商品研究晨报

国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分1黄金：非农数据走弱3白银：小幅反弹3铜：美元下跌，支撑价格5锌：区间震荡7铅：LME注销仓单增加，支撑价格9锡：区间震荡10铝：价格承压12氧化铝：震荡回落12铸造铝合金：跟随电解铝12镍：多空博弈加剧，镍价窄幅震荡14不锈钢：供应弹性现实与宏观预期博弈，钢价震荡14碳酸锂：周产量爬升带动累库，关注矿证续期事件的发酵16工业硅：库存去化，关注市场情绪18多晶硅：关注市场信息发酵情况18铁矿石：震荡反复20焦炭：偏强震荡21焦煤：偏强震荡21原木：震荡反复23对二甲苯：供需压力增加，趋势偏弱25PTA：加工费低位，关注计划外减产25MEG：多MEG空PTA/PX25橡胶：震荡运行27合成橡胶：短期震荡运行29沥青：震荡偏弱31LLDPE：趋势仍有压力33PP：现货下跌，成交一般34烧碱：估值低位，旺季合约偏多对待35纸浆：震荡运行37玻璃：原片价格平稳39甲醇：震荡承压40尿素：短期震荡承压42苯乙烯：压缩利润注意止盈44纯碱：现货市场变化不大45LPG：成本支撑偏弱46丙烯：短期弱势震荡46PVC：偏弱震荡49燃料油：再次转弱，短期震荡走势为主51 低硫燃料油：持续弱于高硫，外盘现货高低硫价差维持下行51集运指数（欧线）：10空单酌情持有52短纤：下方空间有限，短期震荡市，多PF空PR55瓶片：下方空间有限，短期震荡市，多PF空PR55胶版印刷纸：低位震荡，向上乏力57纯苯：偏弱震荡58棕榈油：宏观情绪反复，低位布多为主59豆油：高位震荡，关注中美贸易协议59豆粕：出口较好、美豆收涨，连粕或跟随反弹62豆一：移仓换月，盘面震荡62玉米：弱势运行64白糖：震荡期65棉花：窄幅震荡66鸡蛋：现货存在反弹情绪68生猪：成交偏差，维持反套69花生：关注产区天气70 2025年8月8日 黄金：非农数据走弱 白银：小幅反弹 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、特朗普提名经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰担任美联储理事，任期至明年1月底。美联储理事 沃勒被特朗普团队视作美联储主席的优先人选之一。 2、美国上周持续申领失业救济人数升至2021年底以来最高。 3、中国7月按美元计出口同比增长7.2%，进口增长4.1%。 4、中国7月外汇储备规模环比下降0.76%，央行连续第9个月增持黄金。 5、历史性时刻！特朗普签署行政令，允许401K账户投资加密货币、私募基金等其他另类投资。 6、报道称特朗普表示可能很快与普京会面，即便未安排与泽连斯基同场。 7、OpenAI最强模型GPT-5来了，免费可用，Altman高呼迈向AGI一大步，微软抢先接入。 8、报道：特斯拉解散Dojo超级计算机团队，马斯克的AI抱负遇挫。中芯国际Q2销售收入同比增长16.2%，净利润同比下降19%。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年08月08日 铜：美元下跌，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，特朗普签署行政令，允许401K账户投资加密货币、私募基金等其他另类投资。（华尔街见闻） 莫迪强硬回应：面对50%关税永不妥协，已准备好付出沉重代价。印度被爆还没打算报复、抓紧21天窗口期继续谈判。（华尔街见闻） 微观方面，对进口半成品铜等产品征收50%关税不仅将影响墨西哥或上述国家，并且可能引发美国国内 贸易商之间的竞争。（SMM） 智利Codelco暂停El Teniente铜矿运营，推迟发布财报。智利政府表示，Codelco必须就其ElTeniente铜矿坍塌事件提交四份报告，才能重新开始该矿的地下作业。（SMM） 6月受智利铜产量下滑影响，智利铜和铜矿对华出口都出现回落，7月份明显回升。（SMM） 海关总署数据显示，中国2025年7月未锻轧铜及铜材进口量为48万吨，连续两个月增加，且较去年同期增加9.6%。1-7月累计进口量为311.3万吨，同比减少2.6%。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250808 锌：区间震荡 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【新闻】 1.美联储理事沃勒被特朗普团队视作美联储主席的优先人选之一。据报道，现任美联储理事沃勒正逐渐成为下任美联储主席最有可能的人选之一。白宫经济顾问委员会主席Stephen Miran表示，美联储理事沃勒已经积累了令人印象深刻的往绩，沃勒并未患上关税错乱综合症。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示 最看空，2表示最看多。 20250808 铅：LME注销仓单增加，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 特朗普签署行政令，允许401K账户投资加密货币、私募基金等其他另类投资。（华尔街见闻） 莫迪强硬回应：面对50%关税永不妥协，已准备好付出沉重代价。印度被爆还没打算报复、抓紧21天窗口期继续谈判。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年8月8日 锡：区间震荡 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、特朗普提名经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰担任美联储理事，任期至明年1月底。美联储理事沃勒被特朗普团队视作美联储主席的优先人选之一。2、美国上周持续申领失业救济人数升至2021年底以来最高。3、中国7月按美元计出口同比增长7.2%，进口增长4.1%。4、中国7月外汇储备规模环比下降0.76%，央行连续第9个月增持黄金。5、历史性时刻！特朗普签署行政令，允许401K账户投资加密货币、私募基金等其他另类投资。6、报道称特朗普表示可能很快与普京会面，即便未安排与泽连斯基同场。 7、OpenAI最强模型GPT-5来了，免费可用，Altman高呼迈向AGI一大步，微软抢先接入。 8、报道：特斯拉解散Dojo超级计算机团队，马斯克的AI抱负遇挫。 9、中芯国际Q2销售收入同比增长16.2%，净利润同比下降19%。 【趋势强度】 锡趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250808 铝：价格承压氧化铝：震荡回落铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【综合快讯】 1.特朗普39%关税正式生效，瑞士：暂不考虑反制，将继续与美国磋商。当地时间8月7日，美国对瑞士产品加征39%关税的政策正式生效。瑞士联邦委员会表示，瑞士尚未考虑针对美国关税上调而采取的反制措施，因为这将给瑞士经济带来额外成本。瑞士将继续致力于与所有国际伙伴实现贸易关系多元化。（华尔街见闻） 2.英国央行如期降息25基点，通胀上行风险加剧内部分歧，史上首次两轮投票！英国央行最新预测显示，英国9月通胀峰值将达到4%，高于此前预测的3.7%；而通胀回落至2%目标水平的时间则被延后至2027年第二季度，比原先预计的时间晚了整整三个月。英国央行还对其量化紧缩（QT）计划发出罕见风险提示，暗示可能在9月决定放缓资产负债表的缩减速度，以避免加剧国债市场的紧张情绪。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0；铝合金趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年8月8日 镍：多空博弈加剧，镍价窄幅震荡 不锈钢：供应弹性现实与宏观预期博弈，钢价震荡 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1）3月3日加拿大安大略省省长福特针对美国关税威胁，提出安大略省的矿产也是关税斗争的关键，或将停止向美国出口镍。 2）根据钢联，4月27日，中国恩菲EPC总承包的印尼CNI镍铁RKEF一期项目成功产出镍铁，标志着项目正式进入试生产阶段。CNI项目位于印尼东南苏拉威西省，生产品位22%的镍铁，单条线年产金属镍约1.25万吨。 3）根据钢联资讯，在印度尼西亚莫罗瓦利工业园区（简称IMIP）发现了环境违规行为。该部表示，其中包括涉嫌废水管理不善、空气污染以及使用无许可证的尾矿区等问题。负责环境执法的副部长里扎 尔·伊拉万（Rizal Irawan）在一份声明中表示，可能对IMIP（这个拥有众多冶炼厂的大型工业园区）内被证实违法的公司处以罚款，但他未透露具体细节。他还补充说，将对整个工业园区进行审计。 4）印尼矿业部长巴利勒·拉哈达利亚周三(2025-7-2)表示，印尼计划将采矿配额期限从目前的三年缩短至一年，以改善该行业的治理并更好地控制煤炭和矿石供应。 5）印尼镍矿开采商协会(APNI)透露，政府批准的2025年工作计划和预算(RKAB)产量为3.64亿吨。这高于2024年3.19亿吨的目标。 6）据东方财富网，印尼某镍铁冶炼产业园因长期生产亏损，全部EF产线已于近期暂停生产。该产业园包含4个EF镍铁冶炼项目（11条EF产线）和1个冰镍项目（1条OESBF产线），目前冰镍项目还在生产中。此前各镍铁项目已因难以承受亏损陆续减产，停产后预计影响镍铁产量约1900金属吨/月。 7）根据钢联，印尼某镍铁冶炼产业园因长期生产亏损，全部EF产线已于近期暂停生产。该产业园包含4个EF镍铁冶炼项目（11条EF产线）和1个冰镍项目（1条OESBF产线），目前冰镍项目还在生产中。此前该园区各镍铁项目已因难以承受亏损陆续减产，停产后预计影响镍铁产量约1900金属吨/月。 8）根据钢联，印尼能源与矿产资源部(ESDM)强调，印尼的矿产和煤炭开采公司必须重新提交2026年的工作计划和预算(RKAB)。重新提交工作计划和预算可于2025年10月开始。 9）根据钢联8月7日资讯，受省内钢厂产能限制，全年产量压减目标5%，山东某钢厂开启检修，将减少热轧板卷供应，自即日起，对于所有于本年8月签订之长期供货协议项下的交货义务，本公司将予以暂时中止履行。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年8月8日 碳酸锂：周产量爬升带动累库，关注矿证续期事件的发酵 邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722shaowanyi@gtht.com刘鸿儒（联系人）期货从业资格号：F03124172liuhongru@gtht.