市场回顾
- 国际市场：美元指数下降，WTI原油价格下跌，纽约原糖期货价格上涨。基金持仓由净多转为净空，UNICA数据显示巴西25/26榨季产糖量减少，ISMA/NFCSF数据显示印度24/25榨季产糖量减少，OCSB数据显示泰国产糖量增加。
- 国内市场：广西集团现货报价和郑糖主力价格下跌，主力合约基差走高。中国糖业协会数据显示24/25榨季中国产糖量增加，CAOC预计24/25榨季国内食糖产量、消费量和进口量分别为1116万吨、1580万吨和500万吨，预计25/26榨季数据保持不变。截至6月底，24/25榨季中国累计进口食糖251万吨，同比减少。
市场展望
- 国际市场：预计市场区间整理，强现实弱预期，24/25榨季全球供应短缺，25/26榨季南北半球均恢复性增产累库。关注巴西生产和出口节奏、印度相关产业政策。
- 国内市场：整理期，国内市场维持连续增产、生产成本下降预期，糖浆和预拌粉进口政策收紧，国内定价向上锚定配额外进口成本。郑糖跟随原糖，围绕进口节奏展开交易，1-6月常规进口和糖浆、预拌粉进口同比大幅下降。25/26榨季，市场预期广西出糖率下降，生产成本上升。
关键数据
- 全球供需：ISO预计24/25榨季供应短缺547万吨。
- 巴西：截至7月16日，25/26榨季巴西中南部累计入榨甘蔗2.56亿吨，同比减少10%；产糖1566万吨，同比减少9%；产酒精116.2亿升，同比减少12%；累计产糖用蔗比51.58%。
- 印度：截至5月15日，24/25榨季印度产糖2574万吨，同比减少580万吨。
- 泰国：24/25榨季泰国产糖1008万吨，同比增加127万吨。
- 中国：CAOC预计24/25榨季国内食糖产量为1116万吨，消费量为1580万吨，进口量为500万吨；预计25/26榨季数据保持不变。截至5月底，24/25年制糖期全国共生产食糖1116万吨，同比增加120万吨，累计销糖率72.69%。
操作建议
- 国际市场：区间整理，关注巴西生产和出口节奏、印度相关产业政策。
- 国内市场：整理期，围绕进口节奏展开交易，关注25/26榨季广西出糖率下降、生产成本上升。
风险点
- 宏观环境，主产国汇率，印度产业政策，国内进口政策。
