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指数继续上涨，题材出现分化
A股市场上周继续上涨，Wind全A上涨2.21%，日均成交额1.85万亿元，市场情绪较强。中证1000、中证500、沪深300、上证50指数分别上涨2.36%、3.28%、1.69%、1.12%。股债比价显示股票估值上升，债券收益率上升，股权风险溢价回落。当前指数处于10月以来高点，成交放量，市场对未来走势存在分歧，大盘指数估值接近1倍标准差；小盘指数9月合约基差贴水幅度较高，表明市场对冲需求旺盛，短期谨慎追高。
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宏观数据显示经济仍在筑底企稳
“反内卷”行业政策陆续出台，经济基本面仍在磨底。6月经济数据显示生产端“数量增加、价格回落”，消费端和投资端整体偏弱。股票市场上涨更多依赖政策加持下资本市场的流动性宽松。6月企业存贷数据回升，风险偏好增加，有利于股票市场估值回升。权益基金二季报显示对A股配置机会持乐观态度，银行结售汇数据也显示外资持续加仓中国证券资产。但基本面支撑不足，长期投资逻辑存在分歧，板块轮动持续上演。
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A股一季度财报强弱互现
全市场剔除金融后，一季度营业收入同比增速-0.33%，连续两个季度回升，但低于负债端资金成本，指数难以突破去年10月以来的中枢大幅上涨。净利润同比3.4%，扭转负增长态势，ROE为6.34%，自2021年以来持续下行，仍处磨底阶段。整体来看，指数大概率处于宽幅震荡区间。
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近期重点政策及数据
- 11月8日：全国人大常委会批准“6+4+2”化债方案，规模12万亿元。
- 12月9日：政治局会议提及“适度宽松的货币政策”。
- 3月5日：政府工作报告披露2025年GDP目标5%，财政赤字率4%，赤字规模5.66万亿元。
- 7月1日：中央财经委强调推进全国统一大市场建设。
- 7月14日：6月出口同比5.8%，进口同比1.1%。
- 7月15日：二季度实际GDP同比5.2%，名义GDP同比3.9%。
- 6月经济数据：PMI 49.7，PPI同比-3.6%，CPI同比0.1%；固定资产投资同比2.8%，房地产投资同比-11.2%；工业增加值同比6.8%，社会消费品零售总额同比4.8%。
- 6月金融数据：M2同比8.3%，M1同比4.6%。
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主要指数及市场指标
- 上周A股市场上涨，中证1000、中证500、沪深300、上证50指数分别上涨2.36%、3.28%、1.69%、1.12%。
- 股债重回“跷跷板”，Wind全A估值20.73倍，处于年内中等略偏高位置。
- 大盘指数估值接近+1倍标准差，融资余额持续增长，隐含波动率小幅回落。
- 有色、电子、非银板块走强，主力合约基差贴水小幅走扩。
- IM和IH净空头明显上涨，对冲需求增加。
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指数期权及交易滑点
- 中证1000、沪深300、上证50期权指标显示市场情绪及波动率变化。
- IM、IC、IF、IH交易滑点数据反映市场流动性及交易活跃度。
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财报数据分析
- 一季度全市场（剔除金融）营收同比-0.33%，净利润同比3.4%，ROE为6.34%，仍处磨底阶段。
- 小盘指数成长性大幅回升。
