自主车企标杆，新能源智能化加速发展

自主车企标杆，新能源智能化加速发展 投资要点 西 南证券研究院 自主品牌标杆，销量份额呈提升趋势。公司深耕汽车行业20余年，产品竞争力突出，成为自主品牌标杆厂商，近年来积极拓展国内外市场，销量份额呈提升趋势。公司在全球乘用车厂商中销量份额由2016年的1.5%提升至2024年的3.8%，2024年位列全球乘用车厂商销量第9位，在国内乘用车厂商中的销量份额由2020年的6.3%提升至2024年的8.0%，2024年位列国内乘用车厂商批发销量第三位。 分析师：王湘杰执业证号：S1250521120002电话：0755-26671517邮箱：wxj@swsc.com.cn 分析师：张雪晴执业证号：S1250524100002电话：010-57758528邮箱：zxqyf@swsc.com.cn 多品牌战略构建丰富产品矩阵，强新品周期开启。公司通过多品牌战略构建丰富产品矩阵，品牌矩阵包括吉利、吉利银河、领克、极氪品牌，聚焦不同价格带需求。2025年公司进入强新品周期，将推出十款全新车型，聚焦新能源车，拥有中型轿车、中大型轿车、紧凑型SUV、中大型SUV、大型SUV等多品类车型，满足用户全方位的用车需求。公司新品规划把握市场趋势，在市场主流且占比提升的中型轿车方面积极布局新品，且考虑到自身中大型SUV和大型SUV车型较少的现状，在中大型SUV和大型SUV方面积极布局。 智能辅助驾驶、新能源、AI共同发展。新能源技术领域，吉利汽车构建“全能源、全场景、全链路”技术生态矩阵，以GEA全球智能新能源架构、SEA浩瀚架构及雷神EM-i超级电混技术为依托，形成多元化能源解决方案。智能驾驶方面，公司积极推动智能辅助驾驶平权，2025年3月推出“千里浩瀚”安全高阶智能辅助驾驶系统，通过多层次技术架构、高算力平台和全域数据驱动，推动智能辅助驾驶从高端车型向主流市场渗透。AI方面，吉利汽车率先完成全域AI智能化布局，形成“智能吉利科技生态网”，通过智能能源、智能制造、智能服务三大体系，贯通新能源架构、智能底盘、智能座舱等关键技术模块。 数据来源：聚源数据 整车制造能力突出，国内外渠道升级提效助力销量增长。整车制造方面，公司通过控股、合作等方式深度参与供应链管理，积极推进生产基地全球化布局，并通过模块化架构控制成本并提升生产效率，实现整车制造能力的提升。车辆销售方面，公司国内渠道直营经销相结合，实行品牌差异化渠道策略，并紧抓全球化机遇，持续深化海外渠道部署，助力销量增长，2024年，吉利汽车海外出口销量达41.5万辆，同比增长超57%。 盈利预测与投资建议。预计公司2025-2027年归母净利润复合增速为11.4%。考虑公司为国内领先汽车厂商，新品密集发布，产品竞争力突出，业绩有望持续增长，给予公司2026年12倍PE，2025年8月4日人民币兑港元汇率1.1，对应目标价25.21港元，首次覆盖，给予“买入”评级。 相 关研究 风险提示：市场竞争激烈、补贴退坡、关税变化、汇率变化、原材料价格上涨等风险。 目录 1吉利汽车：自主品牌标杆，深耕汽车行业20余年...........................................................................................................................1 2.1乘用车市场销量持续增长，自主品牌销量份额提升.................................................................................................................42.2新能源渗透率提升，中低端市场回暖...........................................................................................................................................62.3乘用车智能化加速，智能辅助驾驶平权时代来临.....................................................................................................................8 3产品技术实力领先，加速全球市场突围.............................................................................................................................................10 3.1多品牌战略构建丰富产品矩阵，产品竞争力强........................................................................................................................103.2垂直整合供应链，整车制造能力突出.........................................................................................................................................203.3高水平研发投入，智能辅助驾驶、新能源、AI共同发展.....................................................................................................253.4国内渠道升级提效，深化海外渠道部署助力出口加速..........................................................................................................31 4.1盈利预测...............................................................................................................................................................................................354.2相对估值...............................................................................................................................................................................................35 图目录 图1：公司发展历程.........................................................................................................................................................................................2图2：公司营业收入及增速...........................................................................................................................................................................2图3：公司归母净利润及增速.......................................................................................................................................................................2图4：公司业务分产品收入（亿元）..........................................................................................................................................................3图5：公司业务分地区收入（亿元）..........................................................................................................................................................3图6：吉利集团汽车品牌谱系.......................................................................................................................................................................3图7：公司股权结构.........................................................................................................................................................................................4图8：乘用车批发销量（万辆）..................................................................................................................................................................5图9：乘用车零售销量（万辆）..................................................................................................................................................................5图10：全球乘用车厂商销量市场份额.......................................................................................................................................................5图11：中国乘用车厂商批发销量市场份额..............................................................................................................................................5图12：中国乘用车批发销量分级占比......