核心观点与关键数据
上游情况
- 氧化铝：几内亚矿端扰动及雨季影响下，国内铝土矿港口库存及进口量或收敛，报价坚挺。政治局会议提出产能治理，氧化铝运行产能或有收敛，产量增速放缓。国内电解铝产能接近上限，对氧化铝需求保持稳定。基本面处于供给增速放缓、需求稳定的阶段，产业预期逐步改善。
- 铝土矿：开工率84.01%，产量774.93万吨，产能利用率84.75%，需求量696.19万吨，供需平衡27.14万吨。
下游及应用
- 铸造铝合金：原料端废铝供应紧张，原铝报价高位，废铝价格坚挺。供给端原料紧张且价格偏高，冶炼厂利润受挤压，或将降低产能，产量收敛。需求方面消费淡季持续，下游订单减少，库存预计小幅累积。
- 电解铝：国内运行产能接近上限，消费淡季及宏观政策影响下，产量增速放缓但总量仍保持高位。需求受消费淡季影响偏弱，库存小幅积累。基本面处于供给高位但增速放缓、需求偏弱的阶段，长期预期向好。
期权情况
- 沪铝期权：购沽比为1.2，环比-0.0102，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略降。
期货市场
- 沪铝：主力合约冲高回落，持仓量增加，现货贴水，基差走弱。供给端产量增速放缓但总量高位，需求受消费淡季影响偏弱，库存小幅积累。
- 氧化铝：主力合约震荡回落，持仓量增加，现货升水，基差走强。原料端矿端扰动及雨季影响下库存及进口收敛，供给端产能治理下产量增速放缓，需求稳定。
- 铸造铝合金：主力合约冲高回落，持仓量增加，现货升水，基差走弱。原料紧张、价格偏高导致供给收敛，需求淡季持续，库存预计小幅累积。
市场数据
- 沪铝：主力合约收盘价20,750元/吨，+100元；持仓量232,346手，+7409手；上期所库存117,527吨，+1737吨。
- 氧化铝：主力合约收盘价3,211元/吨，-30元；持仓量122,006手，+3692手；库存47,188万吨，-1145万吨。
- 铸造铝合金：主力合约收盘价20,135元/吨，+60元；持仓量8,695手，+362手；上期所库存——；主力-连二合约价差10元。
行业消息
- 美联储：戴利称未来几个月可能调整政策，劳动力市场走软，关税不太可能持续推高通胀。
- 中国央行：7月净投放2365亿元，货币政策转向促进物价回升与稳增长。
- 中国零售业：8月景气指数50.1%，环比上升，行业发展趋势向好。
- 中国汽车市场：7月乘用车零售183.4万辆，同比增长7%，新能源市场渗透率54.7%。
研究结论
- 铸造铝合金：基本面处于供给收敛、需求淡季趋弱的阶段，操作建议轻仓震荡交易，注意控制风险。
- 氧化铝：基本面处于供给增速放缓、需求稳定的阶段，操作建议轻仓逢低短多交易，注意控制风险。
- 电解铝：基本面处于供给高位但增速放缓、需求偏弱的阶段，操作建议轻仓震荡交易，注意控制风险。
市场情绪偏多头，隐含波动率略降，整体建议轻仓操作，注意控制节奏及交易风险。
