核心观点
- 宏观面：美国7月非农就业数据不及预期，推升市场降息预期，但9月降息仍存博弈空间，关注CPI数据指引。国内7月政治局会议后市场情绪降温，短期观望为主，等待旺季验证。
- 基本面：国内铜精矿TC维持低位，海外矿端和冶炼端扰动持续，但智利Codelco部分铜矿已重新开工。国内电解铜产量高位，库存各地均有所回升，下游消费一般。精废价差走阔，利于精铜消费。
- 多空因素：空方关注库存回升、高产量；多方关注降息预期、精废价差走阔。美国就业数据转弱，降息预期升温，但缺乏明显利多，铜价短期维持震荡。
关键数据
- 美国数据：7月非农就业7.3万，失业率4.2%，时薪同比3.9%；初请失业金人数22.6万人，续请失业金人数197万人，创2021年11月以来新高。
- 国内数据：7月铜矿砂进口256.0万吨，同比增加8.0%；电解铜产量环比大增3.94万吨，同比上升14.21%；6月废铜进口18.32万吨，环比下降1.06%。
- 库存：LME伦铜库存156000吨，上期所沪铜库存72543吨，COMEX库存263296吨，国内现货库存13.33万吨。
- 价格：精废价差-1340元/吨，长江有色1#铜现货升水65元/吨，LME0-3现货贴水-65.63美元/吨。
研究结论
短期铜价维持震荡，下方支撑77000元/吨。
