核心观点与关键数据
- 期货市场：沪铜主力合约价格下跌120元/吨至79,660元/吨，LME 3个月铜价下跌19美元/吨至9,865美元/吨；期货主力合约隔月价差扩大30元/吨至60元/吨；沪铜主力合约持仓量减少579手至180,065手，前20名持仓增加6550手至-12,236手。
- 库存情况：LME铜库存减少25吨至158,875吨，上期所阴极铜库存减少1950吨至79,748吨；LME铜注销仓单增加125吨至13,175吨，上期所仓单减少2856吨至19,501吨。
- 现货市场：SMM 1#铜现货价格上涨260元/吨至80,160元/吨，长江有色市场1#铜现货上涨150元/吨至80,105元/吨；上海电解铜CIF提单报价59美元/吨，洋山铜均溢价56.5美元/吨，CU主力合约基差扩大380元/吨至500元/吨，LME铜升贴水（0-3）下跌6.01美元/吨至-86.27美元/吨。
- 供需情况：铜矿石及精矿进口量增加21.05万吨至256.01万吨；国铜冶炼厂粗炼费（TC）下降0.33美元/千吨至-41.48美元/千吨；铜精矿江西价格上涨140元/金属吨至70,440元/金属吨，云南价格上涨140元/金属吨至71,140元/金属吨；精炼铜产量下降3.20万吨至127万吨；未锻轧铜及铜材进口量增加20000吨至480,000吨；社会库存增加0.43万吨至41.82万吨；废铜1#光亮铜线上海价格上涨350元/吨至55,640元/吨，2#铜（94-96%）上海价格上涨350元/吨至68,250元/吨；硫酸（98%）江西铜业出厂价保持640元/吨；铜材产量下降4.51万吨至216.94万吨。
- 宏观政策：电网基本建设投资完成额累计增加404.34亿元至3,315亿元，房地产开发投资完成额累计增加6922.21亿元至53,579.77亿元。
- 行业消息：欧元区8月制造业PMI终值升至50.7，自2022年中期以来首次扩张；个人消费贷款财政贴息政策于9月1日正式实施；欧央行行长拉加德表示将继续控制通胀，斯洛文尼亚央行代理行长称欧洲央行“宽松周期已结束”；新能源汽车品牌8月交付量均实现增长，零跑汽车交付量同比增长超88%，小鹏汽车同比增长168.7%，蔚来同比增长55.2%，小米汽车实现超3万辆交付。
- 期权市场：平值期权持仓购沽比为1.35，环比增加0.0981，隐含波动率略升。
研究结论
沪铜基本面处于供给放缓、需求逐步复苏的阶段，行业预期向好。矿端TC费用仍处于负值区间，原材料价格上涨提供成本支撑；国内铜精矿港口库存低位，原料供给偏紧，精炼铜产量或小幅回落；下游出口需求因美国高额关税加征可能回落，但国内宏观政策加码及传统消费旺季“金九银十”临近，需求预期逐步修复；库存总量保持中低水位，淡季积累的库存因消费回暖逐步去化。期权市场情绪偏多头，技术指标显示短期震荡可能性较大。建议轻仓震荡交易，控制节奏及风险。
操作建议
轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。
