核心观点与关键数据
- 期货市场：沪铜主力合约小幅反弹，持仓量减少，LME铜库存增加，上期所库存下降，现货升水，基差走弱。沪铜产业日报显示，期货市场主力合约隔月价差为负值，前20名持仓减少，LME铜库存上升，上期所库存下降，SMM1#铜现货上涨。
- 期权市场：平值期权持仓购沽比为1.13，环比下降0.0606，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略降。
- 上游情况：铜精矿TC费用仍处于负值区间，国内港口库存持续去化，铜矿供应紧张对铜价的成本支撑逻辑仍在。铜精矿江西、云南价格均上涨。
- 下游及应用：下游铜材加工仍处消费淡季，但淡季向旺季过渡，消费预期或逐步转好。电网基本建设投资和房地产开发投资完成额均上升，集成电路产量大幅增加。
- 宏观经济：美联储戴利称未来可能调整政策，劳动力市场走软；明尼阿波利斯联储主席卡什卡利预计今年年底前将有两次降息。央行7月合计实现净投放2365亿元，货币政策转向促进物价合理回升与稳增长。8月零售业景气指数上升，7月乘用车市场零售同比增长7%，新能源市场零售渗透率54.7%。
研究结论
- 基本面：沪铜基本面处于供给增速逐步收减、需求暂弱的阶段，但预期向好。矿端铜矿供应紧张对铜价成本支撑逻辑仍在，国内精炼铜供给量或增速放缓。下游消费淡季向旺季过渡，消费预期逐步转好。
- 操作建议：轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。
市场风险提示
