宏观策略周报：指数短期维持高位震荡，关注哑铃策略及反内卷方向

近期策略观点

• 指数研判：A股近期反弹至前高附近，但上涨顺畅度不足，成交额萎缩、风格切换（高股息接替科技）、进攻资金行为短期化等迹象表明资金分歧加大。预计短期市场进入震荡概率偏大，风格轮动加快，指数向上突破需基本面利好配合。
• 操作建议：市场缺乏重磅利好时，建议波动操作、轮动低吸为主，关注国内外经济基本面和政策面影响。
• 核心数据：
  • 7月CPI环比上涨0.4%（高于季节性水平），核心CPI同比上涨0.8%（3月以来最高）；PPI环比下降0.2%（降幅收窄）。
  • 7月出口同比增长7.2%（增速加快），但进料加工贸易进口增速下行（16.9%降至10.7%）。
  • 美国非农就业人数7.3万人（低于预期），商品生产部门就业连续三个月负增长。
• 投资方向：
  • 哑铃策略：高股息及小微盘股（受益无风险收益率低位和市值下沉策略）。
  • 反内卷：钢铁、煤炭、光伏（7月PPI环比降幅缩窄验证政策效果）。
  • 美联储降息：创新药、贵金属（9月降息概率提升）。
  • 中报超预期：海外算力、风电、航运、军工、新消费等。
• 重点跟踪：
  • “反内卷”政策推进力度及需求端政策。
  • 关税谈判不确定性（近期美国上调对越南、日本、欧盟关税）。
  • 海外经济数据（美国非农数据显示经济动能减弱，9月降息概率提升）。

风险提示

• 宏观经济下行风险。
• 欧美银行风险。
• 海外市场波动风险。
• 中美关系恶化风险。