银行放大镜系列1：中报分红将在今年底和明年初显著提升股息率

主要观点

• 7月以来银行股息率大幅下降主要由于近12个月累计分红金额大幅边际回落，但此影响已结束。
• 2024年报分红派息对银行股息率的压制已结束，中报派息未开启，近12个月分红规模维持不变。
• 银行股整体分红规模呈自然年小幅提升，同时分红次数从年报分红转变为年报+中报两次分红。
• 2025年中报分红派息预计将在2025年底提升银行股息率0.25个百分点，2026年初再度提升0.42-0.44个百分点，合计提升0.7个百分点左右。

关键数据和研究结论

• 银行近12个月累计分红规模每变动1亿元将引起股息率百万分之6的变化。
• 7月以来银行股息率从5.8%下降至4.1%，主要源于近12个月累计分红金额下降了2823.6亿元。
• 2024年有57%的上市银行启动了中报分红计划，中报分红金额基本占全年分红总规模的50%左右。
• 已公布2025年中报分红意向的银行中，有6家为新增，预计进行2025年中报分红的上市银行数量将明显增多。
• 根据银行2024年中报分红情况，预计2025年中报分红派息落地对银行股息率的影响：
  • 2025年9-12月有望提升银行股息率0.25个百分点。
  • 2026年1月有望再次提升银行股息率0.42-0.44个百分点。

风险提示

• 银行股整体分红规模逐年小幅增加的假设存在偏差。
• 银行股分红节奏或时间存在较大偏差。
• 银行股分红金额测算方式和结果存在较大误差。
• 银行股指数出现剧烈涨跌等。