"国金证券固收-债市微观交易温度计"较上期回升4个百分点至60%，其中利差、比价指标基本均回升。政策利差、股债比价、商品比价分位值分别上升11、15、14个百分点；长期国债成交占比、基金久期、货币松紧预期也分别回升27、33、14个百分点。本期回落幅度较大的指标包括30/10Y国债换手率、配置盘力度，分别下降10、16个百分点。当前拥挤度较高的指标包括长期国债成交占比、基金超长债买入量。
本期位于偏热区间的指标数量占比升至45%，其中位于过热区间的指标数量上升至9个（占比45%）、位于中性区间的指标数仍为6个（占比30%）、位于偏冷区间的指标数量降至5个（占比25%）。指标所处区间发生变化的有：基金久期、货币松紧预期、上市公司理财买入量由中性区间升至过热区间；政策利差、商品比价由偏冷区间升至中性区间；配置盘力度由过热区间降至中性区间。
仅交易热度分位值小幅回落。分类别来看：①交易热度中，30/10Y国债换手率分位值回落10个百分点；②基金久期、货币松紧预期分位值回升33、14个百分点，带动机构行为分位均值上升4个百分点；③市场、政策利差分别回升8、11个百分点，利差分位均值继续回升9个百分点；④股债、商品比价分位值回升15、14个百分点，带动比价分位均值上升8个百分点。
长期国债成交占比继续上升。本期交易热度类指标中，位于过热区间的指标数量占比仍为67%、位于中性区间的指标数量占比仍为17%、位于偏冷区间的指标数量占比仍为17%。其中30/10Y国债换手率分位值回落10个百分点，长期国债成交占比分位值上升27个百分点。
配置盘力度下降。本期机构行为类指标中，位于过热区间的指标数量占比上升至63%、位于中性区间的指标数量占比降至25%、位于偏冷区间的指标数量占比仍为13%。基金久期分位值大幅上升33个百分点至82%，由中性区间升至过热区间；货币松紧预期、上市公司理财买入量分位值回升14、2个百分点，也由中性区间升至过热区间；配置盘力度分位值回落16个百分点，由过热区间降至中性区间。
政策利差继续收窄。本期3年期国债收益率继续下行，政策利差由5bp继续收窄至2bp，对应分位值上升11个百分点至42%，上升至中性区间。信用利差小幅走阔1bp至48bp，农发国开利差、IRS-SHIBOR 3M利差分别回落4bp、3bp至1bp、2bp，三者利差均值由20bp收窄至18bp，其分位值上升8个百分点至50%，依然位于中性区间。
商品、股债比价分位值均回升。本期比价类指标位于中性区间的指标数量占比上升至25%、位于偏冷区间的指标数量占比降至75%。股债、商品比价分位值分别回落15、14个百分点至34%、48%，其中商品比价由偏冷区间升至中性区间，不动产比价继续小幅回升2个百分点至4%。
风险提示：模型适用性风险，模型估算误差。
