Q2业绩环比增长盈利能力改善，ASIC驱动新增订单显著

IP授权和量产业务放量，收入规模提升亏损收窄
IP授权业务收入1.87亿元（同比增长16.97%，环比增长99.63%），量产业务收入2.61亿元（同比增长11.65%，环比增长79.01%）。二季度单季度亏损环比大幅收窄，主要源于收入规模扩张及规模效应改善。

新增订单显著、在手订单创历史新高，未来营收增长得到有力保障
截至2025年第二季度末，在手订单达30.25亿元（环比增长23.17%），近90%来自一站式芯片定制业务。在手订单创公司历史新高，连续七个季度维持高位，体现公司在AI ASIC领域的领先地位。预计一年内转化的订单比例约为81%，为未来营收增长提供保障。

高研发投入积累充分资源，研发投入占比呈下降趋势
公司五年前布局Chiplet技术及其在生成式AI和智慧驾驶中的应用，持续开拓增量市场和新兴市场，拓展行业头部客户。随着芯片设计业务订单增加，未来研发资源将更多投入客户项目，研发投入占比呈下降趋势。

盈利预测
预计2025E/2026E/2027E营业收入分别为30.16/43.21/56.27亿元（同比+29.9%/+43.3%/+30.2%），归母净利润分别为-2.81/0.25/2.37亿元（同比+53.2%/+108.8%/+852.8%），摊薄每股收益分别为-0.54元、0.05元、0.45元。

风险因素
宏观经济波动风险、芯片定制行业发展不及预期风险、智能驾驶发展不及预期风险。