行情回顾与操作建议
- 国债期货8月7日各合约小幅收涨，主力合约TL2509、TL2512、TL2603、T2509、T2512、T2603、TF2509、TF2512、TF2603、TS2509、TS2512、TS2603涨跌幅分别为0.0399%、0.0322%、0.0617%、0.0550%、0.0512%、0.0667%、0.0550%、0.0510%、0.0775%、0.0030%、0.0259%、0.0239%，成交量与持仓量变化各异。
- 利率现券收益率小幅回落，10年国债活跃券250011收益率报1.6875%，下行0.95bp。
- 资金市场平稳宽松，央行开展1607亿元逆回购操作，净回笼1225亿元，银存间隔夜加权在1.315%附近窄幅变动，7天回购利率回落0.42bp至1.4515%。
行业要闻
- 中国7月出口同比增8%（人民币计价）或7.2%（美元计价），进口增4.8%（人民币计价）或4.1%（美元计价），贸易顺差分别为7051亿元或982.4亿美元。
- 央行7月净投放2365亿元，货币政策转向促进物价回升与稳增长，“适度宽松”基调不变，准财政工具或成政策协调核心。
- 美国明尼阿波利斯联储主席卡什卡利预计今年年底前将有两次降息，特朗普签署对印度商品加征25%关税，并计划对芯片和半导体加征约100%关税。
数据概览
- 国债期货行情：主力合约走势图、跨期价差（2年与30年、10年、5年）、跨品种价差（2年与30年、10年、5年）等数据展示市场动态。
- 货币市场：SHIBOR期限结构、SHIBOR走势、银行间质押式回购加权利率、银存间质押式回购利率等数据反映资金面变化。
- 衍生品市场：Shibor3M利率互换定盘曲线、FR007利率互换定盘曲线（均值）等数据提供市场预期参考。
研究结论
- 征税影响逐渐消化，长期看，7月政治局会议“适度宽松”货币政策基调不变，关税不确定性仍高，后期存在抢出口透支回落风险，牛市基础未改。
- 短期债市受出口和经济基本面韧性、商品回暖、市场风险偏好回升压制，但8月资金面受政府债发行规模减小、财政投放、央行呵护等支撑有望保持宽松。
- 债市在多空交织下可能再陷震荡，关注经济数据、反内卷措施落地情况及8月12日豁免展期实际落地情况给予的指引。
