲娜贝儿、星黛露等IP正逐步由网红、现象级新星，成长为新一代的经典IP。潮玩行业黄牛猖獗严重影响普通粉丝购买，主动放货后取得显著成效，泡泡玛特小红书账号的黄牛相关评论数大幅减少。2024年潮玩市场规模达到764亿元，我们预计二手潮玩市场规模或约为10亿元，影响有限。儿童玩具：国内销售规模增速逐年放缓，品牌方加速IP成人化、产品/服务多元化升级，受益标的：布鲁可。智能潮玩：CES展上AI+陪伴类型小机器人爆发，有望替代部分宠物需求，受益标的：亿道信息、奋达科技。 抖音本地生活业务稳步推进，CES2025大会AI眼镜成热门领域 抖音：2024年本地生活业务成果丰厚。新增破亿连锁品牌超100个，连锁商家生意同比增长超80%；74%连锁品牌实现经营门店数量增长，2024Q4商家新增门店数超过12万个，商家店均GMV达2023年1.2倍。礼赠：美团和淘宝均上线礼赠功能，美团即时零售能力与礼赠有天然契合性。AI眼镜：2025年CES大会上，大量AI眼镜产品出现，据统计共有59家中国AI眼镜厂商参展。AI眼镜轻量化成为未来主要趋势，2025年1月7日，雷鸟创新于CES展期间以"Meta，Beyond"为主题发布旗下的AI拍摄眼镜雷鸟V3，售价为1799元（单机版），多项性能优于Meta Ray-ban。发布不足10小时，部分型号已售罄。 本周A股社服板块跑输大盘，港股消费者服务板块跑输大盘 本周（1.6-1.10）社会服务指数-9%，跑输沪深300指数2.25pct，在31个一级行业中排名第28，检测、教育类领涨;本周（1.6-1.10）港股消费者服务指数-7.23 %，跑输恒生指数3.71pct，在30个一级行业中排名第28。 推荐标的：（1）旅游：长白山；（2）教育：好未来、科德教育；（3）餐饮/会展：特海国际、米奥会展；（4）美护：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁。 受益标的：（1）旅游：西域旅游、九华旅游、三特索道、丽江股份、同程旅行、携程集团-S；（2）教育：凯文教育、有道；（3）美护：若羽臣、巨子生物、爱美客、青木科技、毛戈平；（4）运动：力盛体育；（5）IP：泡泡玛特、布鲁可、华立科技、青木科技；（6）新兴消费：赤子城科技；（7）即时零售：美团-W、顺丰同城；（8）眼镜：博士眼镜、佳禾智能、亿道信息；（9）餐饮：百胜中国。 风险提示：项目落地不及预期，出行不及预期，行业竞争加剧等。 1、出行旅游：春节亲子游、银发族出游火热，同程HopeGoo 接入八达通 1.1、春节假期：长线、出境游预订收尾，亲子游、银发族需求旺 春节假期长线、出境游预订飘红，短线自由行将迎预订高峰。结合各OTA平台前瞻数据，2025年春节假期国内长线游、出境游预订表现均大幅超越2024年同期，出游半径、出游天数稳步增长，需求端仍呈现深度化和多元化趋势。其中，携程平台国内游客出行距离同比增长43%；途牛平台打包旅游产品人均出游天数攀升至约4.8天，超过往年同期水平，5-6天的出游行程成为用户的主流选择，出游人次占比达43%，同时人数更少、行程质量更高、行程安排更灵活的小团、纯玩、私家团更受关注。出境长线游的预订已基本进入收尾阶段，而决策周期相对灵活的境内游以及出境短线游则有望迎来新一轮的预订高峰。 图1：途牛春节打包旅游产品人均出游天数显著提升 图2：途牛春节旅游订单以国内长线游和出境游为主 亲子家庭领跑新春旅游市场。携程春节假期预订订单中亲子家庭占比将增至49%，订单量同比增长75%；同程平台春运铁路多人同行的出行需求中家庭占比24%/同比+2pct，民航的家庭出行占比高达36%/+2pct；途牛出境海岛游用户中亲子客群占比达到43%，以马尔代夫为例，亲子团占比高达65%。 图3：同程春运铁路/民航亲子家庭占比显著提升 图4：飞猪春节家庭出游订单为主流 从用户年龄看，银发族展现出较高旅游消费需求和能力。根据途牛，春节出游用户中，60后预订的打包旅游产品人均出游天数达到了6.7天，人均订单金额超万元，人均出游天数及人均订单金额均位居各年龄段之首。相比较而言，00后追求高密度行程，他们更热衷于选择更具性价比的旅游产品，达成更具活力和效率的出游体验。 图5：途牛银发用户人均出游天数较高 图6：途牛银发族用户人均订单金额远高于其他年龄段 1.2、同程：HopeGoo正式接入八达通，加码中国香港居民入境游 2024年港人北上出游维持较高增长。同程数据显示，2024年10月至12月，中国香港地区前往内地的机票预订同比增长68.3%、37%和17.5%；而内地去中国香港地区的机票预订也同比增长53.7%、29%和6.7%，两地旅游交流呈现出良好态势，12月增幅相对较低主要系香港圣诞假期海外游分流。 HopeGoo接入八达通，便捷港澳台游客北上预订需求。同程旗下国际旅游预订平台HopeGoo正式入驻八达通APP，此次接入八达通APP将专注于为中国香港市民北上时提供火车票预订服务，同步启动“蛇王出走新春抵得祭”迎新春推广活动，将向用户发放高达千万港币的丰厚出行福利，同时面向八达通用户追加至高达699港币火车优惠券，旨在吸引更多用户关注和使用HopeGoo平台（八达通在中国香港地区的渗透率达到98%，目前发卡量超过2000万张，使用场景涵盖当地的公共交通工具、大型连锁店、便利店、快餐店及超市等，新款自动售卖机、收费电话亭及自助摄影机）。随着与八达通的深入合作，未来HopeGoo还将覆盖范围从机票、酒店、火车票，延伸到目的地景点门票、船票等6大场景的预订。 图7：同程HopeGoo接入中国香港八达通APP 图8：同程HopeGoo推出春节优惠活动 1.3、航空：国内航班环比提升，国际航班持续攀升 根据航班管家，本周（1.5-1.11）全国日均客运执行航班量14939架次，较2023年同期+8%，环比+2.9%。其中，本周国内客运日均执行航班量12729架次，较2023年同期+4%，环比+3.4%，1月国内航班同比增长4%；本周国际客运日均执行航班量1857次，环比+0.4%，恢复至2019年同期91%，1月国际航班恢复至2019年同期91%。 图9：本周国内客运日均执行航班量同比2024年同期+4%（单位：架次） 图10：本周国际客运日均执行航班量恢复至2019年同期91%（单位：架次） 1.4、访港数据追踪：内地访港/全球访港环比下滑 本周（1.4-1.10）内地访客总入境人次达667587人，环比-4.4%；全球访客总入境人次（除内地外）229918人，环比-18.2%。内地访客日均人数较2023年日均+19.2%，全球访客日均人数（除内地外）较2023年日均+24.1%。内地访港整周单日峰值11.92万人次，全球访客整周单日峰值（除内地外）达3.7万人次。 图11：近一周内地/全球访港人数环比-4.4%/-18.2%（单位：人次） 图12：近一周内地/全球访港人数较2023年日均+19.2%/+24.1%（单位：人次） 图13：近一周内地/全球访港人数单日峰值环比-6%/-24.3%（单位：人次） 2、二手潮玩：借鉴奢侈品及迪士尼，塑造健康&持续增长的 IP价值 近期泡泡玛特旗下大热IP LABUBU，因公司主动大批量补货打击黄牛，满足消费者正常购买需求，而导致二手价下跌。我们通过分析奢侈品和迪士尼在面对二手市场的态度和收入变化情况，论证健康、可持续的消费者生态，对于品牌和IP价值增长的重要性。 2.1、奢侈品：经典款、限量款聚焦不同客群，品牌价值穿越二手价波动周期 奢侈品保值性建立在品牌和产品吸引力之上，而非单纯投资。根据Rebag发布的《The 2024 Clair Report》，2024年爱马仕、香奈儿二手包袋的平均保值率分别约为100%和92%，LV的保值率为88%，其他品牌的保值率均低于75%。珠宝腕表的保值率相对更低。2024年除劳力士保值率在100%以外，其他经典腕表品牌保值率均在85%以下。消费者在追求保值的同时，更多的是享受品牌的历史底蕴和市场认可、产品的独特性与时尚感。在购买当下，购买者考虑更多的仍是消费，而非溢价的再次售卖。 图14：2024年爱马仕、香奈儿二手包袋的保值率分别约为100%和92% 图15：2024年除劳力士保值率在100%以外，其他经典腕表品牌保值率均在85%以下 对比爱马仕和LV，我们发现保值率和收入增速并非呈线性关系，更多和整体经济周期、品牌产品策略相挂钩。股价走势则更多跟随收入增速变化而变化。 （1）爱马仕：2020年，全球经济受疫情影响呈现较大波动，爱马仕保值率降至82%，收入同比下降7%。2021年-2023年，经济、消费环境向好，保值率和收入增速转向，带动股价向上。2024年，面对全球经济的不确定性，消费者变得更加谨慎，同时一些新兴品牌或小众品牌（如MiuMiu、Goyard等）以独特设计和相对较低价格吸引消费者，影响了爱马仕在二手市场的价值，保值率下滑至100%。但爱马仕凭借其强大的品牌力和稳定的高净值客户群体，于2024年前三季度收入增速仍保持14%的亮眼表现，全年股价上涨21%。 图16：2024年爱马仕保值率同比下降10pct，但收入增速和股价均有较好表现 （2）LV：与爱马仕类似，LVMH集团在2020年受疫情影响收入和保值率均有较大回撤，2021-2023年随消费环境好转保值率和收入增速呈现与爱马仕相同的趋势。 但因其品牌力弱于爱马仕，因此经营韧性稍弱，回撤较大但增长较低。进入2024年，LV的保值率提升至88%，同比增长6pct。产品策略上，LV通过举办高端时尚活动、与知名艺术家合作等方式，持续提升品牌话题度和影响力。如与草间弥生等艺术家的合作系列，引发全球关注和抢购热潮，提升产品热度和收藏价值。 图17：2024年LV保值率同比上升6pct，但收入和股价受经济环境影响表现不佳 经典款持续供货满足大众消费，限量款溢价拉升稳固圈层。全球奢侈品市场规模持续上扬，贝恩公司数据显示，2023年全球奢侈品销售额达到3690亿欧元，创历史新高。2024年部分地区增速放缓，消费者需求呈现出显著分化：一方面，大众消费者对奢侈品的向往愈发强烈，追求品质生活与品牌附加价值；另一方面，高净值人群对独特性、稀缺性的诉求日益高涨，期望通过专属产品彰显身份地位与个性品味。在此背景下，经典款与限量款成为奢侈品品牌布局的关键棋子。经典款承载品牌深厚底蕴与卓越工艺，凭借稳定品质、标志性设计吸引广泛受众，历经岁月洗礼，是品牌形象的稳固基石。限量款则聚焦稀缺艺术，融合前沿创意与珍稀材质，以极少数量、限时供应激发收藏热情，为品牌注入话题热度与高端魅力，精准锚定核心圈层。 2023年数据，奢侈品二手市场规模是零售市场规模的约7%。根据Business Research Insights，2023年全球奢侈品二手市场规模为261.7亿美元，约占奢侈品零售市场规模的不到7%。尽管奢侈品二手市场在经历多年已发展成熟，消费群体广泛，国内有得物、红布林、胖虎奢侈品等专业二手平台，海外有Rebag、The